22 апреля 2024 БКС Экспресс Холоденко Оксана
На фондовом рынке стартует условно «жаркий» период. Речь идет о мае – октябре. В теории в это время акции чувствуют себя хуже, чем в холодные месяцы. Касается это не всех бумаг.
Так это или нет? Давайте посмотрим на статистику российского рынка и выявим наиболее интересные отрасли.
Что подскажет статистика
Понятие «Sell in May» пришло из Америки. Статистически в период с мая по октябрь рынок акций США чувствует себя хуже, чем в зимние месяцы. Может наблюдаться повышенная волатильность. Наибольшим падением охарактеризовался 1932 г. со снижением в 23% в мае, в 1933 г. индекс S&P 500 взлетел на рекордные для этого месяца 23% (период Великой депрессии).
По российскому рынку ситуация менее очевидна. Статистика этого не подтверждает. В период с 2008 г. по 2022 г. индекс МосБиржи рос в среднем с ноября по апрель на 3%, а с мая по октябрь — на 1%. Другими словами, разница в динамике за шесть месяцев невелика.
Распродавать ли акции перед маем — зависит от инвестиционного стиля конкретного участника рынка. Для долгосрочного инвестора целесообразной может быть стратегия «купил и держи». Более активный вариант — весенняя перебалансировка портфеля. В преддверии более слабого периода может быть целесообразным зафиксировать часть прибыли, оставив долгосрочные идеи, и переложиться в защитные сегменты, включая сектор здравоохранения и производителей товаров первой необходимости.
Не стоит забывать о сезонных закономерностях и особенностях именно российского рынка акций.
Сезонные закономерности
Ключевой фактор для рынка акций РФ на теплые месяцы — дивидендный сезон. Он связан с собраниями советов директоров компаний, включая крупнейших игроков. Первый массовый блок рекомендаций по размеру дивидендов поступает в марте, последний приходится на конец мая. Даты закрытия большинства реестров выпадают на период с конца апреля и до конца июля. Крупные тяжеловесные компании предпочитают закрывать реестр со второй половины июня и до середины июля — это и есть условный пик дивидендного сезона.
Дивидендная доходность на российском рынке акций сейчас ниже, чем ключевая ставка Банка России, которая равна 16%. Речь идет о разнице в 3–4 п.п. Отдельные компании могут предложить повышенную дивидендную доходность. Покупка таких бумаг рассчитана на средне- и долгосрочный период. Дивдоходность бумаг из дивидендной корзины БКС на 12 месяцев может превышать 14%.
Вторая идея — сезон стройки. Речь идет о недвижимости, коммуникациях и объектах инфраструктуры. Бенефициарами могут стать металлурги и строительные компании. Статистика указывает на возможный рост внутреннего потребления стали с марта по август. Многое зависит от ситуации на рынке РФ и процентных ставок. Помимо этого, стоит обратить внимание на ослабление рубля и начавшуюся переориентацию ряда металлургических компаний на азиатские рынки. Ряду российских корпораций выгодно сохранение экономического роста в Китае, а значит, преодоление кризиса на рынке недвижимости КНР.
Последняя идея — туристический сезон. Возможно усиление активности в индустрии авиаперевозок и индексация тарифов, которой не было более полутора лет. Этому может способствовать дефицит на рынке труда, соответствующий рост заработных плат и реальных доходов. Динамика зарплат в годовом исчислении превышает 7% с прошлого апреля. Это может означать улучшение общей платежеспособности российского населения и расширение потребительских возможностей. На Мосбирже представлены акции Аэрофлота, на них можно будет обратить внимание при просадке.
Что подскажет Банк России
Российская экономика умеренно развивается, но может готовиться к реализации сценария мягкой посадки. С учетом инфляции экономика РФ выглядит перегретой. Сводный PMI России в марте составил до 52,7 п. В феврале наблюдался минимум за 13 месяцев. Основной причиной замедления начала года стало ослабление активности в сфере услуг. Помимо этого, продолжил падать экспорт. В случае снижения индекса под 50 п. можно будет сделать вывод об ослаблении деловой активности.
Инфляция в марте составила 7,7% годовых. Цель Банка России по инфляции — 4%. Осенью ЦБ РФ может перейти к снижению процентных ставок. На поздней стадии цикла выиграть могут сегменты здравоохранения (защитный) и материалов (см. идею выше в металлургах). Наблюдается спрос на кредиты из-за роста доходов населения и ожиданий по сворачиванию программы льготной ипотеки. В преддверии снижения ставок возможен дополнительный интерес к акциям банковского сектора. На схеме ниже приведена зависимость секторов экономики от стадии цикла.
На что обратить внимание (взгляд БКС):
• Сургутнефтегаз-ап (Нейтральный. Цель на год: 72 руб./ +5%)
• Северсталь (Нейтральный. Цель на год: 2100 руб./ +13%)
• ММК (Позитивный. Цель на год: 80 руб./ +41%)
• Эталон (Позитивный. Цель на год: 130 руб./ +34%)
• Аэрофлот (Нейтральный. Цель на год: 47 руб./ -5%)
• Сбербанк (Позитивный. Цель на год: 410 руб./ +33%)
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Так это или нет? Давайте посмотрим на статистику российского рынка и выявим наиболее интересные отрасли.
Что подскажет статистика
Понятие «Sell in May» пришло из Америки. Статистически в период с мая по октябрь рынок акций США чувствует себя хуже, чем в зимние месяцы. Может наблюдаться повышенная волатильность. Наибольшим падением охарактеризовался 1932 г. со снижением в 23% в мае, в 1933 г. индекс S&P 500 взлетел на рекордные для этого месяца 23% (период Великой депрессии).
По российскому рынку ситуация менее очевидна. Статистика этого не подтверждает. В период с 2008 г. по 2022 г. индекс МосБиржи рос в среднем с ноября по апрель на 3%, а с мая по октябрь — на 1%. Другими словами, разница в динамике за шесть месяцев невелика.
Распродавать ли акции перед маем — зависит от инвестиционного стиля конкретного участника рынка. Для долгосрочного инвестора целесообразной может быть стратегия «купил и держи». Более активный вариант — весенняя перебалансировка портфеля. В преддверии более слабого периода может быть целесообразным зафиксировать часть прибыли, оставив долгосрочные идеи, и переложиться в защитные сегменты, включая сектор здравоохранения и производителей товаров первой необходимости.
Не стоит забывать о сезонных закономерностях и особенностях именно российского рынка акций.
Сезонные закономерности
Ключевой фактор для рынка акций РФ на теплые месяцы — дивидендный сезон. Он связан с собраниями советов директоров компаний, включая крупнейших игроков. Первый массовый блок рекомендаций по размеру дивидендов поступает в марте, последний приходится на конец мая. Даты закрытия большинства реестров выпадают на период с конца апреля и до конца июля. Крупные тяжеловесные компании предпочитают закрывать реестр со второй половины июня и до середины июля — это и есть условный пик дивидендного сезона.
Дивидендная доходность на российском рынке акций сейчас ниже, чем ключевая ставка Банка России, которая равна 16%. Речь идет о разнице в 3–4 п.п. Отдельные компании могут предложить повышенную дивидендную доходность. Покупка таких бумаг рассчитана на средне- и долгосрочный период. Дивдоходность бумаг из дивидендной корзины БКС на 12 месяцев может превышать 14%.
Вторая идея — сезон стройки. Речь идет о недвижимости, коммуникациях и объектах инфраструктуры. Бенефициарами могут стать металлурги и строительные компании. Статистика указывает на возможный рост внутреннего потребления стали с марта по август. Многое зависит от ситуации на рынке РФ и процентных ставок. Помимо этого, стоит обратить внимание на ослабление рубля и начавшуюся переориентацию ряда металлургических компаний на азиатские рынки. Ряду российских корпораций выгодно сохранение экономического роста в Китае, а значит, преодоление кризиса на рынке недвижимости КНР.
Последняя идея — туристический сезон. Возможно усиление активности в индустрии авиаперевозок и индексация тарифов, которой не было более полутора лет. Этому может способствовать дефицит на рынке труда, соответствующий рост заработных плат и реальных доходов. Динамика зарплат в годовом исчислении превышает 7% с прошлого апреля. Это может означать улучшение общей платежеспособности российского населения и расширение потребительских возможностей. На Мосбирже представлены акции Аэрофлота, на них можно будет обратить внимание при просадке.
Что подскажет Банк России
Российская экономика умеренно развивается, но может готовиться к реализации сценария мягкой посадки. С учетом инфляции экономика РФ выглядит перегретой. Сводный PMI России в марте составил до 52,7 п. В феврале наблюдался минимум за 13 месяцев. Основной причиной замедления начала года стало ослабление активности в сфере услуг. Помимо этого, продолжил падать экспорт. В случае снижения индекса под 50 п. можно будет сделать вывод об ослаблении деловой активности.
Инфляция в марте составила 7,7% годовых. Цель Банка России по инфляции — 4%. Осенью ЦБ РФ может перейти к снижению процентных ставок. На поздней стадии цикла выиграть могут сегменты здравоохранения (защитный) и материалов (см. идею выше в металлургах). Наблюдается спрос на кредиты из-за роста доходов населения и ожиданий по сворачиванию программы льготной ипотеки. В преддверии снижения ставок возможен дополнительный интерес к акциям банковского сектора. На схеме ниже приведена зависимость секторов экономики от стадии цикла.
На что обратить внимание (взгляд БКС):
• Сургутнефтегаз-ап (Нейтральный. Цель на год: 72 руб./ +5%)
• Северсталь (Нейтральный. Цель на год: 2100 руб./ +13%)
• ММК (Позитивный. Цель на год: 80 руб./ +41%)
• Эталон (Позитивный. Цель на год: 130 руб./ +34%)
• Аэрофлот (Нейтральный. Цель на год: 47 руб./ -5%)
• Сбербанк (Позитивный. Цель на год: 410 руб./ +33%)
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter