Акции HCA Healthcare за последние полгода уверенно опередили по доходности и сектор здравоохранения США, и американский фондовый индекс S&P 500 — обогатили инвесторов на 35%. Отчетность компании за первый квартал выглядит позитивно по большинству параметров, инвесторов обнадежили показатели поступления пациентов в медучреждения HCA. Кроме того, макроэкономическая картина в Штатах по-прежнему мотивирует игроков присматриваться к «защитным» активам сектора здравоохранения.
Мы сохраняем рейтинг «Покупать» по акциям HCA Healthcare и повышаем целевую цену на 12 месяцев до $ 358,6. Потенциал роста 16,1%.
HCA Healthcare — один из крупнейших частных провайдеров услуг здравоохранения в США, в первую очередь стационарного лечения пациентов.
В настоящее время под управлением HCA Healthcare находятся 188 больниц (почти 50 тыс. койко-мест), в том числе 121 амбулаторный хирургический центр, а также отделения неотложной помощи и терапевтические клиники, подавляющее большинство из них на территории США, в 20 штатах, часть — в Великобритании. В структуре HCA Healthcare, помимо 188 больниц, порядка 2400 мест оказания помощи более мелкого масштаба — отделения неотложной помощи, врачебные кабинеты, мини-клиники на предприятиях, консультации врачей общей практики и др.
В медицинских учреждениях HCA Healthcare пациенты могут получить услуги по диагностике, лечению и реабилитации, в частности реанимационную помощь, лабораторную диагностику, терапию по направлениям кардиологии, пульмонологии и онкологии, физиотерапевтическое лечение.
Основным драйвером долгосрочного роста выручки HCA Healthcare является ожидаемое увеличение издержек на здравоохранение в США на душу населения, а Соединенные Штаты — мировой лидер по этому показателю. Расходы на здравоохранение в США в 2023 году, по предварительным оценкам, достигли $ 4,7 трлн, а прогнозы Федерального агентства CMS по расходам на 2031 год предполагают рост до $ 7,2 трлн. К 2031 году страна будет тратить на здравоохранение порядка 20% от ВВП. В настоящее время более 54 млн американцев находятся в возрасте старше 65 лет, а к 2040 году их будет уже 80 млн, что усилит бремя расходов на здравоохранение.
По итогам первого квартала 2024 года выручка HCA Healthcare составила $ 17,34 млрд, что на 11,2% выше, чем в первом квартале 2023 года, и на $ 500 млн выше ожиданий. Чистая прибыль HCA Healthcare увеличилась на 16,7% и составила $ 1,59 млрд, при этом скорректированная чистая прибыль на акцию достигла $ 5,36 и на 27 центов превысила прогнозы.
Показатели поступления пациентов в сопоставимые больницы увеличились на 6,2% г/г. Визиты в сопоставимые отделения экстренной помощи увеличились на 7,2%. Количество стационарных операций увеличилось на 1,7%, тогда как количество амбулаторных операций снизилось на 2,1%.
На данном этапе компания все еще существенно недооценена с фундаментальной точки зрения — торгуется с дисконтом 16,1% относительно аналогов по прогнозным мультипликаторам P/E, EV/EBITDA и P/S (NTM).
HCA Healthcare можно отнести к разряду консервативных вложений. Основные риски связаны с усилением инфляционного давления как фактора роста издержек оператора больниц.
Описание эмитента и факторы роста
HCA Healthcare — один из крупнейших частных провайдеров услуг здравоохранения в США, в первую очередь стационарного лечения пациентов. Компания учреждена в 1968 году в штате Теннесси, ее история началась с больницы Park View в Нэшвилле. В настоящее время под управлением HCA Healthcare находятся 188 больниц (почти 50 тыс. койко-мест), в том числе 121 амбулаторный хирургический центр, а также отделения неотложной помощи и терапевтические клиники, подавляющее большинство из них на территории США, в 20 штатах, часть — в Великобритании.
В структуре HCA Healthcare, помимо 188 больниц, порядка 2400 мест оказания помощи более мелкого масштаба — отделения неотложной помощи, врачебные кабинеты, мини-клиники на предприятиях, консультации врачей общей практики, службы телемедицинской помощи. Компания также располагает психиатрическими больницами для взрослых и детей.
HCA получает выручку за предоставление медицинских услуг пациентам в рамках государственных и частных программ медицинского страхования и непосредственно от пациентов. Основная часть выручки поступает от медицинских страховщиков и в рамках государственных программ в области здравоохранения.
В медицинских учреждениях HCA Healthcare пациенты могут получить услуги по диагностике, лечению, реабилитации и многому другому, в том числе реанимационную помощь, лабораторную диагностику, терапию по направлениям кардиологии, пульмонологии и онкологии, физиотерапевтическое лечение. В США не все граждане, обращающиеся за медицинской помощью, являются застрахованными. Часть пациентов HCA Healthcare, получающих неотложную и прочую медицинскую помощь в ее учреждениях, не в состоянии оплатить лечение, и компания отражает данные о таком лечении в своей годовой отчетности как благотворительные издержки.
Выручка компании широко диверсифицирована по регионам США и сегментам услуг здравоохранения — медицинские учреждения компании предоставляют хирургические, диагностические, реанимационные, лабораторные, радиологические, кардиологические, физиотерапевтические, психиатрические услуги, в том числе по борьбе с алкогольной и наркотической зависимостью. Больницы HCA Healthcare лечат и больных раком. Рыночная доля HCA составляет порядка 25%.
Основным драйвером долгосрочного роста выручки HCA Healthcare является ожидаемое увеличение издержек на здравоохранение в США на душу населения, а Соединенные Штаты — мировой лидер по этому показателю. Расходы на здравоохранение в Штатах в 2023 году, по предварительным оценкам, достигли $ 4,7 трлн, а прогнозы Федерального агентства CMS по расходам на 2031 год предполагают рост до $ 7,2 трлн. К 2031 году страна будет тратить на здравоохранение порядка 20% от ВВП. В настоящее время более 54 млн американцев находятся в возрасте старше 65 лет, а к 2040 году их будет уже 80 млн, что усилит бремя расходов на здравоохранение.
Акции HCA Healthcare за последние 6 месяцев значительно опережают по доходности ETF с привязкой к сектору здравоохранения США и американский фондовый индекс S&P 500. Доходность HCA за полгода превышает 35%, в сравнении с 17% по индексу S&P 500 и 12% по iShares U.S. Healthcare ETF.
На наш взгляд, в ближайший год бумага продолжит показывать динамику лучше рыночной — не совсем благоприятная макроэкономическая картина в США побуждает инвесторов присматриваться к «защитным» активам, при этом прогнозы по выручке и прибыли HCA выглядят весьма обнадеживающими.
ДИНАМИКА ДОХОДНОСТИ АКЦИЙ HCA HEALTHCARE ПО СРАВНЕНИЮ С ISHARES U.S. HEALTHCARE ETF И ИНДЕКСОМ S&P 500 ЗА ПОСЛЕДНИЕ 6 МЕСЯЦЕВ
Финансовые показатели
В динамике годовой выручки HCA Healthcare имеет место долгосрочная восходящая тенденция. Чистая прибыль HCA Healthcare в 2022–2023 гг. снизилась по отношению к высокой базе 2021 года, когда имел место наибольший эффект от пандемии коронавируса, но все же прибыль осталась значительно выше допандемийных уровней.
В 2024–2026 гг. ожидается рост выручки, EBITDA и чистой прибыли компании. У компании достаточно высокая долговая нагрузка, но это не вызывает беспокойства с учетом того, что речь идет об операторе множества больниц с дорогостоящим оборудованием.
По итогам первого квартала 2024 года выручка HCA Healthcare составила $ 17,34 млрд, что на 11,2% выше, чем в первом квартале 2023 года, и на $ 500 млн выше ожиданий. Чистая прибыль HCA Healthcare увеличилась на 16,7% и составила $ 1,59 млрд, при этом скорректированная чистая прибыль на акцию достигла $ 5,36 и на 27 центов превысила прогнозы.
Показатели поступления пациентов в сопоставимые больницы увеличились на 6,2% г/г. Визиты в сопоставимые отделения экстренной помощи увеличились на 7,2%. Количество стационарных операций увеличилось на 1,7%, тогда как количество амбулаторных операций снизилось на 2,1%.
Основные показатели компании продемонстрировали рост, что свидетельствует о продолжающемся восстановлении объемов хирургических процедур после периода пандемии.
Оценка
Мы провели оценку HCA Healthcare методом сравнения с аналогами, основываясь на отдельных прогнозных финансовых показателях, на 12 месяцев вперед. Наша оценка рассчитывается как среднее арифметическое оценок по 3 мультипликаторам из таблицы ниже.
Целевая капитализация HCA Healthcare составила $ 94,8 млрд, или $ 358,6 на акцию, на 12 мес., что соответствует потенциалу роста на 16,1% к текущей цене. На основании этого мы сохраняем рейтинг «Покупать» по акциям HCA Healthcare.
Стоит отметить, что усредненная целевая цена акций HCA Healthcare по выборке аналитиков с исторической точностью прогнозов не менее среднего составляет $ 359 (апсайд — 16,3%), а рейтинг акции эквивалентен 3,8 (где 1,0 соответствует рейтингу Strong Sell, 3,0 — Hold, а 5,0 — Strong Buy).
В том числе оценка целевой цены акций HCA Healthcare аналитиками TD Cowen составляет $ 360 («Покупать»), Truist Securities — $ 375 («Покупать»).
Технический анализ
На дневном графике акций HCA Healthcare цена недавно во второй раз отжалась от поддержки на уровне 308, и в перспективе ближайших недель есть вероятность дальнейшего отскока. Ближайшее сопротивление расположено на уровне 335.
http://www.finam.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Мы сохраняем рейтинг «Покупать» по акциям HCA Healthcare и повышаем целевую цену на 12 месяцев до $ 358,6. Потенциал роста 16,1%.
HCA Healthcare — один из крупнейших частных провайдеров услуг здравоохранения в США, в первую очередь стационарного лечения пациентов.
В настоящее время под управлением HCA Healthcare находятся 188 больниц (почти 50 тыс. койко-мест), в том числе 121 амбулаторный хирургический центр, а также отделения неотложной помощи и терапевтические клиники, подавляющее большинство из них на территории США, в 20 штатах, часть — в Великобритании. В структуре HCA Healthcare, помимо 188 больниц, порядка 2400 мест оказания помощи более мелкого масштаба — отделения неотложной помощи, врачебные кабинеты, мини-клиники на предприятиях, консультации врачей общей практики и др.
В медицинских учреждениях HCA Healthcare пациенты могут получить услуги по диагностике, лечению и реабилитации, в частности реанимационную помощь, лабораторную диагностику, терапию по направлениям кардиологии, пульмонологии и онкологии, физиотерапевтическое лечение.
Основным драйвером долгосрочного роста выручки HCA Healthcare является ожидаемое увеличение издержек на здравоохранение в США на душу населения, а Соединенные Штаты — мировой лидер по этому показателю. Расходы на здравоохранение в США в 2023 году, по предварительным оценкам, достигли $ 4,7 трлн, а прогнозы Федерального агентства CMS по расходам на 2031 год предполагают рост до $ 7,2 трлн. К 2031 году страна будет тратить на здравоохранение порядка 20% от ВВП. В настоящее время более 54 млн американцев находятся в возрасте старше 65 лет, а к 2040 году их будет уже 80 млн, что усилит бремя расходов на здравоохранение.
По итогам первого квартала 2024 года выручка HCA Healthcare составила $ 17,34 млрд, что на 11,2% выше, чем в первом квартале 2023 года, и на $ 500 млн выше ожиданий. Чистая прибыль HCA Healthcare увеличилась на 16,7% и составила $ 1,59 млрд, при этом скорректированная чистая прибыль на акцию достигла $ 5,36 и на 27 центов превысила прогнозы.
Показатели поступления пациентов в сопоставимые больницы увеличились на 6,2% г/г. Визиты в сопоставимые отделения экстренной помощи увеличились на 7,2%. Количество стационарных операций увеличилось на 1,7%, тогда как количество амбулаторных операций снизилось на 2,1%.
На данном этапе компания все еще существенно недооценена с фундаментальной точки зрения — торгуется с дисконтом 16,1% относительно аналогов по прогнозным мультипликаторам P/E, EV/EBITDA и P/S (NTM).
HCA Healthcare можно отнести к разряду консервативных вложений. Основные риски связаны с усилением инфляционного давления как фактора роста издержек оператора больниц.
Описание эмитента и факторы роста
HCA Healthcare — один из крупнейших частных провайдеров услуг здравоохранения в США, в первую очередь стационарного лечения пациентов. Компания учреждена в 1968 году в штате Теннесси, ее история началась с больницы Park View в Нэшвилле. В настоящее время под управлением HCA Healthcare находятся 188 больниц (почти 50 тыс. койко-мест), в том числе 121 амбулаторный хирургический центр, а также отделения неотложной помощи и терапевтические клиники, подавляющее большинство из них на территории США, в 20 штатах, часть — в Великобритании.
В структуре HCA Healthcare, помимо 188 больниц, порядка 2400 мест оказания помощи более мелкого масштаба — отделения неотложной помощи, врачебные кабинеты, мини-клиники на предприятиях, консультации врачей общей практики, службы телемедицинской помощи. Компания также располагает психиатрическими больницами для взрослых и детей.
HCA получает выручку за предоставление медицинских услуг пациентам в рамках государственных и частных программ медицинского страхования и непосредственно от пациентов. Основная часть выручки поступает от медицинских страховщиков и в рамках государственных программ в области здравоохранения.
В медицинских учреждениях HCA Healthcare пациенты могут получить услуги по диагностике, лечению, реабилитации и многому другому, в том числе реанимационную помощь, лабораторную диагностику, терапию по направлениям кардиологии, пульмонологии и онкологии, физиотерапевтическое лечение. В США не все граждане, обращающиеся за медицинской помощью, являются застрахованными. Часть пациентов HCA Healthcare, получающих неотложную и прочую медицинскую помощь в ее учреждениях, не в состоянии оплатить лечение, и компания отражает данные о таком лечении в своей годовой отчетности как благотворительные издержки.
Выручка компании широко диверсифицирована по регионам США и сегментам услуг здравоохранения — медицинские учреждения компании предоставляют хирургические, диагностические, реанимационные, лабораторные, радиологические, кардиологические, физиотерапевтические, психиатрические услуги, в том числе по борьбе с алкогольной и наркотической зависимостью. Больницы HCA Healthcare лечат и больных раком. Рыночная доля HCA составляет порядка 25%.
Основным драйвером долгосрочного роста выручки HCA Healthcare является ожидаемое увеличение издержек на здравоохранение в США на душу населения, а Соединенные Штаты — мировой лидер по этому показателю. Расходы на здравоохранение в Штатах в 2023 году, по предварительным оценкам, достигли $ 4,7 трлн, а прогнозы Федерального агентства CMS по расходам на 2031 год предполагают рост до $ 7,2 трлн. К 2031 году страна будет тратить на здравоохранение порядка 20% от ВВП. В настоящее время более 54 млн американцев находятся в возрасте старше 65 лет, а к 2040 году их будет уже 80 млн, что усилит бремя расходов на здравоохранение.
Акции HCA Healthcare за последние 6 месяцев значительно опережают по доходности ETF с привязкой к сектору здравоохранения США и американский фондовый индекс S&P 500. Доходность HCA за полгода превышает 35%, в сравнении с 17% по индексу S&P 500 и 12% по iShares U.S. Healthcare ETF.
На наш взгляд, в ближайший год бумага продолжит показывать динамику лучше рыночной — не совсем благоприятная макроэкономическая картина в США побуждает инвесторов присматриваться к «защитным» активам, при этом прогнозы по выручке и прибыли HCA выглядят весьма обнадеживающими.
ДИНАМИКА ДОХОДНОСТИ АКЦИЙ HCA HEALTHCARE ПО СРАВНЕНИЮ С ISHARES U.S. HEALTHCARE ETF И ИНДЕКСОМ S&P 500 ЗА ПОСЛЕДНИЕ 6 МЕСЯЦЕВ
Финансовые показатели
В динамике годовой выручки HCA Healthcare имеет место долгосрочная восходящая тенденция. Чистая прибыль HCA Healthcare в 2022–2023 гг. снизилась по отношению к высокой базе 2021 года, когда имел место наибольший эффект от пандемии коронавируса, но все же прибыль осталась значительно выше допандемийных уровней.
В 2024–2026 гг. ожидается рост выручки, EBITDA и чистой прибыли компании. У компании достаточно высокая долговая нагрузка, но это не вызывает беспокойства с учетом того, что речь идет об операторе множества больниц с дорогостоящим оборудованием.
По итогам первого квартала 2024 года выручка HCA Healthcare составила $ 17,34 млрд, что на 11,2% выше, чем в первом квартале 2023 года, и на $ 500 млн выше ожиданий. Чистая прибыль HCA Healthcare увеличилась на 16,7% и составила $ 1,59 млрд, при этом скорректированная чистая прибыль на акцию достигла $ 5,36 и на 27 центов превысила прогнозы.
Показатели поступления пациентов в сопоставимые больницы увеличились на 6,2% г/г. Визиты в сопоставимые отделения экстренной помощи увеличились на 7,2%. Количество стационарных операций увеличилось на 1,7%, тогда как количество амбулаторных операций снизилось на 2,1%.
Основные показатели компании продемонстрировали рост, что свидетельствует о продолжающемся восстановлении объемов хирургических процедур после периода пандемии.
Оценка
Мы провели оценку HCA Healthcare методом сравнения с аналогами, основываясь на отдельных прогнозных финансовых показателях, на 12 месяцев вперед. Наша оценка рассчитывается как среднее арифметическое оценок по 3 мультипликаторам из таблицы ниже.
Целевая капитализация HCA Healthcare составила $ 94,8 млрд, или $ 358,6 на акцию, на 12 мес., что соответствует потенциалу роста на 16,1% к текущей цене. На основании этого мы сохраняем рейтинг «Покупать» по акциям HCA Healthcare.
Стоит отметить, что усредненная целевая цена акций HCA Healthcare по выборке аналитиков с исторической точностью прогнозов не менее среднего составляет $ 359 (апсайд — 16,3%), а рейтинг акции эквивалентен 3,8 (где 1,0 соответствует рейтингу Strong Sell, 3,0 — Hold, а 5,0 — Strong Buy).
В том числе оценка целевой цены акций HCA Healthcare аналитиками TD Cowen составляет $ 360 («Покупать»), Truist Securities — $ 375 («Покупать»).
Технический анализ
На дневном графике акций HCA Healthcare цена недавно во второй раз отжалась от поддержки на уровне 308, и в перспективе ближайших недель есть вероятность дальнейшего отскока. Ближайшее сопротивление расположено на уровне 335.
http://www.finam.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter