Главное
• Индекс МосБиржи упал к 3000 п. и рискует опуститься еще ниже.
• Внешний фон остается слабым и пока не располагает к быстрому отскоку.
• Снижение рынка акций — повод искать точки для покупок в голубых фишках.
• Сегодня меняется структура индексов МосБиржи и РТС.
В деталях
Российский рынок акций выглядит слабо на протяжении всей недели. Индекс МосБиржи в четверг активно снижался и к концу сессии вплотную приблизился к круглой отметке 3000 п. Таким образом, идет попытка его выхода вниз из бокового коридора последних двух месяцев. Завершение дня было на минимуме, что предполагает высокий риск продолжения падения.
Под давлением накануне было большинство голубых фишек, обороты торгов оставались выше средних. Падение происходит не только по внутренним причинам, связанным с высокими рублевыми ставками, но и из-за негативного внешнего фона в мире.
Так, американский индекс S&P 500 упал еще на 1,6%, показав самое сильное дневное снижение с марта. На котировки в первую очередь давит фактор растущих доходностей по гособлигациям США. По 10-летним бондам достигнут максимальный уровень с 2007 г. — 4,5%. Также есть риск так называемого Shutdown — приостановки работы госструктур по причине недостатка финансирования.
В это же время сырьевой Bloomberg Commodity Index начал корректироваться и потерял более 1%, несмотря на стабильность нефти, которая занимает львиную долю в его структуре.
Важные уровни по индексу МосБиржи. Отметка 3000 п. слишком близко, чтобы ее не проколоть. Сентимент такой, что многие опасались ускорения импульса распродаж при спуске ниже круглого уровня, так что спрос был невысокий. Рынок в такой ситуации идет в сторону наименьшего сопротивления, то есть вниз, что мы и видели вчера. В результате срабатывает самосбывающийся прогноз.
Однако сценарий со спуском индекса МосБиржи ниже 3000 п. вряд ли приведет к продолжительному нисходящему тренду. Просадку могут достаточно быстро выкупить, если не будет еще более сильного ухудшения общего внешнего фона. По индексу МосБиржи при закреплении ниже 3000 п. следующие поддержки сместятся к 2930 и 2880 п.
Локальные просадки можно использовать для покупок. Позитивный взгляд в первую очередь по акциям нефтяного и финансового секторов. Слабее рынка могут быть такие истории, как ФосАгро, АЛРОСА, Сегежа, Россети.
Сейчас особенно важно учитывать фактор ликвидности. Акции крупных компаний в среднем выглядят лучше второго и третьего эшелона, в котором масштаб падения оказывается заметно выше.
Запрет на экспорт топлива. Правительство РФ с 21 сентября ввело временные ограничения на экспорт автомобильного бензина и дизельного топлива, чтобы стабилизировать цены на внутреннем рынке.
Это небольшой негатив для интегрированных нефтяных компаний. Заоблачные цены на бензин и дизтопливо на оптовом уровне были явно неустойчивыми, так что рано или поздно должны были снизиться. Правительство, очевидно, настаивает на том, чтобы это произошло «раньше», а не «позже». Это действие должно заметно опустить цены на СПБМВБ и несколько снизить рентабельность переработки. Мы не думаем, что рынок реально закладывал в акции нефтяников цену на бензин выше 70 000 руб. за тонну, поэтому потенциал снижения их котировок из-за принятых мер может быть ограниченным.
На валютном рынке рубль вчера незначительно укрепился. Курс доллара опустился ниже 96, юань — к 13,1. Более сильному снижению помешал фактор ограничения экспорта топлива. После появления новостей по ограничению экспорта прошел отскок наверх по валюте.
Сегодня рубль может выглядеть относительно стабильно, однако на следующей неделе должны завершиться операции по продаже повышенных объемов валюты со стороны ЦБ. С 14 по 22 сентября ежедневно продавалось юаней на 21,4 млрд руб., что составляло более 10% от оборота по паре CNY/RUB TOM (с расчетами «Завтра»). Будем внимательно следить за траекторией курса в понедельник без этого фактора поддержки.
Бумаги в фокусе
• Новый состав индексов МосБиржи и РТС. С сегодняшнего дня вступает в силу обновленная база расчета индексов. Произойдут следующие изменения:
+ Группа Позитив
+ Юнипро
+ Селигдар-ао
+ Qiwi
- ГДР Fix Price
Общее число бумаг в индексах увеличится с 42 до 45. В лист ожидания на включение сейчас входят акции Совкомфлота, Мосэнерго, Самолета и Мечела (ао и ап). В лист ожидания на исключение — акции Магнита. Обычно изменения структуры индексов не приводят к серьезным колебаниям акций, так как объем фондов, которые строго на них ориентируются, не очень большой.
• Пошлины все-таки ввели. C 1 октября вводятся экспортные пошлины с привязкой к курсу рубля на широкий перечень товаров. Их размер составит от 4% до 7% стоимости при превышении курса доллара уровня 80. Новые пошлины будут действовать до конца 2024 г.
Ставка составит:
- 4% при курсе USD/RUB 80–85 руб.
- 4,5% при 85–90 руб.
- 5,5% при 90–95 руб.
- 7% при 95+ руб.
Такая шкала будет действовать для всех видов экспортных товаров, которых касается постановление, кроме удобрений. Курсовая рента для экспортеров минеральных удобрений будет надбавкой в 3% к уже введенным недавно пошлинам. Принятые меры не распространяются на нефть, газ, зерно и лесоматериалы. Крупнейшими плательщиками будут горнодобывающие компании, экспортеры черных, цветных и драгоценных металлов, угля, удобрений.
При курсе 85–90 руб. за доллар и ставке 4,5% пошлина может составить 1–2% от капитализации для металлургов и угольщиков, около 5% для Мечела, около 4% для игроков на рынке никеля и золота, 8–9% для РУСАЛа, что негативно скажется на котировках компаний.
Для ФосАгро экспортная ставка на удобрения поднимется с 7% до 10%, то есть на 43%. Дополнительный фискальный эффект составит около 2,4–2,5 млрд руб. в квартал, что негативно, но все же кардинально не меняет инвестиционный кейс компании. По этим бумагам аналитики БКС Мир инвестиций сохраняют рекомендацию «Продавать».
• ТМК (-2,3%). Компания объявила о проведении SPO. Будут продаваться акции основного мажоритария «ТМК СТИЛ ХОЛДИНГ». После завершения SPO ТМК проведет допэмиссию по закрытой подписке, привлеченные акционером от SPO денежные средства будут направлены в компанию путем приобретения им всего дополнительного выпуска. Сделка позволит укрепить позиции на рынке капитала за счет притока новых инвесторов, увеличения количества акций в свободном обращении и роста ликвидности. Кроме того, будут созданы предпосылки для включения акций ТМК в базу расчета ряда индексов Московской биржи.
Дополнительное размещение приведет к росту free-float до 10,8% с текущих 9,4%. Цена размещения на 28–45% ниже целевой цены аналитиков БКС Мир инвестиций (300 руб.). Новость оценивается в основном позитивно, хотя доля акционеров и будет несколько размыта. Проведение SPO также можно воспринимать как сигнал о том, что компания не планирует уходить с Мосбиржи (ранее был такой риск). В будущем через 180 дней локап-периода допускаем повторное проведение SPO.
Интересный момент: инвесторы, участвовавшие в SPO, через 6 месяцев после даты его завершения получат право приобрести одну дополнительную акцию по цене SPO на каждую акцию, купленную в рамках SPO. Пионером применения такой схемы ранее стала Группа Позитив — у нее было установлено сразу 4 раунда, когда держатели могли купить дополнительные бумаги по первоначальной цене SPO.
• Детский мир (-7,3%). Акции справедливо начали падать после не совсем оправданного роста на 8% на предыдущей сессии. Котировки опустились к 72,3 руб. Никаких фундаментальных среднесрочных идей в этих акциях сейчас нет. Перед делистингом и ликвидацией общества у миноритариев остается две базовые опции: продать акции по рынку или же выйти позже по оферте с предполагаемой ценой 71,5 руб.
• Polymetal (-8,6%). Показан худший результат в составе индекса МосБиржи. После возобновления торгов и локального импульса роста к 640 руб. спроса в акциях нет. В четверг цена опустилась до 480 руб. Помимо общерыночных распродаж, инвесторов может смущать неопределенность по поводу потенциальных дивидендов и распределения средств при продаже российских активов.
В следующий понедельник компания опубликует финансовые результаты по МСФО за I полугодие 2023 г.
• В пятницу последний день для попадания в реестр акционеров, имеющих право на получение дивидендов за I полугодие 2023 г.:
Авангард — 47,08 руб., или 1,7%
ММЦБ — 42 руб., или 3,3%.
Внешний фон
Азиатские рынки сегодня торгуются преимущественно на отрицательной территории. Фьючерсы на индекс S&P 500 растут на 0,1%, нефть Brent в плюсе на 0,2% и находится около $93,5.
Котировки
Биржевые индексы
Инд. МосБиржи (IMOEX2) 3008,01 (-1,96%)
РТС 988,12 (-1,44%)
S&P 500 4330,00 (-1,64%)
Валюта
USD/RUB 95,91 (-0,25%)
CNY/RUB 13,10 (-0,40%)
EUR/RUB 101,85 (-1,14%)
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
• Индекс МосБиржи упал к 3000 п. и рискует опуститься еще ниже.
• Внешний фон остается слабым и пока не располагает к быстрому отскоку.
• Снижение рынка акций — повод искать точки для покупок в голубых фишках.
• Сегодня меняется структура индексов МосБиржи и РТС.
В деталях
Российский рынок акций выглядит слабо на протяжении всей недели. Индекс МосБиржи в четверг активно снижался и к концу сессии вплотную приблизился к круглой отметке 3000 п. Таким образом, идет попытка его выхода вниз из бокового коридора последних двух месяцев. Завершение дня было на минимуме, что предполагает высокий риск продолжения падения.
Под давлением накануне было большинство голубых фишек, обороты торгов оставались выше средних. Падение происходит не только по внутренним причинам, связанным с высокими рублевыми ставками, но и из-за негативного внешнего фона в мире.
Так, американский индекс S&P 500 упал еще на 1,6%, показав самое сильное дневное снижение с марта. На котировки в первую очередь давит фактор растущих доходностей по гособлигациям США. По 10-летним бондам достигнут максимальный уровень с 2007 г. — 4,5%. Также есть риск так называемого Shutdown — приостановки работы госструктур по причине недостатка финансирования.
В это же время сырьевой Bloomberg Commodity Index начал корректироваться и потерял более 1%, несмотря на стабильность нефти, которая занимает львиную долю в его структуре.
Важные уровни по индексу МосБиржи. Отметка 3000 п. слишком близко, чтобы ее не проколоть. Сентимент такой, что многие опасались ускорения импульса распродаж при спуске ниже круглого уровня, так что спрос был невысокий. Рынок в такой ситуации идет в сторону наименьшего сопротивления, то есть вниз, что мы и видели вчера. В результате срабатывает самосбывающийся прогноз.
Однако сценарий со спуском индекса МосБиржи ниже 3000 п. вряд ли приведет к продолжительному нисходящему тренду. Просадку могут достаточно быстро выкупить, если не будет еще более сильного ухудшения общего внешнего фона. По индексу МосБиржи при закреплении ниже 3000 п. следующие поддержки сместятся к 2930 и 2880 п.
Локальные просадки можно использовать для покупок. Позитивный взгляд в первую очередь по акциям нефтяного и финансового секторов. Слабее рынка могут быть такие истории, как ФосАгро, АЛРОСА, Сегежа, Россети.
Сейчас особенно важно учитывать фактор ликвидности. Акции крупных компаний в среднем выглядят лучше второго и третьего эшелона, в котором масштаб падения оказывается заметно выше.
Запрет на экспорт топлива. Правительство РФ с 21 сентября ввело временные ограничения на экспорт автомобильного бензина и дизельного топлива, чтобы стабилизировать цены на внутреннем рынке.
Это небольшой негатив для интегрированных нефтяных компаний. Заоблачные цены на бензин и дизтопливо на оптовом уровне были явно неустойчивыми, так что рано или поздно должны были снизиться. Правительство, очевидно, настаивает на том, чтобы это произошло «раньше», а не «позже». Это действие должно заметно опустить цены на СПБМВБ и несколько снизить рентабельность переработки. Мы не думаем, что рынок реально закладывал в акции нефтяников цену на бензин выше 70 000 руб. за тонну, поэтому потенциал снижения их котировок из-за принятых мер может быть ограниченным.
На валютном рынке рубль вчера незначительно укрепился. Курс доллара опустился ниже 96, юань — к 13,1. Более сильному снижению помешал фактор ограничения экспорта топлива. После появления новостей по ограничению экспорта прошел отскок наверх по валюте.
Сегодня рубль может выглядеть относительно стабильно, однако на следующей неделе должны завершиться операции по продаже повышенных объемов валюты со стороны ЦБ. С 14 по 22 сентября ежедневно продавалось юаней на 21,4 млрд руб., что составляло более 10% от оборота по паре CNY/RUB TOM (с расчетами «Завтра»). Будем внимательно следить за траекторией курса в понедельник без этого фактора поддержки.
Бумаги в фокусе
• Новый состав индексов МосБиржи и РТС. С сегодняшнего дня вступает в силу обновленная база расчета индексов. Произойдут следующие изменения:
+ Группа Позитив
+ Юнипро
+ Селигдар-ао
+ Qiwi
- ГДР Fix Price
Общее число бумаг в индексах увеличится с 42 до 45. В лист ожидания на включение сейчас входят акции Совкомфлота, Мосэнерго, Самолета и Мечела (ао и ап). В лист ожидания на исключение — акции Магнита. Обычно изменения структуры индексов не приводят к серьезным колебаниям акций, так как объем фондов, которые строго на них ориентируются, не очень большой.
• Пошлины все-таки ввели. C 1 октября вводятся экспортные пошлины с привязкой к курсу рубля на широкий перечень товаров. Их размер составит от 4% до 7% стоимости при превышении курса доллара уровня 80. Новые пошлины будут действовать до конца 2024 г.
Ставка составит:
- 4% при курсе USD/RUB 80–85 руб.
- 4,5% при 85–90 руб.
- 5,5% при 90–95 руб.
- 7% при 95+ руб.
Такая шкала будет действовать для всех видов экспортных товаров, которых касается постановление, кроме удобрений. Курсовая рента для экспортеров минеральных удобрений будет надбавкой в 3% к уже введенным недавно пошлинам. Принятые меры не распространяются на нефть, газ, зерно и лесоматериалы. Крупнейшими плательщиками будут горнодобывающие компании, экспортеры черных, цветных и драгоценных металлов, угля, удобрений.
При курсе 85–90 руб. за доллар и ставке 4,5% пошлина может составить 1–2% от капитализации для металлургов и угольщиков, около 5% для Мечела, около 4% для игроков на рынке никеля и золота, 8–9% для РУСАЛа, что негативно скажется на котировках компаний.
Для ФосАгро экспортная ставка на удобрения поднимется с 7% до 10%, то есть на 43%. Дополнительный фискальный эффект составит около 2,4–2,5 млрд руб. в квартал, что негативно, но все же кардинально не меняет инвестиционный кейс компании. По этим бумагам аналитики БКС Мир инвестиций сохраняют рекомендацию «Продавать».
• ТМК (-2,3%). Компания объявила о проведении SPO. Будут продаваться акции основного мажоритария «ТМК СТИЛ ХОЛДИНГ». После завершения SPO ТМК проведет допэмиссию по закрытой подписке, привлеченные акционером от SPO денежные средства будут направлены в компанию путем приобретения им всего дополнительного выпуска. Сделка позволит укрепить позиции на рынке капитала за счет притока новых инвесторов, увеличения количества акций в свободном обращении и роста ликвидности. Кроме того, будут созданы предпосылки для включения акций ТМК в базу расчета ряда индексов Московской биржи.
Дополнительное размещение приведет к росту free-float до 10,8% с текущих 9,4%. Цена размещения на 28–45% ниже целевой цены аналитиков БКС Мир инвестиций (300 руб.). Новость оценивается в основном позитивно, хотя доля акционеров и будет несколько размыта. Проведение SPO также можно воспринимать как сигнал о том, что компания не планирует уходить с Мосбиржи (ранее был такой риск). В будущем через 180 дней локап-периода допускаем повторное проведение SPO.
Интересный момент: инвесторы, участвовавшие в SPO, через 6 месяцев после даты его завершения получат право приобрести одну дополнительную акцию по цене SPO на каждую акцию, купленную в рамках SPO. Пионером применения такой схемы ранее стала Группа Позитив — у нее было установлено сразу 4 раунда, когда держатели могли купить дополнительные бумаги по первоначальной цене SPO.
• Детский мир (-7,3%). Акции справедливо начали падать после не совсем оправданного роста на 8% на предыдущей сессии. Котировки опустились к 72,3 руб. Никаких фундаментальных среднесрочных идей в этих акциях сейчас нет. Перед делистингом и ликвидацией общества у миноритариев остается две базовые опции: продать акции по рынку или же выйти позже по оферте с предполагаемой ценой 71,5 руб.
• Polymetal (-8,6%). Показан худший результат в составе индекса МосБиржи. После возобновления торгов и локального импульса роста к 640 руб. спроса в акциях нет. В четверг цена опустилась до 480 руб. Помимо общерыночных распродаж, инвесторов может смущать неопределенность по поводу потенциальных дивидендов и распределения средств при продаже российских активов.
В следующий понедельник компания опубликует финансовые результаты по МСФО за I полугодие 2023 г.
• В пятницу последний день для попадания в реестр акционеров, имеющих право на получение дивидендов за I полугодие 2023 г.:
Авангард — 47,08 руб., или 1,7%
ММЦБ — 42 руб., или 3,3%.
Внешний фон
Азиатские рынки сегодня торгуются преимущественно на отрицательной территории. Фьючерсы на индекс S&P 500 растут на 0,1%, нефть Brent в плюсе на 0,2% и находится около $93,5.
Котировки
Биржевые индексы
Инд. МосБиржи (IMOEX2) 3008,01 (-1,96%)
РТС 988,12 (-1,44%)
S&P 500 4330,00 (-1,64%)
Валюта
USD/RUB 95,91 (-0,25%)
CNY/RUB 13,10 (-0,40%)
EUR/RUB 101,85 (-1,14%)
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter