14 ноября 2023 БКС Экспресс
Текущую ситуацию на рынке облигаций обсудили управляющий крупным частным капиталом БКС Денис Габдулин и директор московского филиала БКС Вячеслав Абрамов на YouTube-канале «БКС Live».
27 октября Банк России поднял ключевую ставку на 200 б.п., до 15% годовых. Габдулин отмечает, что российский рынок не изолирован от мирового и коррелирует со ставками и инфляцией в США. В сентябре-октябре доходность американских трежерис росла, при этом цена 75-85% бумаг снизилась. 1 ноября на очередном заседании ФРС США оставила процентную ставку неизменной – 5,25-5,5% годовых.
«Мягкая риторика перед заседанием и речь Пауэлла (главы ФРС – прим. ред.) успокоили инвесторов – все начали снова покупать бумаги. <…> Никто сейчас не ждет, что ставку будут двигать дальше, и вот эта ситуация приводит к тому, что начинают покупать бумаги уже под будущее смягчение денежно-кредитной политики. Это немножко похоже на то, что происходит и у нас в России», – поясняет эксперт.
Сейчас доходность ОФЗ составляет примерно 13% годовых. Вероятно, доходность бумаг не приближается к значению ключевой ставки из-за ожидаемого повышения ставки в декабре. Согласно макроэкономическому прогнозу ЦБ, с 30 октября и до конца текущего года средняя ключевая ставка составит 15-15,2%.
Инвестиционная стратегия
Управляющий подчеркивает, что сегодня российским рынком облигаций управляют частные инвесторы и спекулянты, настроения которых могут меняться в зависимости от новостей и личных задач. По мнению Габдулина, в данный момент наиболее сбалансированная структура портфеля выглядит так: 80% – облигации, 20% – акции. Дело в том, что в данный момент доходность облигаций и акций сопоставима: доходность ОФЗ составляет примерно 13% годовых, доходность корпоративных облигаций – 15% годовых, средняя доходность акций – около 15% годовых.
«Ближе к декабрю, когда мы будем видеть риторику ЦБ, когда мы будем видеть, что уже приближается заседание и, скорее всего, ставку будут еще раз повышать, можно ожидать еще одного снижения вниз по котировкам облигаций. Соответственно, точки для захода под будущие высокие доходности у нас будут. Спекулятивно можно даже здесь и сейчас перейти в бумаги с плавающим купоном и посидеть в них, потому что есть много интересных бумаг», – советует эксперт.
Какие облигации покупать?
Сейчас на рынке облигаций наблюдается разворотный тренд – от снижающегося к растущему. По мнению управляющего, инвесторам стоит обратить внимание на замещающие облигации, длинные ОФЗ с постоянным купоном, бумаги с плавающим купоном, имеющим хорошую купонную премию и короткую купонную отсечку – один месяц (выпуски таких облигаций есть у X5 Retail Group, «Русгидро», РЖД).
Замещающие облигации выступают защитным инструментом на случай девальвации рубля. Длинные ОФЗ перспективны за счет роста цены на фоне ожидаемого снижения ключевой ставки в следующем году. Флоатеры позволяют получить высокую доходность в период высокой ключевой ставки.
«Классика гласит, что хорошо работать через бумаги с плавающим купоном. Благо, многие компании сейчас выпускают новые эмиссии облигаций, например, МТС банк. Они в принципе дают неплохую премию. И вот сейчас зафиксировать ставку даже на какой-то более короткий промежуток времени – это хорошая идея», – считает управляющий. Так, условно доходность бумаг составит 18,2% годовых (или 9% за 6 месяцев при неизменной ставке RUONIA 15%).
При относительно высокой ключевой ставке нет смысла покупать бумаги эмитентов с низким кредитным рейтингом и ВДО – хорошую доходность дают облигации эмитентов с высоким кредитным рейтингом (от A– и выше). Кроме того, высокие ставки создают потенциальные проблемы для компаний, вынужденных рефинансировать долги по более высокой ставке.
27 октября Банк России поднял ключевую ставку на 200 б.п., до 15% годовых. Габдулин отмечает, что российский рынок не изолирован от мирового и коррелирует со ставками и инфляцией в США. В сентябре-октябре доходность американских трежерис росла, при этом цена 75-85% бумаг снизилась. 1 ноября на очередном заседании ФРС США оставила процентную ставку неизменной – 5,25-5,5% годовых.
«Мягкая риторика перед заседанием и речь Пауэлла (главы ФРС – прим. ред.) успокоили инвесторов – все начали снова покупать бумаги. <…> Никто сейчас не ждет, что ставку будут двигать дальше, и вот эта ситуация приводит к тому, что начинают покупать бумаги уже под будущее смягчение денежно-кредитной политики. Это немножко похоже на то, что происходит и у нас в России», – поясняет эксперт.
Сейчас доходность ОФЗ составляет примерно 13% годовых. Вероятно, доходность бумаг не приближается к значению ключевой ставки из-за ожидаемого повышения ставки в декабре. Согласно макроэкономическому прогнозу ЦБ, с 30 октября и до конца текущего года средняя ключевая ставка составит 15-15,2%.
Инвестиционная стратегия
Управляющий подчеркивает, что сегодня российским рынком облигаций управляют частные инвесторы и спекулянты, настроения которых могут меняться в зависимости от новостей и личных задач. По мнению Габдулина, в данный момент наиболее сбалансированная структура портфеля выглядит так: 80% – облигации, 20% – акции. Дело в том, что в данный момент доходность облигаций и акций сопоставима: доходность ОФЗ составляет примерно 13% годовых, доходность корпоративных облигаций – 15% годовых, средняя доходность акций – около 15% годовых.
«Ближе к декабрю, когда мы будем видеть риторику ЦБ, когда мы будем видеть, что уже приближается заседание и, скорее всего, ставку будут еще раз повышать, можно ожидать еще одного снижения вниз по котировкам облигаций. Соответственно, точки для захода под будущие высокие доходности у нас будут. Спекулятивно можно даже здесь и сейчас перейти в бумаги с плавающим купоном и посидеть в них, потому что есть много интересных бумаг», – советует эксперт.
Какие облигации покупать?
Сейчас на рынке облигаций наблюдается разворотный тренд – от снижающегося к растущему. По мнению управляющего, инвесторам стоит обратить внимание на замещающие облигации, длинные ОФЗ с постоянным купоном, бумаги с плавающим купоном, имеющим хорошую купонную премию и короткую купонную отсечку – один месяц (выпуски таких облигаций есть у X5 Retail Group, «Русгидро», РЖД).
Замещающие облигации выступают защитным инструментом на случай девальвации рубля. Длинные ОФЗ перспективны за счет роста цены на фоне ожидаемого снижения ключевой ставки в следующем году. Флоатеры позволяют получить высокую доходность в период высокой ключевой ставки.
«Классика гласит, что хорошо работать через бумаги с плавающим купоном. Благо, многие компании сейчас выпускают новые эмиссии облигаций, например, МТС банк. Они в принципе дают неплохую премию. И вот сейчас зафиксировать ставку даже на какой-то более короткий промежуток времени – это хорошая идея», – считает управляющий. Так, условно доходность бумаг составит 18,2% годовых (или 9% за 6 месяцев при неизменной ставке RUONIA 15%).
При относительно высокой ключевой ставке нет смысла покупать бумаги эмитентов с низким кредитным рейтингом и ВДО – хорошую доходность дают облигации эмитентов с высоким кредитным рейтингом (от A– и выше). Кроме того, высокие ставки создают потенциальные проблемы для компаний, вынужденных рефинансировать долги по более высокой ставке.
http://bcs-express.ru/ Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба