21 февраля 2024 Промсвязьбанк | Мечел
Результаты разочаровали тех инвесторов, которые надеялись на возобновление выплат акционерам. Учитывая фактический рост долговой нагрузки, вероятность распределения дивидендов за 2023 год достаточно низкая.
Ключевые показатели:
• Выручка: 405,9 млрд руб. (-6%)
• EBITDA: 86,3 млрд руб. (-25%)
• Чистая прибыль: 22,3 млрд руб. (-65%)
В добывающем сегменте наблюдаются наибольшие проблемы. Причины – падение цен и объёмов продаж при росте затрат на добычу. По итогам 2023 г. выручка -18%, EBITDA -49%, а рентабельность по EBITDA – 25% (на 16 п.п. ниже значения 2022 г.).
В металлургическом сегменте ситуация лучше, что помогло несколько повысить консолидированные результаты Мечела. Выручка сегмента по договорам с третьими лицами сократилась всего на 2%, при этом EBITDA +32%, а рентабельность составила 17% (+4 п.п.). Снижение выручки обусловлено падением объёма продаж из-за капитальных работал, а рост EBITDA вызван сильным сокращением производственных расходов.
С долговой нагрузкой компании ситуация здесь двоякая. Чистый долг Мечела на конец 2023 г. равен 250 млрд руб., +8% за год. Долговая нагрузка также увеличилась: коэффициент Чистый долг/EBITDA вырос до 2,9х против 2,0х по итогам 2022 г. Причина – сокращение денежных средств на балансе. Их объём за 2023 г. сократился в 3,3 раза, до 7,2 млрд руб. В то же время чистое снижение финансового долга был 77 млрд руб. (за 2022 год – 31 млрд руб.). Следовательно, Мечел продолжает снижать размер финансового долга, но ситуацию осложняют слабый результат добывающего сегмента и высокие капитальные расходы.
Считаем, что у Мечела сдержанные перспективы на 2024 год. Во-первых, это риск снижения мировых цен на коксующийся уголь. Во-вторых, в течение 2023 г. большинство сталелитейных компаний проводили капитальные ремонты, из-за чего объём выплавки стали был ниже возможного. Если учесть сильный внутренний спрос, который, вероятно, снизится в 2024 г., то эти факторы могут привести к снижению внутренних цен на сталь.
Совершать сделки с бумагами Мечела следует с осторожностью. На ожиданиях дивидендов с начала 2023 г. привилегированные акции подорожали в 2,5 раза, а обыкновенные – в 2,8 раза. Поскольку надежды на выплаты не реализовались, ожидаем, что котировки акций скорректируются. Опорным уровнем выступают минимумы, которые были в начале декабря 2023 г.: для обыкновенных акций – 270 руб., для привилегированных – 310 руб. #MTLR
https://www.psbank.ru/Informer (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
Ключевые показатели:
• Выручка: 405,9 млрд руб. (-6%)
• EBITDA: 86,3 млрд руб. (-25%)
• Чистая прибыль: 22,3 млрд руб. (-65%)
В добывающем сегменте наблюдаются наибольшие проблемы. Причины – падение цен и объёмов продаж при росте затрат на добычу. По итогам 2023 г. выручка -18%, EBITDA -49%, а рентабельность по EBITDA – 25% (на 16 п.п. ниже значения 2022 г.).
В металлургическом сегменте ситуация лучше, что помогло несколько повысить консолидированные результаты Мечела. Выручка сегмента по договорам с третьими лицами сократилась всего на 2%, при этом EBITDA +32%, а рентабельность составила 17% (+4 п.п.). Снижение выручки обусловлено падением объёма продаж из-за капитальных работал, а рост EBITDA вызван сильным сокращением производственных расходов.
С долговой нагрузкой компании ситуация здесь двоякая. Чистый долг Мечела на конец 2023 г. равен 250 млрд руб., +8% за год. Долговая нагрузка также увеличилась: коэффициент Чистый долг/EBITDA вырос до 2,9х против 2,0х по итогам 2022 г. Причина – сокращение денежных средств на балансе. Их объём за 2023 г. сократился в 3,3 раза, до 7,2 млрд руб. В то же время чистое снижение финансового долга был 77 млрд руб. (за 2022 год – 31 млрд руб.). Следовательно, Мечел продолжает снижать размер финансового долга, но ситуацию осложняют слабый результат добывающего сегмента и высокие капитальные расходы.
Считаем, что у Мечела сдержанные перспективы на 2024 год. Во-первых, это риск снижения мировых цен на коксующийся уголь. Во-вторых, в течение 2023 г. большинство сталелитейных компаний проводили капитальные ремонты, из-за чего объём выплавки стали был ниже возможного. Если учесть сильный внутренний спрос, который, вероятно, снизится в 2024 г., то эти факторы могут привести к снижению внутренних цен на сталь.
Совершать сделки с бумагами Мечела следует с осторожностью. На ожиданиях дивидендов с начала 2023 г. привилегированные акции подорожали в 2,5 раза, а обыкновенные – в 2,8 раза. Поскольку надежды на выплаты не реализовались, ожидаем, что котировки акций скорректируются. Опорным уровнем выступают минимумы, которые были в начале декабря 2023 г.: для обыкновенных акций – 270 руб., для привилегированных – 310 руб. #MTLR
https://www.psbank.ru/Informer (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу