12 сентября 2023 Велес Капитал Кравченко Юрий
Во вторник рубль продолжил в утренние часы укрепление, отыгрывая риторику в свою поддержку со стороны представителей власти. Кроме того, главы крупнейших госбанков РФ высказали ожидания по сохранению ключевой ставки ЦБ в пятницу, что могло быть расценено участниками рынка как отсутствие рисков новой волны ослабления рубля. Однако к середине дня российская валюта растеряла все утреннее преимущество и ближе к окончанию дневной сессии пара доллар/рубль снова торговалась выше 95 руб.
Накануне Банк России представил оценку платежного баланса за август. Согласно данным ЦБ, профицит счета текущих операций (СТО) составил в августе 2,8 млрд долл. против дефицита 0,3 млрд руб. в июле. Профицит в августе оказался максимальным с мая, когда положительное сальдо ЦБ оценил в 6,0 млрд долл. Сальдо торгового баланса увеличилось в августе более чем в полтора раза по сравнению с июлем, составив 9,1 млрд долл. (максимум с мая — 11,4 млрд долл.). В том числе объем импорта в августе увеличился по сравнению с июлем и июнем лишь на 1,2%, тогда как экспорт возрос в августе к июлю сразу на 13%. Тем не менее, улучшение позиции по СТО в августе не принесло особых плюсов курсу рубля. Напомним, что пара доллар/рубль в середине месяца обновила максимум с марта 2022 г., а в целом за август курс вырос на 5%. Ранее ЦБ в Обзоре финансовых рисков называл одним из главных факторов ослабления рубля в августе динамику показателей внешней торговли. В частности, регулятор отмечал, что основные объемы продажи валюты экспортерами проходили во второй половине месяца, тогда как спрос на валюту в рамках импорта был стабильным на протяжении всего августа.
Мы полагаем, что рост нефтяных котировок в ближайшее время продолжит оказывать поддержку экспорту, а ужесточение ДКП ЦБ ослабит потребительский спрос в части импорта. Все вместе еще немного улучшит ситуацию с торговым балансом. Тем не менее мы ожидаем, что рубль получит от этого лишь ограниченную поддержку, так как сложности с фактическим возвратом экспортной выручки сохранятся, а спрос на «токсичные» валюты будет поддерживаться необходимостью погашения обязательств в этих валютах в сочетании с сокращением их доли в расчетах за экспорт.
Денежный рынок: период усреднения завершился с избытком ликвидности. В банковском секторе ко вторнику дефицит рублевой ликвидности сократился на 400 млрд руб. — до незначительной величины в 28 млрд руб. Банки чуть уменьшили задолженность по обеспеченным кредитам, оставшуюся тем не менее на отметке более 1 трлн руб., и, главным образом, нарастили объем размещения на депозитах постоянного действия (+316 млрд руб.). Ликвидность для пополнения депозитов кредитные организации взяли с корсчетов в ЦБ (-426 млрд руб.): сегодня был последний день усреднения обязательных резервов, и вероятно часть участников рынка выполнила процедуру усреднения с избытком остатков на корсчетах.
Реагируя на избыток ликвидности в день окончания периода усреднения, ЦБ во вторник дополнил основной депозитный аукцион операциями «тонкой настройки». Совокупный лимит размещения средств на аукционах составил 2,6 трлн руб., из которых 1,5 трлн руб. пришлось на операции «тонкой настройки». Объем в заявках превысил лимит недельного аукциона, составив 1,2 трлн руб., но оказался меньше однодневного лимита, составив 1,1 трлн руб.
Межбанковская ставка Ruonia накануне вновь подтянулась к уровню ключевой ставки ЦБ, составив 11,95% годовых. В среднем отрицательный спред Ruonia к КС ЦБ с начала сентября пока держится на уровне 7 бп, что вдвое меньше среднего показателя за август.
http://www.veles-capital.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Накануне Банк России представил оценку платежного баланса за август. Согласно данным ЦБ, профицит счета текущих операций (СТО) составил в августе 2,8 млрд долл. против дефицита 0,3 млрд руб. в июле. Профицит в августе оказался максимальным с мая, когда положительное сальдо ЦБ оценил в 6,0 млрд долл. Сальдо торгового баланса увеличилось в августе более чем в полтора раза по сравнению с июлем, составив 9,1 млрд долл. (максимум с мая — 11,4 млрд долл.). В том числе объем импорта в августе увеличился по сравнению с июлем и июнем лишь на 1,2%, тогда как экспорт возрос в августе к июлю сразу на 13%. Тем не менее, улучшение позиции по СТО в августе не принесло особых плюсов курсу рубля. Напомним, что пара доллар/рубль в середине месяца обновила максимум с марта 2022 г., а в целом за август курс вырос на 5%. Ранее ЦБ в Обзоре финансовых рисков называл одним из главных факторов ослабления рубля в августе динамику показателей внешней торговли. В частности, регулятор отмечал, что основные объемы продажи валюты экспортерами проходили во второй половине месяца, тогда как спрос на валюту в рамках импорта был стабильным на протяжении всего августа.
Мы полагаем, что рост нефтяных котировок в ближайшее время продолжит оказывать поддержку экспорту, а ужесточение ДКП ЦБ ослабит потребительский спрос в части импорта. Все вместе еще немного улучшит ситуацию с торговым балансом. Тем не менее мы ожидаем, что рубль получит от этого лишь ограниченную поддержку, так как сложности с фактическим возвратом экспортной выручки сохранятся, а спрос на «токсичные» валюты будет поддерживаться необходимостью погашения обязательств в этих валютах в сочетании с сокращением их доли в расчетах за экспорт.
Денежный рынок: период усреднения завершился с избытком ликвидности. В банковском секторе ко вторнику дефицит рублевой ликвидности сократился на 400 млрд руб. — до незначительной величины в 28 млрд руб. Банки чуть уменьшили задолженность по обеспеченным кредитам, оставшуюся тем не менее на отметке более 1 трлн руб., и, главным образом, нарастили объем размещения на депозитах постоянного действия (+316 млрд руб.). Ликвидность для пополнения депозитов кредитные организации взяли с корсчетов в ЦБ (-426 млрд руб.): сегодня был последний день усреднения обязательных резервов, и вероятно часть участников рынка выполнила процедуру усреднения с избытком остатков на корсчетах.
Реагируя на избыток ликвидности в день окончания периода усреднения, ЦБ во вторник дополнил основной депозитный аукцион операциями «тонкой настройки». Совокупный лимит размещения средств на аукционах составил 2,6 трлн руб., из которых 1,5 трлн руб. пришлось на операции «тонкой настройки». Объем в заявках превысил лимит недельного аукциона, составив 1,2 трлн руб., но оказался меньше однодневного лимита, составив 1,1 трлн руб.
Межбанковская ставка Ruonia накануне вновь подтянулась к уровню ключевой ставки ЦБ, составив 11,95% годовых. В среднем отрицательный спред Ruonia к КС ЦБ с начала сентября пока держится на уровне 7 бп, что вдвое меньше среднего показателя за август.
http://www.veles-capital.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter