25 сентября 2023 ИХ "Финам" | Northann
Название компании: Northann
Индустрия: 3D-печать в строительстве
Год основания: 2013
Дата размещения: 26 сентября 2023 года
Дата старта торгов: 27 сентября 2023 года
Биржа: NYSE
Тикер: NCL
Цена размещения: $3-5
Объем размещения: 3,0 млн обыкновенных акций (3,45 млн акций в случае реализации опциона андеррайтерами)
Количество акций после размещения: 23,0 млн обыкновенных акций (23,45 млн акций в случае реализации опциона андеррайтерами)
Привлекаемая сумма: $12 млн по средней цене заявленного диапазона $4 ($13,8 млн в случае исполнения опциона андеррайтерами)
Компания планирует использовать привлеченные средства на следующие нужды: приобретение недвижимости и оборудования в США (45%); на общие корпоративные цели и оборотный капитал (40%); разработку продукта (5%); маркетинг (10%).
Оценка капитализации компании: $92 млн
Дивидендная политика: на момент публикации проспекта IPO Northann не выплачивала дивиденды и в обозримом будущем не планирует осуществлять дивидендные выплаты
Андеррайтеры: Craft Capital Management LLC
Деятельность компании
Northann – американский производитель экологичных изделий для дома. Компания использует аддитивные технологии, известные как 3D-печать, для производства и реализации высококачественных напольных покрытий, стеновых панелей и декоративных панно для клиентов из Северной Америки (преимущественно США и Канада), Европы и других регионов под торговой маркой Benchwick. По итогам 6 месяцев 2023 года доля выручки компании от продаж в США, Канаде и Европе составила 96,63%, 2,67% и 0,7%, соответственно.
На момент публикации проспекта IPO дочерние компании NBS, NCP и Crazy Industry обладают более 60 выданными или находящимися на рассмотрении патентами.
Northann является единственным представителем в индустрии декора для дома, который использует технологию 3D-печати для производства виниловых напольных покрытий. В будущем компания планирует применять технологию 3D-печати для большего количества напольных покрытий, таких как паркет и ламинат, а также для производства корпусной и другой мебели.
Перспективы рынка
Согласно отчету Maximize Market Research, глобальный рынок домашнего декора в 2020 году оценивался в $665,63 млрд, ожидается, что к 2029 году он увеличится до $903,98 млрд со среднегодовым темпом роста (CAGR) на уровне 3,9%.
При этом отдельно мировой рынок напольных покрытий в 2022 году превысил $440 млрд и, по оценкам Global Market Insights, к 2032 году превысит $728,71 млрд, что предполагает среднегодовой темп роста (CAGR) на уровне 4%.
Рынок напольных покрытий в Северной Америке в 2020 году превысил $38,75 млрд, и ожидается, что к 2027 году он достигнет $54,89 млрд со среднегодовым темпом роста (CAGR) на уровне 5,1%.
Финансовые результаты
Выручка компании за 6 месяцев 2023 года сократилась на 49% (г/г) до $7,28 млн из-за снижения объемов продаж. Клиенты увеличивали свои запасы в 2020-2021 годах на фоне неопределенности, вызванной пандемией, и это привело к замедлению темпов закупок в 2023 году. Чистый убыток компании расширился до $511,6 тыс. против $265,2 тыс. годом ранее.
Финансовые результаты Northann за 6 месяцев 2023 года:
Оценка и перспективы IPO
Для оценки Northann мы используем медианное значение мультипликатора P/S LTM 1,2х относительно аналогов в индустрии декора для дома и 3D-печати. Воспользоваться другими мультипликаторами, такими как P/E LTM и EV/EBITDA LTM, мы не можем, так как у Northann за последние 12 месяцев не было операционной и чистой прибыли. Наша оценка капитализации, с учетом выручки LTM в размере $13,9 млн, составляет $16,7 млн или $0,7 на акцию.
Наша оценка значительно ниже той, которую предлагает организатор размещения (капитализация $92 млн и цена акций $4). Столь высокая оценка компании андеррайтером видится нам чрезмерно оптимистичной, учитывая тот факт, что обстановка в индустрии декора для дома остается не самой обнадеживающей из-за наличия крупных запасов, которые были накоплены в 2020-2021 годах. Помимо этого, ближайшие перспективы компании омрачены слабой активностью на рынке недвижимости США на фоне рекордного роста ипотечных ставок.
Риски
Большая часть продукции Northann производится через дочернюю компанию NCP в Китае, поэтому финансовое состояние компании в значительной степени зависит от политической, экономической и социальной обстановки в Китае.
Увеличение затрат на рабочую силу и рост стоимости сырья могут негативно сказаться на финансовых показателях компании.
Конкуренция в индустрии декора США и Канады очень высока, что может негативно сказаться на финансовых показателях компании.
Сбои в цепочках поставок, возникшие вследствие пандемии коронавируса, оказали и могут продолжать оказывать существенное негативное влияние на бизнес компании.
Глобальное ухудшение экономических условий, высокая инфляция, дефицит рабочей силы, геополитическая напряженность оказывают негативное воздействие на деятельность компании.
Индустрия: 3D-печать в строительстве
Год основания: 2013
Дата размещения: 26 сентября 2023 года
Дата старта торгов: 27 сентября 2023 года
Биржа: NYSE
Тикер: NCL
Цена размещения: $3-5
Объем размещения: 3,0 млн обыкновенных акций (3,45 млн акций в случае реализации опциона андеррайтерами)
Количество акций после размещения: 23,0 млн обыкновенных акций (23,45 млн акций в случае реализации опциона андеррайтерами)
Привлекаемая сумма: $12 млн по средней цене заявленного диапазона $4 ($13,8 млн в случае исполнения опциона андеррайтерами)
Компания планирует использовать привлеченные средства на следующие нужды: приобретение недвижимости и оборудования в США (45%); на общие корпоративные цели и оборотный капитал (40%); разработку продукта (5%); маркетинг (10%).
Оценка капитализации компании: $92 млн
Дивидендная политика: на момент публикации проспекта IPO Northann не выплачивала дивиденды и в обозримом будущем не планирует осуществлять дивидендные выплаты
Андеррайтеры: Craft Capital Management LLC
Деятельность компании
Northann – американский производитель экологичных изделий для дома. Компания использует аддитивные технологии, известные как 3D-печать, для производства и реализации высококачественных напольных покрытий, стеновых панелей и декоративных панно для клиентов из Северной Америки (преимущественно США и Канада), Европы и других регионов под торговой маркой Benchwick. По итогам 6 месяцев 2023 года доля выручки компании от продаж в США, Канаде и Европе составила 96,63%, 2,67% и 0,7%, соответственно.
На момент публикации проспекта IPO дочерние компании NBS, NCP и Crazy Industry обладают более 60 выданными или находящимися на рассмотрении патентами.
Northann является единственным представителем в индустрии декора для дома, который использует технологию 3D-печати для производства виниловых напольных покрытий. В будущем компания планирует применять технологию 3D-печати для большего количества напольных покрытий, таких как паркет и ламинат, а также для производства корпусной и другой мебели.
Перспективы рынка
Согласно отчету Maximize Market Research, глобальный рынок домашнего декора в 2020 году оценивался в $665,63 млрд, ожидается, что к 2029 году он увеличится до $903,98 млрд со среднегодовым темпом роста (CAGR) на уровне 3,9%.
При этом отдельно мировой рынок напольных покрытий в 2022 году превысил $440 млрд и, по оценкам Global Market Insights, к 2032 году превысит $728,71 млрд, что предполагает среднегодовой темп роста (CAGR) на уровне 4%.
Рынок напольных покрытий в Северной Америке в 2020 году превысил $38,75 млрд, и ожидается, что к 2027 году он достигнет $54,89 млрд со среднегодовым темпом роста (CAGR) на уровне 5,1%.
Финансовые результаты
Выручка компании за 6 месяцев 2023 года сократилась на 49% (г/г) до $7,28 млн из-за снижения объемов продаж. Клиенты увеличивали свои запасы в 2020-2021 годах на фоне неопределенности, вызванной пандемией, и это привело к замедлению темпов закупок в 2023 году. Чистый убыток компании расширился до $511,6 тыс. против $265,2 тыс. годом ранее.
Финансовые результаты Northann за 6 месяцев 2023 года:
Оценка и перспективы IPO
Для оценки Northann мы используем медианное значение мультипликатора P/S LTM 1,2х относительно аналогов в индустрии декора для дома и 3D-печати. Воспользоваться другими мультипликаторами, такими как P/E LTM и EV/EBITDA LTM, мы не можем, так как у Northann за последние 12 месяцев не было операционной и чистой прибыли. Наша оценка капитализации, с учетом выручки LTM в размере $13,9 млн, составляет $16,7 млн или $0,7 на акцию.
Наша оценка значительно ниже той, которую предлагает организатор размещения (капитализация $92 млн и цена акций $4). Столь высокая оценка компании андеррайтером видится нам чрезмерно оптимистичной, учитывая тот факт, что обстановка в индустрии декора для дома остается не самой обнадеживающей из-за наличия крупных запасов, которые были накоплены в 2020-2021 годах. Помимо этого, ближайшие перспективы компании омрачены слабой активностью на рынке недвижимости США на фоне рекордного роста ипотечных ставок.
Риски
Большая часть продукции Northann производится через дочернюю компанию NCP в Китае, поэтому финансовое состояние компании в значительной степени зависит от политической, экономической и социальной обстановки в Китае.
Увеличение затрат на рабочую силу и рост стоимости сырья могут негативно сказаться на финансовых показателях компании.
Конкуренция в индустрии декора США и Канады очень высока, что может негативно сказаться на финансовых показателях компании.
Сбои в цепочках поставок, возникшие вследствие пандемии коронавируса, оказали и могут продолжать оказывать существенное негативное влияние на бизнес компании.
Глобальное ухудшение экономических условий, высокая инфляция, дефицит рабочей силы, геополитическая напряженность оказывают негативное воздействие на деятельность компании.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба