31 октября 2023 Мои Инвестиции | Fix Price
📈Выручка остается под давлением, показав рост лишь на 6% до 74,5 млрд руб за квартал. Сопоставимые (LFL) магазины упали на 3% на фоне сокращения траффика на 5%. Видим ключевые причины в высокой базе прошлого года (LFL +11%), меньшего фокуса на мелком непродовольственном ассортименте и растущей конкуренцией с маркетплейсами.
✔️Валовая рентабельность увеличилась на 150бп до 33.9%, но была компенсирована ростом затрат на персонал (+100бп) на фоне усложняющего рынка труда. Рентабельность EBITDA и чистой прибыли не изменилась г/г, оставшись на уровнях 18,7 и 10.0% соответственно.
💼Компания заработала 28 млрд руб. операционным денежным потоком за 9мес23 и потратила 5 млрд руб. на капитальные инвестиции. Так как дивиденды на паузе, свободный денежный поток пошел на сокращение долга и чистая денежная позиция равна 3 млрд руб. на сентябрь.
🌏 На 9 ноября запланировано ВОСА по редомициляции с Кипра в Казахстан. Компания сообщила о намерении сохранить текущую программу депозитарных расписок, а также листинг в Лондоне и Москве.
💡Акции выросли на 8% за 2023г, показав худший результат в секторе розничной торговли. После редомициляции и потенциального восстановления дивидендов мы видим возможность распределять всю чистую прибыть с доходностью за 2023г. в 12%. Без учета капитализации аренды мультипликаторы 2024г выглядят дорого (EV/EBITDA 6x и P/E 11x) и торгуются с премией 70% к Х5 и «Магниту».
✔️Валовая рентабельность увеличилась на 150бп до 33.9%, но была компенсирована ростом затрат на персонал (+100бп) на фоне усложняющего рынка труда. Рентабельность EBITDA и чистой прибыли не изменилась г/г, оставшись на уровнях 18,7 и 10.0% соответственно.
💼Компания заработала 28 млрд руб. операционным денежным потоком за 9мес23 и потратила 5 млрд руб. на капитальные инвестиции. Так как дивиденды на паузе, свободный денежный поток пошел на сокращение долга и чистая денежная позиция равна 3 млрд руб. на сентябрь.
🌏 На 9 ноября запланировано ВОСА по редомициляции с Кипра в Казахстан. Компания сообщила о намерении сохранить текущую программу депозитарных расписок, а также листинг в Лондоне и Москве.
💡Акции выросли на 8% за 2023г, показав худший результат в секторе розничной торговли. После редомициляции и потенциального восстановления дивидендов мы видим возможность распределять всю чистую прибыть с доходностью за 2023г. в 12%. Без учета капитализации аренды мультипликаторы 2024г выглядят дорого (EV/EBITDA 6x и P/E 11x) и торгуются с премией 70% к Х5 и «Магниту».
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба