27 июля 2023 БКС Экспресс Карпунин Василий
Главное
Российский рынок акций в среду показал смешанную динамику. Индекс МосБиржи в моменте успел обновить годовой максимум, однако развить подъем не удалось. Близость важного сопротивления в 3000 п. по индексу выступает локальным фактором снижения спроса. Особенно это касается наиболее ликвидных акций. Так, вчера в очередной раз индекс компаний средней и малой капитализации показал более сильный результат по сравнению с индексом голубых фишек.
Несмотря на нейтральную динамику индекса, на рынке очень много сильных движений в различных акциях. Так, например, более 20 бумаг вчера прибавили более 5%. Почти половина из них — акции электроэнергетического сектора. Объемы торгов вчера были на среднем уровне, чуть выше 60 млрд руб. Но это касается стандартного индекса МосБиржи. Если же посмотреть на оборот индекса широкого рынка, то он подскочил до 87 млрд руб.
В фокусе на рынке сейчас множество корпоративных событий в крупных компаниях. Из наиболее заметных можно выделить:
- Магнит и результаты его тендерного предложения
- Полюс завершил программу выкупа досрочно
- Globaltrans объявил о редомициляции в ОАЭ
- Qiwi сообщила об отсутствии уверенности в отмене ограничений ЦБ
- Продолжается сезон корпоративных отчетов, компании ежедневно выкладывают операционные и финансовые результаты
По индексу МосБиржи техническая картина предполагает наличие важного уровня сопротивления около 3000 п. И хотя тренд остается растущим, этот рубеж выступает сильным препятствием. В ближайшее время при спокойном внешнем фоне есть шансы на его штурм. Как уже ранее отмечали, важную роль в этом движении наверх могут сыграть нефтяные компании, имеющие значительный вес в индексе. Положительный взгляд по Татнефти и ЛУКОЙЛу.
Потенциальный пробой уровня 3000 п. может быть позитивным техническим сигналом, однако вероятность последующей локальной коррекции выглядит весьма высокой, учитывая перегретость рынка.
На валютном рынке рубль вчера был относительно стабилен. Курс USD/RUB по-прежнему находится около уровня 90 и пока никак не может окончательно пробить этот рубеж поддержки. При его более уверенном проходе вниз возможно локальное ускорение нисходящей волны. В пользу такого сценария указывает сырьевой фактор, а именно выросшие цены на нефть, которые с временным лагом сказываются на притоке предложения валютной выручки на рынке.
Заседание ФРС. По итогам вчерашнего заседания ключевая ставку поднялась на 25 б.п. до диапазона 5,25–5,50%. Решение полностью совпало с консенсус-прогнозами. ФРС не принимала никаких решений относительно дальнейших повышений ставки, заявил Джером Пауэлл. Регулятор планирует устанавливать ее уровень в зависимости от поступающих макроданных на каждом заседании. То есть нет четкого сигнала о завершении цикла ужесточения ДКП или о его продолжении.
Пауэлл отметил устойчивость американской экономики — теперь регулятор оценивает темпы роста экономической активности как «умеренные» вместо «сдержанных». Более того, Федрезерв больше не ожидает рецессии в американской экономике.
Индекс S&P 500 по итогам заседания показал нейтральную динамику, оставшись в районе 4560 п. А вот промышленный Dow Jones закрылся в плюсе на 0,2%, что позволило растянуть серию роста до 13 сессий подряд. Это рекордный цикл непрерывного подъема с 1987 г.
Инфляция ускоряется. За неделю прирост индекса потребительских цен в РФ составил 0,23% против предыдущих 0,18%. В годовом выражении инфляция достигла 4%. На ускорении сказывается эффект от недавнего ослабления рубля. ЦБ РФ, видя эту ситуацию, а также рост инфляционных ожиданий, о котором сообщалось на этой неделе, в прошлую пятницу поднял ключевую ставку до 8,5%.
Минфин РФ по итогам вчерашних аукционов заметно нарастил объем привлечения средств. Как и ожидалось, это в основном было обеспечено высоким спросом на флоатер — ОФЗ 29023 с купоном, привязанным к ставке RUONIA. В сумме было размещено гособлигаций на 111,5 млрд руб. против 26,1 млрд руб. неделей ранее.
Бумаги в фокусе
• Globaltrans (+6,9%). Компания объявила о созыве собрания акционеров 16 августа. Оснвоной вопрос — утверждение редомициляции с Кипра в свободную экономическую зону Abu Dhabi Global Market. Решение обусловлено необходимостью преодолеть ограничения, связанные с текущей корпоративной структурой. Сейчас ряд внутригрупповых транзакций, включая перечисление дивидендов в холдинговую компанию, разрешены лишь в ограниченных объемах. Ожидается, что после редомициляции проведение некоторых транзакций снова станет возможным. Листинг ценных бумаг в Лондоне и Москве сохранится.
Сможет ли платить дивиденды Globaltrans? Ожидается, что компания сможет переводить деньги из России на зарубежную материнскую компанию, но это не означает автоматической возможности выплаты дивидендов акционерам. Для этого компании потребуется предпринимать дальнейшие действия, так как выплата в адрес НРД может быть заморожена или заблокирована.
По сути перевод в другую юрисдикцию — это не устранение проблемы дивидендов, а скорее первый шаг к ее дальнейшему решению. Новость о переезде позитивна для настроений инвесторов, но из-за неопределенности по дивидендам, а также близкой к справедливой оценке компании, взгляд на перспективы гдр Globaltrans сдержанный.
• Мечел-ао (+6,3%), Распадская (+2,6%). Угольщики в среду выглядели существенно лучше рынка. Позитивный взгляд по бумагам сохраняется, учитывая слабый рубль и относительно комфортную ценовую конъюнктур в секторе.
• ЛСР (+5%). Акции показали опережающие темпы роста благодаря сильным финансовым результатам по РСБУ за II квартал и I полугодие 2023 г. Несмотря на это, большинство других девелоперов подешевело, но потери были небольшими.
По акциям ЛСР почти закрыт недавний дивидендный гэп. Общий взгляд на дальнейшие перспективы сдержанный. Оценка выглядит более чем справедливой, апсайд не выделяется.
• НОВАТЭК (+1,5%). Вчера были неожиданно опубликованы сокращенные финансовые результаты по МСФО за I полугодие 2023 г. Сама публикация релиза уже является позитивом. Тем не менее ряд итоговых цифр не оправдали ожиданий, оказавшись ниже прогнозов аналитиков БКС. Подробности в отдельном материале.
• Селигдар (-3,9%). Акции компании заняли второе место по обороту на рынке. В моменте они активно росли, продолжая тенденцию последних сессий. Мы отмечали, что во многом волна роста имеет спекулятивный характер, так что вчерашнее итоговое снижение после стремительного подъема не вызывает удивлению. Более того, риски увидеть акции еще иже остаются высокими.
• ТМК (+0,4%). Совет директоров рекомендовал выплатить дивиденды 13,4 руб. за I полугодие 2023 г., что предполагает доходность 7,8% по текущим котировкам. Новость позитивная для отношения инвесторов, учитывая то, что компания в текущей ситуации нацелена на сокращение долговой нагрузки, а фокус на дивиденды вторичен.
• Полюс (-0,2%). Компания сообщила о завершении байбэка, так как лимит на выкуп 29,99% был выбран досрочно. Это предполагает значимое участие мажоритариев. Вероятно, это может быть ООО «Группа Акрополь». В сценарии пропорционального участия в выкупе «Группой Акрополь» (30%) и фактическим free-float ликвидность бумаги на рынке может упасть на значительные 75%. Акций в свободном обращении у резидентов РФ или нерезидентов «дружественных» юрисдикций, по нашим оценкам, 10% или менее половины от официального free-float в 22,5% на конец 2022 г. Финально оценить влияние выкупа на ликвидность акций можно будет после опубликования информации об участниках выкупа. Мы также оцениваем, что долговая нагрузка (Чистый долг/EBITDA) вырастет до 2х (был менее 0,5х).
Сейчас не наблюдается оснований для покупки акции Полюса. Основная причина в том, что премия по цене байбэка в 33% против рыночной цены будет заплачена за счет оставшихся акций, а это, по сути, окажет негативный эффект на бумаги в размере 14%. После выкупа у Полюса может сильно упасть ликвидность.
• Интер РАО (-1%). Компания раскрыла цифры по РСБУ за I полугодие. Чистая прибыль резко снизилась, что в целом ожидаемо, так как на материнской компании был трейдинговый бизнес. А основные активы Интер РАО находятся в дочерних компаниях. Мы не ожидаем такого же падения по ним, хотя истечение срока части ДПМ и приведет к тому, что результаты за 2023 г. могут быть хуже, чем за 2022. Полагаем, что компания может возобновить раскрытие отчетности по МСФО
• Магнит (-1,3%). Объявлены итоги тендерного предложения: к выкупу было предъявлено 21,5% акций. По заявленной цене 2215 руб. это соответствует 48,5 млрд руб. Итоговый размер выкупа предварительно ниже максимально возможного, но немного выше того, что предварительно заложено в модели оценки аналитиков БКС Мир инвестиций (15%). Это может быть позитивно для оценки. Но дальше встает вопрос, удастся ли провести выплаты — фактический размер выкупа может соответственно оказаться ниже.
• Qiwi (-4,3%). Бумаги оказались в аутсайдерах, продолжив падать после новостей о предписании ЦБ РФ и ограничении ряда операций КИВИ Банка. Акции могут и далее остаться под давлением, учитывая неопределенность по поводу того, как быстро удастся разрешить ситуацию и удастся ли вообще. В своем пресс-релизе компания так и пишет, что нет никаких гарантий, что получится частично или полностью отменить введенные ограничения.
События сегодня
• Яндекс опубликует финансовые результаты по МСФО за II квартал 2023 г. Прогнозируем рост выручки во II квартале 2023 г. на 44% г/г до 169 млрд руб., но снижение скорректированной EBITDA на 36%.
• РусГидро, ТГК-1 и Юнипро опубликуют финансовые результаты по РСБУ за II квартал 2023 г.
• О’КЕЙ опубликует операционные результаты за II квартал 2023 г.
• Состоится заседание ЕЦБ. Ожидается рост индикативных процентных ставок на 25 б.п.
Внешний фон
Азиатские рынки сегодня торгуются на положительной территории. Фьючерсы на индекс S&P 500 растут на 0,2%, нефть Brent в плюсе на 0,9% и находится около $83,7.
Котировки
Биржевые индексы
Инд. МосБиржи (IMOEX2) 2968,84 (-0,22%)
РТС 1038,74 (+0,02%)
S&P 500 4567,46 (+0,28%)
Валюта
USD/RUB 90,15 (+0,03%)
EUR/RUB 99,93 (+0,30%)
CNY/RUB 12,58 (-0,40%)
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Российский рынок акций в среду показал смешанную динамику. Индекс МосБиржи в моменте успел обновить годовой максимум, однако развить подъем не удалось. Близость важного сопротивления в 3000 п. по индексу выступает локальным фактором снижения спроса. Особенно это касается наиболее ликвидных акций. Так, вчера в очередной раз индекс компаний средней и малой капитализации показал более сильный результат по сравнению с индексом голубых фишек.
Несмотря на нейтральную динамику индекса, на рынке очень много сильных движений в различных акциях. Так, например, более 20 бумаг вчера прибавили более 5%. Почти половина из них — акции электроэнергетического сектора. Объемы торгов вчера были на среднем уровне, чуть выше 60 млрд руб. Но это касается стандартного индекса МосБиржи. Если же посмотреть на оборот индекса широкого рынка, то он подскочил до 87 млрд руб.
В фокусе на рынке сейчас множество корпоративных событий в крупных компаниях. Из наиболее заметных можно выделить:
- Магнит и результаты его тендерного предложения
- Полюс завершил программу выкупа досрочно
- Globaltrans объявил о редомициляции в ОАЭ
- Qiwi сообщила об отсутствии уверенности в отмене ограничений ЦБ
- Продолжается сезон корпоративных отчетов, компании ежедневно выкладывают операционные и финансовые результаты
По индексу МосБиржи техническая картина предполагает наличие важного уровня сопротивления около 3000 п. И хотя тренд остается растущим, этот рубеж выступает сильным препятствием. В ближайшее время при спокойном внешнем фоне есть шансы на его штурм. Как уже ранее отмечали, важную роль в этом движении наверх могут сыграть нефтяные компании, имеющие значительный вес в индексе. Положительный взгляд по Татнефти и ЛУКОЙЛу.
Потенциальный пробой уровня 3000 п. может быть позитивным техническим сигналом, однако вероятность последующей локальной коррекции выглядит весьма высокой, учитывая перегретость рынка.
На валютном рынке рубль вчера был относительно стабилен. Курс USD/RUB по-прежнему находится около уровня 90 и пока никак не может окончательно пробить этот рубеж поддержки. При его более уверенном проходе вниз возможно локальное ускорение нисходящей волны. В пользу такого сценария указывает сырьевой фактор, а именно выросшие цены на нефть, которые с временным лагом сказываются на притоке предложения валютной выручки на рынке.
Заседание ФРС. По итогам вчерашнего заседания ключевая ставку поднялась на 25 б.п. до диапазона 5,25–5,50%. Решение полностью совпало с консенсус-прогнозами. ФРС не принимала никаких решений относительно дальнейших повышений ставки, заявил Джером Пауэлл. Регулятор планирует устанавливать ее уровень в зависимости от поступающих макроданных на каждом заседании. То есть нет четкого сигнала о завершении цикла ужесточения ДКП или о его продолжении.
Пауэлл отметил устойчивость американской экономики — теперь регулятор оценивает темпы роста экономической активности как «умеренные» вместо «сдержанных». Более того, Федрезерв больше не ожидает рецессии в американской экономике.
Индекс S&P 500 по итогам заседания показал нейтральную динамику, оставшись в районе 4560 п. А вот промышленный Dow Jones закрылся в плюсе на 0,2%, что позволило растянуть серию роста до 13 сессий подряд. Это рекордный цикл непрерывного подъема с 1987 г.
Инфляция ускоряется. За неделю прирост индекса потребительских цен в РФ составил 0,23% против предыдущих 0,18%. В годовом выражении инфляция достигла 4%. На ускорении сказывается эффект от недавнего ослабления рубля. ЦБ РФ, видя эту ситуацию, а также рост инфляционных ожиданий, о котором сообщалось на этой неделе, в прошлую пятницу поднял ключевую ставку до 8,5%.
Минфин РФ по итогам вчерашних аукционов заметно нарастил объем привлечения средств. Как и ожидалось, это в основном было обеспечено высоким спросом на флоатер — ОФЗ 29023 с купоном, привязанным к ставке RUONIA. В сумме было размещено гособлигаций на 111,5 млрд руб. против 26,1 млрд руб. неделей ранее.
Бумаги в фокусе
• Globaltrans (+6,9%). Компания объявила о созыве собрания акционеров 16 августа. Оснвоной вопрос — утверждение редомициляции с Кипра в свободную экономическую зону Abu Dhabi Global Market. Решение обусловлено необходимостью преодолеть ограничения, связанные с текущей корпоративной структурой. Сейчас ряд внутригрупповых транзакций, включая перечисление дивидендов в холдинговую компанию, разрешены лишь в ограниченных объемах. Ожидается, что после редомициляции проведение некоторых транзакций снова станет возможным. Листинг ценных бумаг в Лондоне и Москве сохранится.
Сможет ли платить дивиденды Globaltrans? Ожидается, что компания сможет переводить деньги из России на зарубежную материнскую компанию, но это не означает автоматической возможности выплаты дивидендов акционерам. Для этого компании потребуется предпринимать дальнейшие действия, так как выплата в адрес НРД может быть заморожена или заблокирована.
По сути перевод в другую юрисдикцию — это не устранение проблемы дивидендов, а скорее первый шаг к ее дальнейшему решению. Новость о переезде позитивна для настроений инвесторов, но из-за неопределенности по дивидендам, а также близкой к справедливой оценке компании, взгляд на перспективы гдр Globaltrans сдержанный.
• Мечел-ао (+6,3%), Распадская (+2,6%). Угольщики в среду выглядели существенно лучше рынка. Позитивный взгляд по бумагам сохраняется, учитывая слабый рубль и относительно комфортную ценовую конъюнктур в секторе.
• ЛСР (+5%). Акции показали опережающие темпы роста благодаря сильным финансовым результатам по РСБУ за II квартал и I полугодие 2023 г. Несмотря на это, большинство других девелоперов подешевело, но потери были небольшими.
По акциям ЛСР почти закрыт недавний дивидендный гэп. Общий взгляд на дальнейшие перспективы сдержанный. Оценка выглядит более чем справедливой, апсайд не выделяется.
• НОВАТЭК (+1,5%). Вчера были неожиданно опубликованы сокращенные финансовые результаты по МСФО за I полугодие 2023 г. Сама публикация релиза уже является позитивом. Тем не менее ряд итоговых цифр не оправдали ожиданий, оказавшись ниже прогнозов аналитиков БКС. Подробности в отдельном материале.
• Селигдар (-3,9%). Акции компании заняли второе место по обороту на рынке. В моменте они активно росли, продолжая тенденцию последних сессий. Мы отмечали, что во многом волна роста имеет спекулятивный характер, так что вчерашнее итоговое снижение после стремительного подъема не вызывает удивлению. Более того, риски увидеть акции еще иже остаются высокими.
• ТМК (+0,4%). Совет директоров рекомендовал выплатить дивиденды 13,4 руб. за I полугодие 2023 г., что предполагает доходность 7,8% по текущим котировкам. Новость позитивная для отношения инвесторов, учитывая то, что компания в текущей ситуации нацелена на сокращение долговой нагрузки, а фокус на дивиденды вторичен.
• Полюс (-0,2%). Компания сообщила о завершении байбэка, так как лимит на выкуп 29,99% был выбран досрочно. Это предполагает значимое участие мажоритариев. Вероятно, это может быть ООО «Группа Акрополь». В сценарии пропорционального участия в выкупе «Группой Акрополь» (30%) и фактическим free-float ликвидность бумаги на рынке может упасть на значительные 75%. Акций в свободном обращении у резидентов РФ или нерезидентов «дружественных» юрисдикций, по нашим оценкам, 10% или менее половины от официального free-float в 22,5% на конец 2022 г. Финально оценить влияние выкупа на ликвидность акций можно будет после опубликования информации об участниках выкупа. Мы также оцениваем, что долговая нагрузка (Чистый долг/EBITDA) вырастет до 2х (был менее 0,5х).
Сейчас не наблюдается оснований для покупки акции Полюса. Основная причина в том, что премия по цене байбэка в 33% против рыночной цены будет заплачена за счет оставшихся акций, а это, по сути, окажет негативный эффект на бумаги в размере 14%. После выкупа у Полюса может сильно упасть ликвидность.
• Интер РАО (-1%). Компания раскрыла цифры по РСБУ за I полугодие. Чистая прибыль резко снизилась, что в целом ожидаемо, так как на материнской компании был трейдинговый бизнес. А основные активы Интер РАО находятся в дочерних компаниях. Мы не ожидаем такого же падения по ним, хотя истечение срока части ДПМ и приведет к тому, что результаты за 2023 г. могут быть хуже, чем за 2022. Полагаем, что компания может возобновить раскрытие отчетности по МСФО
• Магнит (-1,3%). Объявлены итоги тендерного предложения: к выкупу было предъявлено 21,5% акций. По заявленной цене 2215 руб. это соответствует 48,5 млрд руб. Итоговый размер выкупа предварительно ниже максимально возможного, но немного выше того, что предварительно заложено в модели оценки аналитиков БКС Мир инвестиций (15%). Это может быть позитивно для оценки. Но дальше встает вопрос, удастся ли провести выплаты — фактический размер выкупа может соответственно оказаться ниже.
• Qiwi (-4,3%). Бумаги оказались в аутсайдерах, продолжив падать после новостей о предписании ЦБ РФ и ограничении ряда операций КИВИ Банка. Акции могут и далее остаться под давлением, учитывая неопределенность по поводу того, как быстро удастся разрешить ситуацию и удастся ли вообще. В своем пресс-релизе компания так и пишет, что нет никаких гарантий, что получится частично или полностью отменить введенные ограничения.
События сегодня
• Яндекс опубликует финансовые результаты по МСФО за II квартал 2023 г. Прогнозируем рост выручки во II квартале 2023 г. на 44% г/г до 169 млрд руб., но снижение скорректированной EBITDA на 36%.
• РусГидро, ТГК-1 и Юнипро опубликуют финансовые результаты по РСБУ за II квартал 2023 г.
• О’КЕЙ опубликует операционные результаты за II квартал 2023 г.
• Состоится заседание ЕЦБ. Ожидается рост индикативных процентных ставок на 25 б.п.
Внешний фон
Азиатские рынки сегодня торгуются на положительной территории. Фьючерсы на индекс S&P 500 растут на 0,2%, нефть Brent в плюсе на 0,9% и находится около $83,7.
Котировки
Биржевые индексы
Инд. МосБиржи (IMOEX2) 2968,84 (-0,22%)
РТС 1038,74 (+0,02%)
S&P 500 4567,46 (+0,28%)
Валюта
USD/RUB 90,15 (+0,03%)
EUR/RUB 99,93 (+0,30%)
CNY/RUB 12,58 (-0,40%)
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter