События недели. Электроэнергетика

Рынок за неделю снижался. Сектор электроэнергетики был среди лидеров коррекции.

Наиболее значимым процессом, ради которого проводилась реформа электроэнергетики является система запуска в отрасль частных инвестиций. Но, к сожалению, с этим процессом дела обстоят далеко не блестяще. По результатам проведенного Минэнерго РФ мониторинга 80% инвесторов не выполняют взятые на себя обязательства по строительству новых энергомощностей, сообщил в пятницу министр энергетики РФ Сергей Шматко на всероссийском совещании "Обеспечение надежности энергоснабжения в осенне-зимний период 2009-2010 годов". Это было знаковым заявлением прошедшей недели.

***

Другой очень важной новостью электроэнергетики на прошедшей неделе стало решение Правления Федеральной службы ФСТ об изменении предельных уровней тарифов в электроэнергетике:

Средний рост тарифов на электроэнергию в 2010 году составит 3,6% (без учета ОАО «Дальневосточная генерирующая компания») против 18,1% в 2009 году.

Из таблицы видим, что для ОГК регулируемые цены будут проиндексированы на 5%, для ТГК — на 9,2%. Больше всего не повезло компании РусГидро, котрая стала заложницей инфляционного таргетирования и роста тарифов на газ. Для нее тарифы будут снижены на 6,4%. Тарифы для атомных станций будут снижены на 2,2%.

Нам представляется, что такое решение было получено из следующих посылов:

1. Правительство стремится выдержать линию на получение равнодоходности (с учетом затрат на транспортировку) внутренних потребителей газа по отношению к зарубежным потребитялям. Следствием этого является опережающий рост тарифов на газ, который мы уже наблюдаем. В 2010 году средний рост тарифов на газ ожидается на уровне 26,5%. По крайней мере уже снового года рост составит
2. Следующим приоритетом, который давлеет над всеми решениями является инфляционное таргетирование. Планы по снижению инфляции на этот раз достаточно серьезны и уже начинают давать ощутимые результаты. (В угоду снижения инфляции осуществлялся монетарный зажим, который является одной из причин столь резкого снижения уровней производства). Но есть и позитивные моменты такого курса - снижение инфляции позволяет проводить кампанию по снижению ставок. Впечатляет уверенность с которой говорится о целевых уровнях инфляции в 7-8%. Думается, что эти уровни достаточно реальны.
3. Государство осуществляет особую поддержку сетевым компаниям. Так, ФСК ЕЭС получит рекордную индексацию, которая в 2010 году составит 52,4%.

Будучи зажатым в тисках таких приоритетов государство вынуждено иметь не только «любимых дочерей», но и «падчериц», которые будут нести тяжесть выполнения таких приоритетов. В число таких «падчериц» попала и компания РусГидро. Даже несмотря на ее трудное положение в связи с напряженной инвестиционное программой и аварией на СШ ГЭС. Однако будем надеяться, что государство сможет найти другие каналы как поддержать РусГидро. Одним из способов оказания внимания РусГидро могут стать послабления по налогам на водопользование.

А пока после демарша ФСТ акции РусГидро рухнули на 5%. Сегодня обстановка немного стабилизировалась. Инвесторы вспомнили недавнюю инвестиционную идею, связанную со сменой руководства в компании и слухами об объединении с Интер РАО ЕЭС. Но снижение тарифов все-таки оставляет негативный отпечаток на дальнейшую динамику акций компании.

***

РусГидро сообщило, что на прошедшем 23 ноября очном заседании Совета директоров компании Председателем Правления Общества избран Дод Евгений Вячеславович, работавший ранее председателем прпвления Интер РАО ЕЭС. Одновременно Совет директоров прекратил полномочия Зубакина Василия Александровича, исполнявшего обязанности Председателя Правления ОАО «РусГидро» с июня 2008 года. Вместе с новым Председателем Правления из Интер РАО ЕЭС в РусГидро перешли еще 5 топ менеджеров.

Столь масштабный перенос управленцев из Интер РАО ЕЭС в РусГидро породил рассуждения о возможном дальнейшем слиянии двух компаний. С точки зрения возможностей привлечения финансирования на международных рынках подобные идеи имеют смысл. Идеи интеграции компаний могли бы подогреть рынок акций РусГидро. Однако официальных заявлений на эту тему пока нет. Да и с точки зрения технологий это существенно различные бизнесы и будут потеряны разъединительные усилия, которые позволили создать компании, имеющие свое лицо. Возможно, что идея объединения со временем будет признана нерациональной.

***

На прошедшей неделе МРСК Урала объявило итоги финансово-хозяйственной деятельности за 2008 год в соответствии с МСФО. Выручка компании от реализации услуг за 2008 год составила 41 593,4 млн. рублей (+9,4% к уровню 2007 года). Расходы компании по итогам 2008 года составили 40 239,8 млн. рублей (+13,1%).

Консолидированный финансовый результат МРСК Урала за 2007-2008 гг., тыс. руб.

Прибыль от продаж в 2008 году достигла 1 356,2 млн. рублей (-44,8% к уровню 2007 г.), рентабельность по прибыли от продаж - 3,3%. Прибыль до налогообложения составила 839,5 млн. рублей (-63,3%). Чистая прибыль - 1 003,7 млн. рублей (-25,5%), рентабельность по чистой прибыли - 2,4%.

Данные по прибыли компании не внушают оптимизма. Первое впечатление от выхода отчетности было эмоциональным. Потери составили около 8%. Однако особенно драматизировать ситуацию тоже не стоит. Да и участники рынка после первых эмоций по снижению прибыли компании на четверть решили, что это дела давно минувших дней. Гораздо важнее предстоящие повышения тарифов и гарантированная поддержка государства. (Обыкновенные акции компании торгуются на ММВБ и в РТС в котировальных списках «Б». Доля free float составляет около 20%).

***

Наблюдательный совет НП «Совет рынка» на очередном заседании утвердил Методику проверки соответствия ценовых заявок на продажу мощности требованию об экономической обоснованности размера ежемесячной платы за единицу мощности. Она касается только нового строительства тепловых электростанций, т.е. ее действие не распространяется на модернизируемые объекты и новые мощности ГЭС и АЭС.

Методика строится на эталонных значениях по капитальным и эксплуатационным затратам с учетом ряда коэффициентов. Так, например, для газовой ПГУ 400 МВт, расположенной в центральной части РФ, в расчете по методике будут учтены капитальные затраты на уровне 38 тыс. руб. за 1 кВт установленной мощности, а эксплуатационные - 80 тыс. руб. на 1 МВт в месяц. Для угольной ПСУ 330 МВт, расположенной в Кемеровской области, значение капитальныхзатрат для расчет - 87 тыс. руб. за 1 кВт установленной мощности, эксплуатационных - 120 тыс. руб. на 1 МВт в месяц.

Кроме того, при определении платы за мощность учитывается и получаемый доход от продажи электроэнергии на РСВ, исходя из прогнозных значений на три года вперед. В рамках Методики для всех проектов устанавливается срок окупаемости равный 15-ти годам. Реальная (за вычетом инфляции) доходность устанавливается в размере 9,6%годовых. Оплата ежегодно корректируется с учетом инфляции.

Также Наблюдательным советом была утверждена Концепция системы финансовых расчетов на оптовом и розничных рынках электроэнергии и мощности. В части целями Концепции является обеспечение своевременных и полных расчетов за электроэнергию и мощность, приобретаемую на оптовом рынке. Целями Концепции в части розничных рынков является повышение платежной дисциплины розничных потребителей, исключение неплатежеспособных посредников и обеспечение работоспособного механизма ограничений потребителей-неплательщиков. (Задолженность на оптовом энергорынке по состоянию на 10 ноября составила 35,098 млрд. рублей, увеличившись с начала года на 17,795 млрд. рублей. Основная задолженность приходится на ОЭС Юга. Задолженность на розничных рынках по состоянию на 8 ноября составила 94,1 млрд. рублей, увеличившись с начала года на 46,3 млрд. рублей. Основная задолженность приходится на ОЭС Центра). Меры по созданию четкой системы взаиморасчетов очень актуальны для функционирования оптового рынка.

Кроме того, были подведены итоги функционирования торговой системы оптового рынка электроэнергии в октябре 2009 года. Объем покупки электроэнергии потребителями на оптовом рынке электроэнергии в октябре 2009 года составил 76,7 млн. МВт.ч (в сентябре – 66,8 млн. МВт.ч). По итогам торгов индекс равновесных цен на покупку в Европейской части России и на Урале сложился на уровне 725,16 руб./МВтч, уменьшившись на 4,45% относительно цены предыдущего месяца. В Сибири индекс равновесных цен увеличился за месяц на 3,77%, составив 447,78 руб./МВт.ч.

Интер РАО ЕЭС сообщило, что торги акциями компании на РТС начинаются 27 ноября, а на ММВБ запланированы на 1 декабря сего года. Торги возобновляются после перерыва в торгах сделанного по просьбе компании в связи с уменьшением номинальной стоимости акций.

Подлевских Николай