28 мая 2024 БКС Экспресс Решетников Олег
Проблема падающего рынка заключается в отсутствии определенности относительно того, когда снижение действительно переходит в полномасштабный обвал, а когда это лишь временное явление. Этим вопросом задаются инвесторы и сейчас.
Масштаб снижения
Традиционно считается, что рынок двигается волнами: волны роста сменяются коррекциями, и наоборот. Однако длительность и масштабы этих волн могут существенно разниться. Согласно классическому правилу, рынок можно считать медвежьим, если он снижается на 20% от максимумов и более. Поэтому первым индикатором, на который стоит обратить внимание, является глубина самой коррекции.
Последний раз российский рынок ушел в медвежью фазу в феврале 2022 г., когда обвалился на более чем 50%. Это падение стало самым масштабным за всю историю отечественного фондового рынка.
Текущее снижение еще далеко от определения медвежьего рынка, и вполне может оказаться обычной коррекцией, которая не перейдет в полноценный нисходящий тренд, тем более на рынке сейчас дивидендный сезон, а дивидендная корзина аналитиков БКС бьет рекорды.
Что говорит VIX
Один из величайших инвесторов, Джордж Сорос, ввел в обиход понятие рефлексивности, согласно которому участники рынка не просто реагируют на происходящие события, а напрямую влияют на них своими действиями и ожиданиями. Для оценки этих ожиданий существует индикатор VIX — индекс волатильности опционов (или же индекс страха).
Об индикаторе волатильности часто говорят в таком ключе: «If the VIX is high, it’s time to buy. When the VIX is low, look out below». То есть следует проявлять повышенную осмотрительность, когда все вокруг кажется спокойным и безмятежным, а индексы волатильности находятся на дне.
VIX рассчитывается для S&P 500, но существует его аналог и для индекса МосБиржи — RVI. Для российского рынка среднее значение RVI за последние 5 лет составляет примерно 34. Вчера он закрылся на отметке 20,3. Майский минимум — 12,5.
Цены на товары
Учитывая отраслевую структуру отечественного рынка, можно сказать, что довольно большую роль на него оказывают цены на сырьевые товары. На нефтегазовый сектор приходится примерно 45% от капитализации российского рынка. При этом суммарный вес двух гигантов в лице Газпрома и ЛУКОЙЛа в индексе МосБиржи составляет приблизительно 30%. Поэтому коррекции, происходящие при низких ценах на продукты нефтегазового сектора, могут быть весьма опасными и приводить к по-настоящему медвежьему рынку.
Текущие цены на нефть находятся примерно в середине диапазона $95,5–$70,2 за баррель, в котором они ходят последние полтора года. По историческим меркам нельзя назвать нефть ни дорогой, ни дешевой.
Техническая картина
Индекс МосБиржи пробил восходящий тренд, тянувшийся с октября 2022 г. Это тревожный фактор, тренд был достаточно устойчив долгое время. В то же время одним из признанных признаков полноценной смены тренда является скорее уход ниже 200-дневной скользящей средней. Если говорить о EMA, в данном случае такой сигнал получим с закреплением ниже 3200. Пока же индекс держится на поддержке.
Что делать
Тем не менее активизация продавцов очевидна, и с учетом неопределенности, разумным решением может стать хеджирование или балансировка портфелей.
Для защиты прибыли по части портфеля, удерживаемой в фундаментально сильных бумагах, можно применить хеджирование фьючерсами. Если ликвидности в отдельных фьючерсах кажется недостаточно, можно захеджироваться фьючерсом на индекс МосБиржи:
Заработать можно и на шортах фундаментально менее привлекательных компаний, тем более, что в БКС проходит акция «Бесплатный шорт». Аналитики БКС среди краткосрочных аутсайдеров выделяют в частности бумаги:
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба