14 мая 2024 Abeta
На прошлой неделе агентство повысило кредитный рейтинг компании на одну ступень до Baa3 со стабильным прогнозом. Теперь MSCI полностью перешла в категорию эмитентов инвестиционного уровня. Спреды облигаций еще не полностью отразили действие, и сохраняется потенциал для сужения. Ситуация предоставляет неплохую возможность зафиксировать повышенную доходность в качественном эмитенте.
✅ MSCI #MSCI - американская компания, один из крупнейших индексных провайдеров. Помимо этого, предоставляет широкий спектр аналитических сервисов и информационных услуг.
Комментарии по пересмотру
Moody's позитивно оценивает масштабы бизнеса компании, темпы роста, узнаваемость бренда, устойчивую конкурентную позицию на рынке и очень высокую рентабельность MSCI. Хотя выручка за последние 12 месяцев в $2.6 млрд невелика по сравнению с другими Baa3 эмитентами, более высокая маржа и генерация денежных средств оправдывают новый рейтинг.
MSCI конкурирует с такими крупными провайдерами, как S&P Global (A3) и LSEG (A3). Тем не менее, хорошо позиционирована, чтобы стать бенефициаром долгосрочных трендов в отрасли, особенно в сфере глобальных и ESG ориентированных индексов.
MSCI получает около 10% общей выручки и более 40% комиссионных от крупнейшего клиента BlackRock. Десять клиентов MSCI генерируют бОльшую долю выручки, что создает риски концентрации.
Компания обладает сильной ликвидной позицией. На конец первого квартала кэш на балансе составлял $519 млн. При этом, Moody's прогнозирует, что в ближайшие 12 месяцев свободный денежный поток расширится до $700 млн. Помимо этого, MSCI имеет неиспользованные $900 млн из кредитной линии на $1.25 млрд до 2029 года.
Стабильный прогноз отражает ожидания Moody's по высокому росту органической выручки в пределах 10% в течение следующих 12 месяцев и сохранение рентабельности по EBITDA выше 60%. По оценкам агентства, соотношение долга к EBITDA будет стабильно ниже 3.5x.
💎 На текущий момент мы смотрим на облигации MSCI с доходностью в 5.9% к погашению в 2031 году. Спред выпуска примерно на 18 б.п. шире среднего по эмитентам с рейтингом Baa3 и сроком погашения через ~7 лет. Ожидаем постепенного сужения спреда и считаем, что пока этого не произошло стоит пользоваться возможностью, чтобы зафиксировать повышенную доходность.
https://t.me/aabeta (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter