11 августа 2023 ИХ "Финам" Беленькая Ольга
Инфляция в США в июле – годовая базовая инфляция неожиданно снизилась
Опубликованный отчет BLS подтвердил, что инфляция в США в июле в годовом выражении впервые за 12 месяцев вновь выросла (3,2% г/г против 3,0% г/г в июне), что связано с эффектом базы. Результат оказался чуть лучше консенсус-прогноза (3,3% г/г). По отношению к предыдущему месяцу инфляция сохранила июньский темп (0,2% м/м), что совпало с консенсус-прогнозом. Цены на продовольствие немного ускорили рост, из энергоресурсов замедлился рост цен на бензин, ускорился – на моторное топливо и газ. Базовая инфляция (Core CPI), не включающая продукты питания и энергоресурсы и считающаяся более устойчивым показателем инфляции, по отношению к предыдущему месяцу сохранила тот же темп роста, который был в июне (0,2% м/м), что также совпало с ожиданиями рынка, но в годовом выражении незначительно снизилась - до 4,7% (минимум с октября 2021 г), в то время как рынок ожидал сохранения на июньском уровне 4,8% г/г. Все более сильный вклад в базовую инфляцию по-прежнему вносит компонента аренды жилья, но и она постепенно замедляет рост. Также в июле опережающими темпами дорожало страхование автомобилей, росли цены на услуги образования и отдыха. С другой стороны, ускорилось снижение цен на автомобили, подешевели авиаперевозки, медицинские услуги, услуги связи.
Данные по инфляции в целом близки к ожиданиям, и подтверждают постепенный, хоть и не быстрый дезинфляционный тренд. По-прежнему в основном он обусловлен снижением цен на товары, в то время как цены на услуги держатся более устойчиво. Как говорил на прошлом заседании Дж. Пауэлл, для ФРС важнее динамика менее волатильной базовой инфляции. Хотя пока она еще значительно выше цели, небольшое снижение (до 4.7% г/г) – это скорее положительный фактор. Но еще больше ФРС хотелось бы увидеть замедление роста цен на услуги (кроме жилья), а это происходит медленно. Несмотря на рестриктивный уровень ставки ФРС (5,25-5,5%), рынок труда пока остается очень сильным, с безработицей в районе исторического минимума (3,5%), но постепенно дисбаланс между спросом и предложением на рынке труда сокращается (замедляется прирост рабочих мест, растет число заявок на пособия по безработице, снижается соотношение числа открытых вакансий к числу безработных), что дает надежду на «мягкую посадку» экономики (замедление инфляции без скачка безработицы и рецессии). Хотя не стоит забывать и о рисках – как новых инфляционных шоков (разворот вверх цен на продовольствие), так и отложенной негативной реакции экономики и финансового сектора на рекордный с 80-х гг темп повышения ставки ФРС.
По итогам последнего заседания ФРС в конце июля Пауэлл сказал, что ставка центробанка уже находится в рестриктивной зоне, что со временем должно привести к замедлению инфляции, а решения о необходимости дальнейшего повышения ставки будут определяться от заседания к заседанию в зависимости от экономических данных – так, на заседании в сентябре ставка может быть повышена, но может и сохраниться без изменений. До сентябрьского заседания ФРС выйдет еще по одному отчету по рынку труда и инфляции, но пока данные складываются в пользу отсутствия необходимости дополнительного повышения ставки, что было воспринято рынком с оптимизмом. Рынок фьючерсов увеличил с 86% до 90% шансы на сохранение ставки ФРС на текущем уровне на сентябрьском заседании.
Годовая инфляция, непрерывно снижавшаяся в течение 12 месяцев от 40-летнего максимума, достигнутого в прошлом июне (9,1%), в июле немного повысилась, что связано с эффектом базы. Тем не менее, она осталась вблизи 3%, достигнутых месяцем ранее, и в месячном выражении темп оставался умеренным (0,2% м/м, как и в июне, что совпало с консенсус-прогнозом).
Цены на энергоресурсы в июле замедлили рост до 0,1% м/м после 0,6% м/м в июне, в том числе рост цен на бензин замедлился до 0,2% (1,0% в июне), зато ускорился рост цен на моторное топливо (+3,0% м/м) и на природный газ (+2,0% м/м). За 12 месяцев бензин в США снизился в цене почти на 20%, в целом энергоресурсы – на 12,5%.
Цены на продовольствие немного ускорили рост (+0,2% м/м, 4,9% г/г) после 0,1% м/м в июне. Индекс цен на мясо, птицу, рыбу и яйца вырос на 0,5% в июле, цены на говядину - на 2,4%.
Базовая инфляция (не включающая цены на продовольствие и энергоресурсы) снизилась в годовом выражении до 4,7% г/г (минимум с октября 2021 г) после 4,7% г/г в июне, а в месячном выражении сохранила темп роста июня (0,2% м/м), в соответствии с ожиданиями рынка. Основной вклад в инфляцию (90%) сейчас вносит «жилищная инфляция» (shelter), с запаздыванием отражающая снижение рыночных цен по новым договорам аренды. В месячном выражении жилищная инфляция второй месяц подряд растет на 0,4% м/м после 0,6% м/м в мае, а в годовом составляет 7,7% г/г. На этом фоне в целом услуги (без учета энергетического сектора) сохраняют довольно высокий месячный темп роста (+0,4%, даже немного ускорившись с 0,3% м/м в июне). Кроме того, вклад в базовую инфляцию внесли рост цен на страхование автомобилей (рост цен ускорился до +2% м/м после 1,7% м/м в июне, в годовом выражении он составляет внушительные 17,8% г/г), удорожание образовательных услуг и отдыха. Снизились в цене авиаперевозки (-8,1% м/м), подержанные автомобили (-1,3% м/м), новые автомобили (-0,1% м/м), услуги связи (-0,1% м/м), медицинские услуги (-0,4% м/м).
Основные компоненты инфляции
http://www.finam.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Опубликованный отчет BLS подтвердил, что инфляция в США в июле в годовом выражении впервые за 12 месяцев вновь выросла (3,2% г/г против 3,0% г/г в июне), что связано с эффектом базы. Результат оказался чуть лучше консенсус-прогноза (3,3% г/г). По отношению к предыдущему месяцу инфляция сохранила июньский темп (0,2% м/м), что совпало с консенсус-прогнозом. Цены на продовольствие немного ускорили рост, из энергоресурсов замедлился рост цен на бензин, ускорился – на моторное топливо и газ. Базовая инфляция (Core CPI), не включающая продукты питания и энергоресурсы и считающаяся более устойчивым показателем инфляции, по отношению к предыдущему месяцу сохранила тот же темп роста, который был в июне (0,2% м/м), что также совпало с ожиданиями рынка, но в годовом выражении незначительно снизилась - до 4,7% (минимум с октября 2021 г), в то время как рынок ожидал сохранения на июньском уровне 4,8% г/г. Все более сильный вклад в базовую инфляцию по-прежнему вносит компонента аренды жилья, но и она постепенно замедляет рост. Также в июле опережающими темпами дорожало страхование автомобилей, росли цены на услуги образования и отдыха. С другой стороны, ускорилось снижение цен на автомобили, подешевели авиаперевозки, медицинские услуги, услуги связи.
Данные по инфляции в целом близки к ожиданиям, и подтверждают постепенный, хоть и не быстрый дезинфляционный тренд. По-прежнему в основном он обусловлен снижением цен на товары, в то время как цены на услуги держатся более устойчиво. Как говорил на прошлом заседании Дж. Пауэлл, для ФРС важнее динамика менее волатильной базовой инфляции. Хотя пока она еще значительно выше цели, небольшое снижение (до 4.7% г/г) – это скорее положительный фактор. Но еще больше ФРС хотелось бы увидеть замедление роста цен на услуги (кроме жилья), а это происходит медленно. Несмотря на рестриктивный уровень ставки ФРС (5,25-5,5%), рынок труда пока остается очень сильным, с безработицей в районе исторического минимума (3,5%), но постепенно дисбаланс между спросом и предложением на рынке труда сокращается (замедляется прирост рабочих мест, растет число заявок на пособия по безработице, снижается соотношение числа открытых вакансий к числу безработных), что дает надежду на «мягкую посадку» экономики (замедление инфляции без скачка безработицы и рецессии). Хотя не стоит забывать и о рисках – как новых инфляционных шоков (разворот вверх цен на продовольствие), так и отложенной негативной реакции экономики и финансового сектора на рекордный с 80-х гг темп повышения ставки ФРС.
По итогам последнего заседания ФРС в конце июля Пауэлл сказал, что ставка центробанка уже находится в рестриктивной зоне, что со временем должно привести к замедлению инфляции, а решения о необходимости дальнейшего повышения ставки будут определяться от заседания к заседанию в зависимости от экономических данных – так, на заседании в сентябре ставка может быть повышена, но может и сохраниться без изменений. До сентябрьского заседания ФРС выйдет еще по одному отчету по рынку труда и инфляции, но пока данные складываются в пользу отсутствия необходимости дополнительного повышения ставки, что было воспринято рынком с оптимизмом. Рынок фьючерсов увеличил с 86% до 90% шансы на сохранение ставки ФРС на текущем уровне на сентябрьском заседании.
Годовая инфляция, непрерывно снижавшаяся в течение 12 месяцев от 40-летнего максимума, достигнутого в прошлом июне (9,1%), в июле немного повысилась, что связано с эффектом базы. Тем не менее, она осталась вблизи 3%, достигнутых месяцем ранее, и в месячном выражении темп оставался умеренным (0,2% м/м, как и в июне, что совпало с консенсус-прогнозом).
Цены на энергоресурсы в июле замедлили рост до 0,1% м/м после 0,6% м/м в июне, в том числе рост цен на бензин замедлился до 0,2% (1,0% в июне), зато ускорился рост цен на моторное топливо (+3,0% м/м) и на природный газ (+2,0% м/м). За 12 месяцев бензин в США снизился в цене почти на 20%, в целом энергоресурсы – на 12,5%.
Цены на продовольствие немного ускорили рост (+0,2% м/м, 4,9% г/г) после 0,1% м/м в июне. Индекс цен на мясо, птицу, рыбу и яйца вырос на 0,5% в июле, цены на говядину - на 2,4%.
Базовая инфляция (не включающая цены на продовольствие и энергоресурсы) снизилась в годовом выражении до 4,7% г/г (минимум с октября 2021 г) после 4,7% г/г в июне, а в месячном выражении сохранила темп роста июня (0,2% м/м), в соответствии с ожиданиями рынка. Основной вклад в инфляцию (90%) сейчас вносит «жилищная инфляция» (shelter), с запаздыванием отражающая снижение рыночных цен по новым договорам аренды. В месячном выражении жилищная инфляция второй месяц подряд растет на 0,4% м/м после 0,6% м/м в мае, а в годовом составляет 7,7% г/г. На этом фоне в целом услуги (без учета энергетического сектора) сохраняют довольно высокий месячный темп роста (+0,4%, даже немного ускорившись с 0,3% м/м в июне). Кроме того, вклад в базовую инфляцию внесли рост цен на страхование автомобилей (рост цен ускорился до +2% м/м после 1,7% м/м в июне, в годовом выражении он составляет внушительные 17,8% г/г), удорожание образовательных услуг и отдыха. Снизились в цене авиаперевозки (-8,1% м/м), подержанные автомобили (-1,3% м/м), новые автомобили (-0,1% м/м), услуги связи (-0,1% м/м), медицинские услуги (-0,4% м/м).
Основные компоненты инфляции
http://www.finam.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter