24 октября 2023 Мои Инвестиции | Яндекс
📈 По нашим оценкам, в III кв. 2023 выручка выросла на 47% г/г до 196 млрд руб. благодаря сильным тенденциям во всех ключевых сегментах бизнеса.
🔍 Мы ожидаем, что в III кв. 2023 выручка сегмента «Поиск и Портал» выросла на 39% г/г до 85 млрд руб. благодаря сохраняющейся высокой активности рекламодателей на фоне дефицита рекламного инвентаря и медиаинфляции. При этом рост выручки этого сегмента в годовом выражении, по нашим оценкам, замедлился по сравнению с II кв. 2023 из-за эффекта более высокой базы прошлого года.
📦 В III кв. 2023 выручка сегмента «Мобильность, Электронная коммерция и Доставка», по нашим прогнозам, могла вырасти на 58% г/г почти до 100 млрд руб. Мы ожидаем, что в отчетный период темпы роста выручки подсегмента «Мобильность» в годовом выражении были сопоставимы с II кв. 2023 и составили 27% г/г, в результате чего выручка увеличилась до 39 млрд руб. Выручка подсегмента «Электронная коммерция», по нашим оценкам, составила 42 млрд руб., что предполагает рост на 78% г/г. Выручка прочих O2O-сервисов, которые включают в себя логистику и доставку еды из ресторанов, по итогам III кв. 2023 могла вырасти на 97% г/г до 21 млрд руб., в т. ч. частично за счет все еще сохранявшегося положительного эффекта от консолидации Delivery Club.
⚙️ Мы ожидаем роста скорр. EBITDA за III кв. 2023 на 23% г/г до 25 млрд руб. Такой прогноз предполагает снижение маржи по скорр. EBITDA до 12,5% в III кв. 2023 против 15% в III кв. 2022, когда компания ограничила инвестиции в развитие бизнеса на фоне высокой неопределенности. Мы ожидаем сохранения высокой маржинальности по скорр. EBITDA в сегменте «Поиск и Портал» и в подсегменте «Мобильность», а также улучшения маржинальности подсегмента «Электронная коммерция».
💡Что мы думаем о компании?
· «Яндекс» входит в нашу подборку «Горячая десятка России» как одна из самых привлекательных компаний в секторе «Технологии, Медиа и Телекоммуникации». Компания является ключевым бенефициаром продолжающегося восстановления на рекламном рынке и занимает сильные позиции на рынке райдтеха и электронной коммерции. Вместе с тем, «Яндекс» продолжает развивать новые высокотехнологические сервисы
· По нашим оценкам, с учетом потенциала роста компания торгуется с привлекательным мультипликатором EV/скорр. EBITDA на 2024 г. на уровне 7,9х.
· Мы не исключаем возможных позитивных сюрпризов в финансовых результатах за III кв. 2023 г., однако ключевым потенциальным триггером для акции остается объявление деталей корпоративной реструктуризации, отсутствие ясности по которой выступает сдерживающим фактором для раскрытия фундаментальной стоимости «Яндекса». По нашим оценкам, раскрытие деталей по предполагаемой сделке может произойти уже в конце этого года.
🔍 Мы ожидаем, что в III кв. 2023 выручка сегмента «Поиск и Портал» выросла на 39% г/г до 85 млрд руб. благодаря сохраняющейся высокой активности рекламодателей на фоне дефицита рекламного инвентаря и медиаинфляции. При этом рост выручки этого сегмента в годовом выражении, по нашим оценкам, замедлился по сравнению с II кв. 2023 из-за эффекта более высокой базы прошлого года.
📦 В III кв. 2023 выручка сегмента «Мобильность, Электронная коммерция и Доставка», по нашим прогнозам, могла вырасти на 58% г/г почти до 100 млрд руб. Мы ожидаем, что в отчетный период темпы роста выручки подсегмента «Мобильность» в годовом выражении были сопоставимы с II кв. 2023 и составили 27% г/г, в результате чего выручка увеличилась до 39 млрд руб. Выручка подсегмента «Электронная коммерция», по нашим оценкам, составила 42 млрд руб., что предполагает рост на 78% г/г. Выручка прочих O2O-сервисов, которые включают в себя логистику и доставку еды из ресторанов, по итогам III кв. 2023 могла вырасти на 97% г/г до 21 млрд руб., в т. ч. частично за счет все еще сохранявшегося положительного эффекта от консолидации Delivery Club.
⚙️ Мы ожидаем роста скорр. EBITDA за III кв. 2023 на 23% г/г до 25 млрд руб. Такой прогноз предполагает снижение маржи по скорр. EBITDA до 12,5% в III кв. 2023 против 15% в III кв. 2022, когда компания ограничила инвестиции в развитие бизнеса на фоне высокой неопределенности. Мы ожидаем сохранения высокой маржинальности по скорр. EBITDA в сегменте «Поиск и Портал» и в подсегменте «Мобильность», а также улучшения маржинальности подсегмента «Электронная коммерция».
💡Что мы думаем о компании?
· «Яндекс» входит в нашу подборку «Горячая десятка России» как одна из самых привлекательных компаний в секторе «Технологии, Медиа и Телекоммуникации». Компания является ключевым бенефициаром продолжающегося восстановления на рекламном рынке и занимает сильные позиции на рынке райдтеха и электронной коммерции. Вместе с тем, «Яндекс» продолжает развивать новые высокотехнологические сервисы
· По нашим оценкам, с учетом потенциала роста компания торгуется с привлекательным мультипликатором EV/скорр. EBITDA на 2024 г. на уровне 7,9х.
· Мы не исключаем возможных позитивных сюрпризов в финансовых результатах за III кв. 2023 г., однако ключевым потенциальным триггером для акции остается объявление деталей корпоративной реструктуризации, отсутствие ясности по которой выступает сдерживающим фактором для раскрытия фундаментальной стоимости «Яндекса». По нашим оценкам, раскрытие деталей по предполагаемой сделке может произойти уже в конце этого года.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба