8 июня 2024 Тинькофф Банк
Макро
Россия
Экономика
Рост российского ВВП в апреле составил 4,4% г/г после 4,2% г/г в марте и 0,2% м/м (умеренные) с поправкой на сезонность, по предварительной оценке Минэкономразвития. На фоне повышения доходов населения потребительский спрос остался на высоком уровне, хотя темпы роста замедлились.
Рост зарплат в марте по последним данные ускорился еще сильнее, превысив 20% г/г в номинальном выражении и выйдя на максимум с 2008 года.
Безработица обновила исторические минимумы в апреле, снизившись до 2,6% (не изменилась с поправкой на сезонность). При этом рост оборота розничных продаж заметно замедлился — до 8,3% г/г с 11,1% г/г в марте. С учетом сезонности потребительский спрос снизился на 0,5% м/м впервые с конца прошлого года.
Рост в строительстве ускорился до 4,5% г/г с 1,9% г/г в марте, тогда как в сельхозсекторе он замедлился до 1,4% г/г с 2,5% г/г. Грузооборот транспорта продолжает сокращаться на 2,2% г/г после 0,4% г/г в марте.
Индексы деловой активности PMI в мае показали разнонаправленную динамику. Обрабатывающая промышленность осталась в зоне роста (54.4 п. — вблизи апрельского уровня). А вот активность в секторе услуг пошла на спад: PMI сектора опустилась ниже нейтральных 50 п. впервые с января 2023-го).
Экономическая активность остается на высоком уровне, хотя показывает замедление роста. Это может говорить о постепенной нормализации ситуации и сокращении перегретости экономики, которых так ждет Банк России. Прогноз роста ВВП сохраняем на уровне 2,9% г/г по итогам 2024 года.
Ключевая ставка Банка России
Банк России сохранил ключевую ставку на уровне 16%, как мы и ожидали. При этом регулятор сопроводил решение жестким сигналом, заявив, что «допускает возможность повышения ставки на ближайшем заседании (26 июля), а возвращение инфляции к цели 4% потребует длительного сохранения жесткой политики».
В коммуникации Банк России отметил, что текущие темпы инфляции перестали снижаться и стабилизируются вблизи уровней первого квартала 2024-го, при этом проинфляционные риски остаются повышенными. Рост цен поддерживается сохранением роста потребительского спроса, опережающим рост предложения. Вместе с тем важно, что регулятор оценил объявленные бюджетные планы на 2025 год как нейтральные для инфляции, так как повышение расходов будет финансироваться увеличением налогов.
Вероятность повышения ключевой ставки в июле высокая, однако, это не гарантировано. Решение будет зависеть, прежде всего, от динамики инфляции, ожиданий и роста кредитования. Негатива в инфляционный фон в июле неизбежно добавит плановая индексация тарифов ЖКХ. В случае повышения наиболее вероятным уровнем нам кажется ставка в районе 17%.
Сохранение ключевой ставки в июле на уровне 16% возможно, на наш взгляд, в сценарии начала заметного охлаждения ожиданий и кредитования, в том числе на фоне запланированного сворачивания льготных программ в июле, что поддержит нормализацию спроса и инфляции.
США
Экономика
На неделе вышли новые данные по рынку труда: количество вакансий (JOLTS), данные о средней номинальной заработной плате. Несмотря на очевидное улучшение ситуации — соотношение количества безработных и открытых вакансий пришло к уровню периода, предшествовавшего пандемии, а количество работников, которые ушли с работы в поисках лучшего места (quits) сократилось. Темп роста найма новых сотрудников компании также снизился (hires), но темп роста зарплат остается более высоким, чем в доковидный период. Тем не менее динамика номинальных зарплат показывает устойчивый возврат к нормализации на рынке труда, что окажет позитивное влияние на замедление инфляции.
С другой стороны, индексы PMI как в производстве, так и в услугах говорят о продолжении перегрева в экономике США: 51,3 и 54,8 пункта соответственно. Экспансия в производственном секторе держит индекс цен на повышенном уровне (2,4% г/г в апреле против 2,1% г/г в марте), поэтому, скорее всего, ФРС оставит ставку на прежнем уровне на ближайшем заседании несмотря на заметные улучшения на рынке труда, а первое снижение мы увидим не раньше осени.
ЕС
Ставки
ЦБ Еврозоны принял решение снизить ставки политики на заседании 6 июня: ставки по депозитам, кредитам и основным операциям были снижены до 3,75%, 4,5% и 4,25% соответственно. Мы ожидали, что регулятор сделает такой шаг, чтобы дать кредитный импульс экономике: ВВП экономического блока стагнировал большую часть 2023 года и в первом квартале 2024-го находился в диапазоне 0,2—0,4% кв/кв и около 1% по итогам 2024 года.
При этом решение регулятора принято несмотря на пересмотренные повышения прогноза по инфляции — теперь экономисты ЕЦБ ожидают возврат инфляции к цели не ранее 2026 года. Базовая инфляция, согласно новому прогнозу, на 0,2 п.п. пересмотрена в сторону повышения до 2,8% на конец 2024 года.
С учетом более жесткой денежной политики ФРС до конца года ждем ослабления евро к доллару. Что касается дальнейшего снижения ставки ЕЦБ, мы ожидаем один—два снижения по 25 б.п. до конца года при условии, что инфляция, которой движет частное потребление, не ускорится. В этом случае ставка может остаться на текущем уровне до конца года.
Рынок российских облигаций
ОФЗ
На неделе доходности на долговом рынке показали смешанную динамику.
Наиболее короткие доходности (до 3 месяцев) показали снижение на 13 б.п.;
Доходности на отрезке от полугода до двух лет росли на 3—22 б.п.
На среднем и дальнем отрезках кривой наблюдалось снижение доходностей (на 12—58 б.п.).
Индекс гособлигаций RGBI продемонстрировал восстановление, закончив неделю на отметках, близких к 109 пунктам (+1,35% за неделю). Рынок умеренно позитивно оценил решение Банка России по ключевой ставке — в пятницу во второй половине дня доходности в целом снижались, а RGBI продолжил отыгрывать позиции.
Аукционы Минфина
В минувшую среду Минфин вновь решил не проводить аукционы по размещению ОФЗ для содействия стабилизации рынка. Министерство явно не заинтересовано в привлечении долга под те высокие доходности, которые требует рынок с середины мая. Так, за последние четыре недели министерство разместило ОФЗ всего на 11,2 млрд рублей (для выполнения квартального плана нужно размещать в среднем по 77 млрд рублей в неделю).
Сейчас Минфин сильно отстает от своего плана по объему размещений — на текущий момент министерство разместило только около 52% от квартального плана в 1 трлн рублей. Всего в нынешнем году планируется осуществить чистые заимствования на сумму 2,6 трлн рублей.
Рублевые облигации
Вита Лайн выкупила по оферте облигации серии 001Р-03. Сейчас у эмитента в обращении остается три выпуска (включая не выкупленные бумаги вышеназванного). Из них можно обратить внимание на выпуск 001Р-02 (RU000A102B97), который предлагает зафиксировать доходность в 21,5% годовых на короткий срок в пять месяцев (put-оферта 06.11.2024).
Валютные облигации
ФосАгро разместила выпуск долларовых локальных облигаций серии БО-П01-USD. В пятницу выпуск торговался по доходности около 6,4% — это весьма привлекательный уровень долларовой доходности для качественного выпуска. Напомним, что кредитные рейтинги эмитента на максимальном уровне по национальной шкале — ruААА от Эксперт РА и AAA(RU) от АКРА.
НЛМК завершил размещение выпуска замещающих облигаций серии ЗО24-Д (RU000A108MW6). Торги бумагой пока не начались.
Был определен финальный ориентир ставки купона по облигациям ГТЛК серии 002P-05 на уровне 8,25% (соответствует эффективной доходности в 8,51% годовых). Таким образом, по итогам сбора заявок ставка купона была установлена заметно ниже верхней границы первоначального ориентира. Тем не менее, по такой доходности бумаги оценены весьма неплохо в сравнении с рынком.
Напомним, основные характеристики бумаги:
Номинал — 1000 CNY.
Ориентир ставки купона не выше 8,75% (до 9,11% эффективной доходности).
Срок обращения — два года. Оферта и амортизация не предусмотрены.
Купонные выплаты — раз в квартал.
Все расчеты производятся в юанях.
Кредитный рейтинг на уровне АА-(RU) от АКРА с прогнозом «стабильный».
В среду ВТБ после череды переносов завершил размещение выпуска замещающих бессрочных облигаций ЗО-Т1 (RU000A1082Q4). Было замещено 74,5% выпуска еврооблигаций VTB Perp (XS0810596832). Торги бумагой пока не стартовали.
В пятницу МКБ начал принимать заявки на участие в замещении выпуска бессрочных еврооблигаций CBOM-perp (XS1601094755). Сбор заявок продлится с 7 по 18 июня. Размещаемые замещающие облигации — ЗО-2017 (RU000A108LX6).
Также МКБ объявил, что 11 июня начнет размещение замещающих облигаций серии ЗО-2027 с номиналом в долларах. Сбор заявок будет проходить с 11 по 24 июня. Замещаемый выпуск — CBOM-27 (XS1589106910).
Полюс разместил выпуск долларовых локальных облигаций серии ПБО-04 (RU000A108L81). В пятницу выпуск торговался по доходности в 6,3%. Текущий уровень можно назвать привлекательным на текущем рынке. Кредитные рейтинги эмитента на максимальном уровне: ruААА от Эксперт РА и ААА.ru от НКР с прогнозами «стабильный».
Альфа-Банк 17 июня начнет размещение выпуска замещающих облигаций серии ЗО-850, номинированных в долларах. Сбор заявок будет осуществляться с 17 по 21 июня. Замещаемый выпуск — старшие субординированные еврооблигации ALFA-30 (XS2063279959), которые в текущий момент торгуются по привлекательной доходности в 15,7% к call-опциону.
Товарные рынки
Нефть
На этой неделе цены на нефть демонстрировали разнонаправленную динамику в первой и второй половине недели. В начале недели цены снизились до $77 за баррель после решения на заседании ОПЕК+ 2 июня о постепенном восстановлении добычи с октября 2024 года. Кроме того, отраслевой отчет показал рост запасов сырой нефти и топлива в США, что усилило опасения по поводу роста спроса (так как обычно рост запасов расценивается как превышение предложения над спросом).
Однако во второй половине недели цены немного восстановились. Этому способствовали ожидания по началу цикла снижения ставок ФРС уже в сентябре текущего года. После объявления о снижении ставки ЕЦБ эти ожидания дополнительно усилились. Также ОПЕК+ заверили инвесторов, что последнее соглашение о добыче нефти может быть пересмотрено в зависимости от движений рынка.
По состоянию на вечер пятницы цены на нефть марки Brent и WTI снизились на 1,7% (до $79,9 за баррель) и 1,9% (до $75,7 за баррель) соответственно.
Газ
На этой неделе цены на газ на европейском хабе TTF снизились на 3,2% (по состоянию на вечер пятницы) после роста нескольких недель. Это произошло во вторник после того, как было объявлено, что устранение отключения электроэнергии в Норвегии займет меньше времени, чем ожидалось. После этого в пятницу цены снова упали поскольку норвежский газ по ключевому трубопроводу в Великобританию возобновился после 5-дневной остановки из-за незапланированного ремонта.
Цены на североамериканский газ Henry Hub выросли на 12,8% до уровней января 2024 года на фоне снижения ежедневной добычи газа, а также прогнозов, что погода в ближайшие две недели будет жарче, чем обычно (генераторы будут сжигать гораздо больше газа в конце июня, чтобы удовлетворить растущее потребление электроэнергии, поскольку домохозяйства и предприятия активно используют кондиционеры).
Металлы
Спотовая цена на золото по итогам недели снижается на 1% н/н. Котировки золота отреагировали снижением на сильные данные по числу созданных новых рабочих мест в несельскохозяйственном секторе США за май текущего года. Также сохранились повышенные темпы роста заработных плат. Это вызвало опасения у участников рынка, что ФРС США будет вынуждена сохранить высокие процентные ставки более продолжительный период.
На этом фоне также наблюдалось снижение цен основных промышленных металлов:
медь — на 2% н/н;
алюминий — на 2% н/н;
никель — на 8% н/н.
Цены на никель находятся под давлением и корректируются после спекулятивного роста в период протестов в Новой Каледонии.
Рынок акций
США
Индекс S&P 500 по итогам недели показал падение на 1,6%, Nasdaq 100 скорректировался еще сильнее — на 2,3%.
В четверг крупный разработчик корпоративного ПО Salesforce отчитался о падении прибыли, что оказало давление на индекс голубых фишек Уолл-стрит. Часть падения удалось нивелировать за счет скачка акций HP. Бизнес компании по производству персональных компьютеров вернулся к росту продаж после спада в течение семи кварталов подряд.
Акции Dell Technologies упали на 14% на премаркете в пятницу, так как годовой прогноз производителя ПК оказался слабым.
Макроданные, которые выходили на неделе, давали противоречивые сигналы об экономике и денежно-кредитной политике.
Рост ВВП за первый квартал составил 1,3% г/г, что ниже первоначальной оценки 1,6% г/г. Пересмотр обусловлен падением оценок потребительских расходов.
Базовый индекс расходов на личное потребление (PCE), за которым пристально следит ФРС, был пересмотрен в сторону снижения на 0,1 п. п. (до 3,6% за первый квартал 2024-го).
С одной стороны, более сильное, чем ожидалось, замедление экономики снимает часть давления с ФРС и дает возможность регулятору снизить процентные ставки. С другой стороны, это создает опасения относительно стагфляции.
Гонконг
За неделю индекс Hang Seng вырос на 1,6% н/н. Основной рост индекса наблюдался в понедельник, когда были представлены позитивные данные по индексу деловой активности (PMI) от Caixin в производственном секторе Китая за май текущего года. Также позитивной динамикой китайских акций способствовал рост основных американских индексов.
В свою очередь, определенный негатив у участников рынка вызвали данные по импорту в Китае за май текущего года, которые могут указывать на некоторое охлаждение внутреннего спроса в КНР.
Россия
По состоянию на вечер пятницы индекс Мосбиржи слабо растет на 0,3% по сравнению с уровнем закрытия прошлой недели. Индекс РТС демонстрирует более значимый рост — на 1,2% н/н на фоне укрепления рубля.
Мы пересмотрели таргет для акций НОВАТЭКа на горизонте года до 1290 рублей за акцию и снижаем рекомендацию по бумагам компании до «держать». Считаем потенциал роста ограниченным, учитывая потенциальные риски новых санкций со стороны США, а также возможный запрет перевалки в Европе.
Мы выпустили обзор операционных и финансовых результатов ММК за первый квартал 2024-го. Согласно нашим расчетам, акции торгуются с форвардным мультипликатором EV/EBITDA за 2024 год на уровне 2,7x, в то время как среднее историческое значение составляет 3,4x. Мы сохраняем рейтинг «покупать» по акциям ММК с целевой ценой 72 рубля за бумагу на горизонте 12 месяцев, потенциал роста — 27% относительно текущей цены.
Один из ведущих отечественных разработчиков продуктов в сфере корпоративных коммуникаций IVA Technologies успешно провел IPO на Мосбирже. Размещение прошло по верхней границе диапазона цены — 300 рублей за акцию. Это соответствует рыночной капитализации IT-компании в 30 млрд рублей. Доля акций компании в свободном обращении (free-float) составила 11% от акционерного капитала.
Мы опубликовали обзор финансовых результатов Роснефти за первый квартал 2024-го. Нефтяному гиганту удалось показать стабильные финансовые результаты и восстановление маржинальности до высоких уровней после падения в четвертом квартале 2023-го. Компания контролировала расходы и продавала более маржинальную нефть ESPO по премиальным направлениям.
Аналитики Т-Инвестиции понизили целевую цену для бумаг Магнита до 7 500 рублей за акцию, однако сохранили идею на покупку. В конце прошлой недели совет директоров ритейлера рекомендовал дивиденды в размере 412,13 рублей за акцию. Такая рекомендация оказалась значительно ниже наших и консенсус-ожиданий и привела к мощным распродажам бумаг ритейлера.
Горнодобывающая компания Мечел опубликовала операционные результаты за первый квартал 2024 года. Снижение добычи угля квартал к кварталу обусловлено ростом издержек и логистическими проблемами. В частности, на восточном полигоне железнодорожной сети действуют ограничения на перевозку грузов.
https://tinkoff.ru (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Россия
Экономика
Рост российского ВВП в апреле составил 4,4% г/г после 4,2% г/г в марте и 0,2% м/м (умеренные) с поправкой на сезонность, по предварительной оценке Минэкономразвития. На фоне повышения доходов населения потребительский спрос остался на высоком уровне, хотя темпы роста замедлились.
Рост зарплат в марте по последним данные ускорился еще сильнее, превысив 20% г/г в номинальном выражении и выйдя на максимум с 2008 года.
Безработица обновила исторические минимумы в апреле, снизившись до 2,6% (не изменилась с поправкой на сезонность). При этом рост оборота розничных продаж заметно замедлился — до 8,3% г/г с 11,1% г/г в марте. С учетом сезонности потребительский спрос снизился на 0,5% м/м впервые с конца прошлого года.
Рост в строительстве ускорился до 4,5% г/г с 1,9% г/г в марте, тогда как в сельхозсекторе он замедлился до 1,4% г/г с 2,5% г/г. Грузооборот транспорта продолжает сокращаться на 2,2% г/г после 0,4% г/г в марте.
Индексы деловой активности PMI в мае показали разнонаправленную динамику. Обрабатывающая промышленность осталась в зоне роста (54.4 п. — вблизи апрельского уровня). А вот активность в секторе услуг пошла на спад: PMI сектора опустилась ниже нейтральных 50 п. впервые с января 2023-го).
Экономическая активность остается на высоком уровне, хотя показывает замедление роста. Это может говорить о постепенной нормализации ситуации и сокращении перегретости экономики, которых так ждет Банк России. Прогноз роста ВВП сохраняем на уровне 2,9% г/г по итогам 2024 года.
Ключевая ставка Банка России
Банк России сохранил ключевую ставку на уровне 16%, как мы и ожидали. При этом регулятор сопроводил решение жестким сигналом, заявив, что «допускает возможность повышения ставки на ближайшем заседании (26 июля), а возвращение инфляции к цели 4% потребует длительного сохранения жесткой политики».
В коммуникации Банк России отметил, что текущие темпы инфляции перестали снижаться и стабилизируются вблизи уровней первого квартала 2024-го, при этом проинфляционные риски остаются повышенными. Рост цен поддерживается сохранением роста потребительского спроса, опережающим рост предложения. Вместе с тем важно, что регулятор оценил объявленные бюджетные планы на 2025 год как нейтральные для инфляции, так как повышение расходов будет финансироваться увеличением налогов.
Вероятность повышения ключевой ставки в июле высокая, однако, это не гарантировано. Решение будет зависеть, прежде всего, от динамики инфляции, ожиданий и роста кредитования. Негатива в инфляционный фон в июле неизбежно добавит плановая индексация тарифов ЖКХ. В случае повышения наиболее вероятным уровнем нам кажется ставка в районе 17%.
Сохранение ключевой ставки в июле на уровне 16% возможно, на наш взгляд, в сценарии начала заметного охлаждения ожиданий и кредитования, в том числе на фоне запланированного сворачивания льготных программ в июле, что поддержит нормализацию спроса и инфляции.
США
Экономика
На неделе вышли новые данные по рынку труда: количество вакансий (JOLTS), данные о средней номинальной заработной плате. Несмотря на очевидное улучшение ситуации — соотношение количества безработных и открытых вакансий пришло к уровню периода, предшествовавшего пандемии, а количество работников, которые ушли с работы в поисках лучшего места (quits) сократилось. Темп роста найма новых сотрудников компании также снизился (hires), но темп роста зарплат остается более высоким, чем в доковидный период. Тем не менее динамика номинальных зарплат показывает устойчивый возврат к нормализации на рынке труда, что окажет позитивное влияние на замедление инфляции.
С другой стороны, индексы PMI как в производстве, так и в услугах говорят о продолжении перегрева в экономике США: 51,3 и 54,8 пункта соответственно. Экспансия в производственном секторе держит индекс цен на повышенном уровне (2,4% г/г в апреле против 2,1% г/г в марте), поэтому, скорее всего, ФРС оставит ставку на прежнем уровне на ближайшем заседании несмотря на заметные улучшения на рынке труда, а первое снижение мы увидим не раньше осени.
ЕС
Ставки
ЦБ Еврозоны принял решение снизить ставки политики на заседании 6 июня: ставки по депозитам, кредитам и основным операциям были снижены до 3,75%, 4,5% и 4,25% соответственно. Мы ожидали, что регулятор сделает такой шаг, чтобы дать кредитный импульс экономике: ВВП экономического блока стагнировал большую часть 2023 года и в первом квартале 2024-го находился в диапазоне 0,2—0,4% кв/кв и около 1% по итогам 2024 года.
При этом решение регулятора принято несмотря на пересмотренные повышения прогноза по инфляции — теперь экономисты ЕЦБ ожидают возврат инфляции к цели не ранее 2026 года. Базовая инфляция, согласно новому прогнозу, на 0,2 п.п. пересмотрена в сторону повышения до 2,8% на конец 2024 года.
С учетом более жесткой денежной политики ФРС до конца года ждем ослабления евро к доллару. Что касается дальнейшего снижения ставки ЕЦБ, мы ожидаем один—два снижения по 25 б.п. до конца года при условии, что инфляция, которой движет частное потребление, не ускорится. В этом случае ставка может остаться на текущем уровне до конца года.
Рынок российских облигаций
ОФЗ
На неделе доходности на долговом рынке показали смешанную динамику.
Наиболее короткие доходности (до 3 месяцев) показали снижение на 13 б.п.;
Доходности на отрезке от полугода до двух лет росли на 3—22 б.п.
На среднем и дальнем отрезках кривой наблюдалось снижение доходностей (на 12—58 б.п.).
Индекс гособлигаций RGBI продемонстрировал восстановление, закончив неделю на отметках, близких к 109 пунктам (+1,35% за неделю). Рынок умеренно позитивно оценил решение Банка России по ключевой ставке — в пятницу во второй половине дня доходности в целом снижались, а RGBI продолжил отыгрывать позиции.
Аукционы Минфина
В минувшую среду Минфин вновь решил не проводить аукционы по размещению ОФЗ для содействия стабилизации рынка. Министерство явно не заинтересовано в привлечении долга под те высокие доходности, которые требует рынок с середины мая. Так, за последние четыре недели министерство разместило ОФЗ всего на 11,2 млрд рублей (для выполнения квартального плана нужно размещать в среднем по 77 млрд рублей в неделю).
Сейчас Минфин сильно отстает от своего плана по объему размещений — на текущий момент министерство разместило только около 52% от квартального плана в 1 трлн рублей. Всего в нынешнем году планируется осуществить чистые заимствования на сумму 2,6 трлн рублей.
Рублевые облигации
Вита Лайн выкупила по оферте облигации серии 001Р-03. Сейчас у эмитента в обращении остается три выпуска (включая не выкупленные бумаги вышеназванного). Из них можно обратить внимание на выпуск 001Р-02 (RU000A102B97), который предлагает зафиксировать доходность в 21,5% годовых на короткий срок в пять месяцев (put-оферта 06.11.2024).
Валютные облигации
ФосАгро разместила выпуск долларовых локальных облигаций серии БО-П01-USD. В пятницу выпуск торговался по доходности около 6,4% — это весьма привлекательный уровень долларовой доходности для качественного выпуска. Напомним, что кредитные рейтинги эмитента на максимальном уровне по национальной шкале — ruААА от Эксперт РА и AAA(RU) от АКРА.
НЛМК завершил размещение выпуска замещающих облигаций серии ЗО24-Д (RU000A108MW6). Торги бумагой пока не начались.
Был определен финальный ориентир ставки купона по облигациям ГТЛК серии 002P-05 на уровне 8,25% (соответствует эффективной доходности в 8,51% годовых). Таким образом, по итогам сбора заявок ставка купона была установлена заметно ниже верхней границы первоначального ориентира. Тем не менее, по такой доходности бумаги оценены весьма неплохо в сравнении с рынком.
Напомним, основные характеристики бумаги:
Номинал — 1000 CNY.
Ориентир ставки купона не выше 8,75% (до 9,11% эффективной доходности).
Срок обращения — два года. Оферта и амортизация не предусмотрены.
Купонные выплаты — раз в квартал.
Все расчеты производятся в юанях.
Кредитный рейтинг на уровне АА-(RU) от АКРА с прогнозом «стабильный».
В среду ВТБ после череды переносов завершил размещение выпуска замещающих бессрочных облигаций ЗО-Т1 (RU000A1082Q4). Было замещено 74,5% выпуска еврооблигаций VTB Perp (XS0810596832). Торги бумагой пока не стартовали.
В пятницу МКБ начал принимать заявки на участие в замещении выпуска бессрочных еврооблигаций CBOM-perp (XS1601094755). Сбор заявок продлится с 7 по 18 июня. Размещаемые замещающие облигации — ЗО-2017 (RU000A108LX6).
Также МКБ объявил, что 11 июня начнет размещение замещающих облигаций серии ЗО-2027 с номиналом в долларах. Сбор заявок будет проходить с 11 по 24 июня. Замещаемый выпуск — CBOM-27 (XS1589106910).
Полюс разместил выпуск долларовых локальных облигаций серии ПБО-04 (RU000A108L81). В пятницу выпуск торговался по доходности в 6,3%. Текущий уровень можно назвать привлекательным на текущем рынке. Кредитные рейтинги эмитента на максимальном уровне: ruААА от Эксперт РА и ААА.ru от НКР с прогнозами «стабильный».
Альфа-Банк 17 июня начнет размещение выпуска замещающих облигаций серии ЗО-850, номинированных в долларах. Сбор заявок будет осуществляться с 17 по 21 июня. Замещаемый выпуск — старшие субординированные еврооблигации ALFA-30 (XS2063279959), которые в текущий момент торгуются по привлекательной доходности в 15,7% к call-опциону.
Товарные рынки
Нефть
На этой неделе цены на нефть демонстрировали разнонаправленную динамику в первой и второй половине недели. В начале недели цены снизились до $77 за баррель после решения на заседании ОПЕК+ 2 июня о постепенном восстановлении добычи с октября 2024 года. Кроме того, отраслевой отчет показал рост запасов сырой нефти и топлива в США, что усилило опасения по поводу роста спроса (так как обычно рост запасов расценивается как превышение предложения над спросом).
Однако во второй половине недели цены немного восстановились. Этому способствовали ожидания по началу цикла снижения ставок ФРС уже в сентябре текущего года. После объявления о снижении ставки ЕЦБ эти ожидания дополнительно усилились. Также ОПЕК+ заверили инвесторов, что последнее соглашение о добыче нефти может быть пересмотрено в зависимости от движений рынка.
По состоянию на вечер пятницы цены на нефть марки Brent и WTI снизились на 1,7% (до $79,9 за баррель) и 1,9% (до $75,7 за баррель) соответственно.
Газ
На этой неделе цены на газ на европейском хабе TTF снизились на 3,2% (по состоянию на вечер пятницы) после роста нескольких недель. Это произошло во вторник после того, как было объявлено, что устранение отключения электроэнергии в Норвегии займет меньше времени, чем ожидалось. После этого в пятницу цены снова упали поскольку норвежский газ по ключевому трубопроводу в Великобританию возобновился после 5-дневной остановки из-за незапланированного ремонта.
Цены на североамериканский газ Henry Hub выросли на 12,8% до уровней января 2024 года на фоне снижения ежедневной добычи газа, а также прогнозов, что погода в ближайшие две недели будет жарче, чем обычно (генераторы будут сжигать гораздо больше газа в конце июня, чтобы удовлетворить растущее потребление электроэнергии, поскольку домохозяйства и предприятия активно используют кондиционеры).
Металлы
Спотовая цена на золото по итогам недели снижается на 1% н/н. Котировки золота отреагировали снижением на сильные данные по числу созданных новых рабочих мест в несельскохозяйственном секторе США за май текущего года. Также сохранились повышенные темпы роста заработных плат. Это вызвало опасения у участников рынка, что ФРС США будет вынуждена сохранить высокие процентные ставки более продолжительный период.
На этом фоне также наблюдалось снижение цен основных промышленных металлов:
медь — на 2% н/н;
алюминий — на 2% н/н;
никель — на 8% н/н.
Цены на никель находятся под давлением и корректируются после спекулятивного роста в период протестов в Новой Каледонии.
Рынок акций
США
Индекс S&P 500 по итогам недели показал падение на 1,6%, Nasdaq 100 скорректировался еще сильнее — на 2,3%.
В четверг крупный разработчик корпоративного ПО Salesforce отчитался о падении прибыли, что оказало давление на индекс голубых фишек Уолл-стрит. Часть падения удалось нивелировать за счет скачка акций HP. Бизнес компании по производству персональных компьютеров вернулся к росту продаж после спада в течение семи кварталов подряд.
Акции Dell Technologies упали на 14% на премаркете в пятницу, так как годовой прогноз производителя ПК оказался слабым.
Макроданные, которые выходили на неделе, давали противоречивые сигналы об экономике и денежно-кредитной политике.
Рост ВВП за первый квартал составил 1,3% г/г, что ниже первоначальной оценки 1,6% г/г. Пересмотр обусловлен падением оценок потребительских расходов.
Базовый индекс расходов на личное потребление (PCE), за которым пристально следит ФРС, был пересмотрен в сторону снижения на 0,1 п. п. (до 3,6% за первый квартал 2024-го).
С одной стороны, более сильное, чем ожидалось, замедление экономики снимает часть давления с ФРС и дает возможность регулятору снизить процентные ставки. С другой стороны, это создает опасения относительно стагфляции.
Гонконг
За неделю индекс Hang Seng вырос на 1,6% н/н. Основной рост индекса наблюдался в понедельник, когда были представлены позитивные данные по индексу деловой активности (PMI) от Caixin в производственном секторе Китая за май текущего года. Также позитивной динамикой китайских акций способствовал рост основных американских индексов.
В свою очередь, определенный негатив у участников рынка вызвали данные по импорту в Китае за май текущего года, которые могут указывать на некоторое охлаждение внутреннего спроса в КНР.
Россия
По состоянию на вечер пятницы индекс Мосбиржи слабо растет на 0,3% по сравнению с уровнем закрытия прошлой недели. Индекс РТС демонстрирует более значимый рост — на 1,2% н/н на фоне укрепления рубля.
Мы пересмотрели таргет для акций НОВАТЭКа на горизонте года до 1290 рублей за акцию и снижаем рекомендацию по бумагам компании до «держать». Считаем потенциал роста ограниченным, учитывая потенциальные риски новых санкций со стороны США, а также возможный запрет перевалки в Европе.
Мы выпустили обзор операционных и финансовых результатов ММК за первый квартал 2024-го. Согласно нашим расчетам, акции торгуются с форвардным мультипликатором EV/EBITDA за 2024 год на уровне 2,7x, в то время как среднее историческое значение составляет 3,4x. Мы сохраняем рейтинг «покупать» по акциям ММК с целевой ценой 72 рубля за бумагу на горизонте 12 месяцев, потенциал роста — 27% относительно текущей цены.
Один из ведущих отечественных разработчиков продуктов в сфере корпоративных коммуникаций IVA Technologies успешно провел IPO на Мосбирже. Размещение прошло по верхней границе диапазона цены — 300 рублей за акцию. Это соответствует рыночной капитализации IT-компании в 30 млрд рублей. Доля акций компании в свободном обращении (free-float) составила 11% от акционерного капитала.
Мы опубликовали обзор финансовых результатов Роснефти за первый квартал 2024-го. Нефтяному гиганту удалось показать стабильные финансовые результаты и восстановление маржинальности до высоких уровней после падения в четвертом квартале 2023-го. Компания контролировала расходы и продавала более маржинальную нефть ESPO по премиальным направлениям.
Аналитики Т-Инвестиции понизили целевую цену для бумаг Магнита до 7 500 рублей за акцию, однако сохранили идею на покупку. В конце прошлой недели совет директоров ритейлера рекомендовал дивиденды в размере 412,13 рублей за акцию. Такая рекомендация оказалась значительно ниже наших и консенсус-ожиданий и привела к мощным распродажам бумаг ритейлера.
Горнодобывающая компания Мечел опубликовала операционные результаты за первый квартал 2024 года. Снижение добычи угля квартал к кварталу обусловлено ростом издержек и логистическими проблемами. В частности, на восточном полигоне железнодорожной сети действуют ограничения на перевозку грузов.
https://tinkoff.ru (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter