25 апреля 2024 Газпромбанк Либин Сергей
Несмотря на затянувшийся период высоких ставок, мы считаем, что поддержку российскому рынку акций в 2К24 окажет приближающийся дивидендный сезон, в ходе которого на рынок поступит не менее 0,6 трлн руб. В 3К24, на ожиданиях снижения ключевой ставки, может начаться переток средств из фондов денежного рынка.
По нашим оценкам, к концу 2024 г. значение индекса Мосбиржи достигнет 4 100 п., а дивидендная доходность по индексу составит 9%, что обеспечит совокупную доходность на уровне 28%.
Дивидендный сезон объявляется открытым
По нашим оценкам, общий объем дивидендных выплат в 2-4К24 превысит 4 трлн руб., из них не менее 0,6 трлн руб. приходится на акции в свободном обращении. Основная масса выплат выпадет на 3К24, и мы ожидаем, что в 2К24 акции с высокой дивидендной доходностью продемонстрируют опережающую рынок динамику.
Самую высокую доходность должны обеспечить компании, которые, наряду с регулярным дивидендом по итогам 2023 г., смогут заплатить и пропущенные дивиденды: Магнит (дивидендная доходность 22%), НЛМК (20%), Северсталь (15%), Мать и дитя (14%).
Навес ликвидности в ожидании снижения ставки
После начала ужесточения денежно-кредитной политики в 2023 г. качественно изменилась структура притока средств в рыночные ПИФы. Если до августа основной приток приходился на фонды акций и смешанные фонды, то после августа весь объем направлялся в фонды денежного рынка, при этом по остальным типам фондов был зафиксирован чистый отток.
По нашим оценкам, на конец 1К24 объем чистых активов фондов денежного рынка составил 270 млрд руб., и мы считаем, что по мере приближения цикла снижения ключевой ставки значительная часть этих средств может поступить на рынок акций.
Отметим также, что объем средств на банковских депозитах достиг 42 трлн руб. – максимального значения за всю историю наблюдений с 2012 г. На наш взгляд, депозиты являются менее ликвидным инструментом по сравнению с фондами денежного рынка, однако перераспределение даже незначительной части средств с депозитов может оказать рынку существенную поддержку.
Дисконт российского фондового рынка близок к историческим значениям
В настоящий момент коэффициент P/E российского рынка составляет 4,4х, что предполагает дисконт к развивающимся рынкам на уровне 60%. Это близко к историческим значениям за последние 10 лет, но мы полагаем, что по мере приближения цикла снижения процентных ставок дисконт может начать снижаться.
Потенциальная дивидендная доходность на следующие 12М
Динамика СЧА фондов и депозитов, трлн руб.
http://www.gazprombank.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
По нашим оценкам, к концу 2024 г. значение индекса Мосбиржи достигнет 4 100 п., а дивидендная доходность по индексу составит 9%, что обеспечит совокупную доходность на уровне 28%.
Дивидендный сезон объявляется открытым
По нашим оценкам, общий объем дивидендных выплат в 2-4К24 превысит 4 трлн руб., из них не менее 0,6 трлн руб. приходится на акции в свободном обращении. Основная масса выплат выпадет на 3К24, и мы ожидаем, что в 2К24 акции с высокой дивидендной доходностью продемонстрируют опережающую рынок динамику.
Самую высокую доходность должны обеспечить компании, которые, наряду с регулярным дивидендом по итогам 2023 г., смогут заплатить и пропущенные дивиденды: Магнит (дивидендная доходность 22%), НЛМК (20%), Северсталь (15%), Мать и дитя (14%).
Навес ликвидности в ожидании снижения ставки
После начала ужесточения денежно-кредитной политики в 2023 г. качественно изменилась структура притока средств в рыночные ПИФы. Если до августа основной приток приходился на фонды акций и смешанные фонды, то после августа весь объем направлялся в фонды денежного рынка, при этом по остальным типам фондов был зафиксирован чистый отток.
По нашим оценкам, на конец 1К24 объем чистых активов фондов денежного рынка составил 270 млрд руб., и мы считаем, что по мере приближения цикла снижения ключевой ставки значительная часть этих средств может поступить на рынок акций.
Отметим также, что объем средств на банковских депозитах достиг 42 трлн руб. – максимального значения за всю историю наблюдений с 2012 г. На наш взгляд, депозиты являются менее ликвидным инструментом по сравнению с фондами денежного рынка, однако перераспределение даже незначительной части средств с депозитов может оказать рынку существенную поддержку.
Дисконт российского фондового рынка близок к историческим значениям
В настоящий момент коэффициент P/E российского рынка составляет 4,4х, что предполагает дисконт к развивающимся рынкам на уровне 60%. Это близко к историческим значениям за последние 10 лет, но мы полагаем, что по мере приближения цикла снижения процентных ставок дисконт может начать снижаться.
Потенциальная дивидендная доходность на следующие 12М
Динамика СЧА фондов и депозитов, трлн руб.
http://www.gazprombank.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter