Николай Берзон: Когда-нибудь, безусловно, мир перестанет работать на американскую экономику

Снижение курса доллара по отношению к другим мировым валютам на фоне волатильности мировых финансовых и товарных рынков порождают достаточно обоснованные опасения начала экономического кризиса. Свое мнение о том, насколько оправданы апокалиптические прогнозы, сообщил заведующий кафедрой фондового рынка и рынка инвестиций ГУ-ВШЭ Николай Берзон.

- Не понятно, что понимать под словом кризис. Сейчас больше говорят о возможности рецессии в экономике США, но рецессия – не кризис. К тому же, надвинулась она или еще только надвигается, точно сказать никто не может, потому что нет полных статистических данных.

Закончились два месяца первого квартала, и лишь сегодня опубликованы данные экономики США в четвертом квартале 2007 г., из которых видно, что американская экономика выросла на 2,6%. О том, что сейчас творится в американской экономике, мы узнаем только месяца через три. По опросам экспертов внутри США, их мнения разделились поровну: одни считают, что рецессия уже наступила, другие полагают, что еще нет. Есть косвенные измерители, характеризующие уровень деловой активности: величина потребительского спроса, число лиц, обратившихся за пособиями по безработице и т. д. Однако эти показатели каждую неделю могут меняться, причем разнонаправлено. Так что пока это, похоже, гадание на кофейной гуще.

Но можно сказать однозначно - экономика США переживает не лучшие времена. Замедление темпов экономического роста гарантировано, а относительно формального объявления рецессии - надо подождать.

Если рецессия наступила, то весь вопрос в том, - насколько глубока она будет. Рецессия - это снижение объемов в течение двух кварталов подряд. Может случится так, что в третьем экономика США начнет набирать обороты. Тогда ничего страшного не произойдет - ни для мировой экономики, ни для России. Но мы не знаем глубину американского кризиса. Если эта рецессия затянется и перейдет в длительный спад, то, конечно, последствия будут более тяжелыми, но не катастрофичными для России. С этой точки зрения опасения по поводу мирового финансового кризиса, на мой взгляд, преувеличены.

- Чем для России опасно падение курса доллара?

- Первое: часть золотовалютных резервов (примерно 45%) хранится в долларах, и, конечно, обесценивание курса доллара равнозначно обесцениванию резервов России. Но, с другой стороны, у нас другие 45% лежат в евро, который растет по отношению к доллару. Поэтому наличие мультивалютной корзины, конечно, сглаживает колебания. Но это полбеды.

Вторая беда, на мой взгляд, более значимая. Ослабление американского доллара повышает конкурентоспособность американских товаров на зарубежных рынках, в том числе, и на рынке России. Есть опасность притока более дешевых товаров из-за рубежа на российский рынок.  В результате этого импорт в Россию будет увеличиваться, что создает угрозу для наших внутренних товаропроизводителей, которым тяжело будет конкурировать с зарубежными товарами. Цены все равно будут расти, только на импортные товары они будут расти более низкими темпами.

Падение американского доллара - укрепление российского рубля, которое подрывает возможности наших экспортеров. То есть, укрепление валюты - это еще и подрыв экспортных возможностей.

- Сейчас эти угрозы испытывает не только Россия, но и Евросоюз, Китай. Центробанки этих стран вынуждены поддерживать доллар.

- Конечно, никто не заинтересован, чтобы доллар вдруг рухнул.

- Но это требует сил и затрат. Как долго Центробанки будут поддерживать доллар? Возможна ли ситуация, когда в один прекрасный момент они решат - все, мы американскую экономику больше не спонсируем?

- Когда-нибудь это, безусловно, произойдет. Но резких телодвижений делать нельзя. Конечно, покупая американские казначейские облигации, мы кредитуем американскую экономику, причем под очень низкий процент. Сокращать объемы инвестиций в американские  облигации конечно надо, но  делать это постепенно. Появилась информация, что теперь средства Стабфонда будут вкладываться в американские ипотечные облигации - это по сути дела поддержка американских банков, которые будут эти облигации  продавать. С одной стороны, это правильная позиция, потому что никто не заинтересован в том, чтобы вдруг доллар резко рухнул, это тяжело ударит по всем.

Политика поддержки доллара и американской экономики в разумных пределах - это нормальная политика. Но, с другой стороны, постепенно, видимо, нам надо свою валютную корзину диверсифицировать в большей степени. И наряду с тем, что там есть доллары, евро, фунты стерлингов, может быть, корзину следует расширять, включая туда йену или юань, которые сегодня чувствуют себя достаточно хорошо.

- Могут ли повлиять на состояние экономики США предстоящие в Штатах выборы президента? Повлияет ли существенно факт прихода к власти республиканцев или демократов на экономическую политику, на отношение инвесторов к американской экономике?

- Существенной разницы между консерваторами и демократами я не вижу. Одни будут проводить социально-ориентированную политику, другие будут проводить политику, ориентированную на поддержание бизнеса, может быть, в ущерб социальным программам. Но эти различия микроскопические, они больше работают на публику, чем на реальную экономику, или на реальное благосостояние людей. Поэтому я считаю, что принципиальных различий, кто придет к власти, не будет.

С точки зрения отношений с Россией тоже мало что изменится. Мы будем находиться в состоянии если не холодной войны, то холодного мира. Ни один американский президент не заинтересован в укреплении России на мировом рынке. Конечно, они будут применять всяческие меры, чтобы как-то ослабить наше влияние. Я думаю, нас ожидают прохладные отношения.