7 июня 2024 Велес Капитал Кравченко Юрий
В пятницу Банк России сохранил ключевую ставку на уровне 16%, но ужесточил риторику. В частности, регулятор допустил возможность повышения ставки на ближайшем заседании и отметил необходимость существенно более продолжительного периода поддержания жестких ДКУ. Также ЦБ указал, что на среднесрочном горизонте баланс рисков для инфляции еще больше сместился в сторону проинфляционных.
Отметим, что ранее, когда регулятор давал сигнал о возможности изменения ставки, в основном использовалась формулировка «на одном из ближайших заседаний», что означало одно из трех предстоящих заседаний. Сегодня формулировка была конкретизирована до «ближайшего», то есть опорного заседания в конце июля.
В пресс-релизе ЦБ отметил рост инфляционных ожиданий населения и участников финансового рынка, значительное отклонение экономики вверх от траектории сбалансированного роста, дальнейшее увеличение жесткости рынка труда, а также высокую розничную и корпоративную кредитную активность. При этом большинство ключевых формулировок в пресс-релизе в той или иной степени были скорректированы в сторону ужесточения. Добавим, что по сравнению с апрельским пресс-релизом регулятор убрал из текста прогнозный ориентир по инфляции на текущий год (4,3-4,8%).
На наш взгляд, текст сегодняшнего пресс-релиза выглядит как подготовка рынка к повышению ставки в конце июля, если не случится положительных изменений в части баланса инфляционных рисков. При этом вне зависимости от вероятности повышения ключевой ставки мы полагаем, что ожидания по началу смягчения процентной политики уже почти полностью сместились на 2025 год.
Отметим, что ранее, когда регулятор давал сигнал о возможности изменения ставки, в основном использовалась формулировка «на одном из ближайших заседаний», что означало одно из трех предстоящих заседаний. Сегодня формулировка была конкретизирована до «ближайшего», то есть опорного заседания в конце июля.
В пресс-релизе ЦБ отметил рост инфляционных ожиданий населения и участников финансового рынка, значительное отклонение экономики вверх от траектории сбалансированного роста, дальнейшее увеличение жесткости рынка труда, а также высокую розничную и корпоративную кредитную активность. При этом большинство ключевых формулировок в пресс-релизе в той или иной степени были скорректированы в сторону ужесточения. Добавим, что по сравнению с апрельским пресс-релизом регулятор убрал из текста прогнозный ориентир по инфляции на текущий год (4,3-4,8%).
На наш взгляд, текст сегодняшнего пресс-релиза выглядит как подготовка рынка к повышению ставки в конце июля, если не случится положительных изменений в части баланса инфляционных рисков. При этом вне зависимости от вероятности повышения ключевой ставки мы полагаем, что ожидания по началу смягчения процентной политики уже почти полностью сместились на 2025 год.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба