10 июня 2024 БКС Экспресс | ГМК Норникель
Понижаем целевую цену акций Норильского никеля на 6%, до 170 руб. со 180 руб. Принимая во внимание ожидаемое повышение налога на прибыль организаций до 25% с 20% с 2025 г., понижаем прогнозы чистой прибыли компаний сектора металлургии и добычи под нашим покрытием в среднем на 6–7% относительно предыдущих оценок.
Взгляд на компанию
Стабильная рентабельность, несмотря на волатильность цен. Благодаря первоклассной ресурсной базе бизнес Норникеля остается устойчивым, даже когда сильно падают цены на большинство металлов компании. Но когда цены сохраняются на низком уровне, есть риск, что в будущем дивиденды будут низкими. Как минимум при текущих ценах на металлы и курсе рубля дивдоходность Норникеля всего 5–6%. Норникель не находится под санкциями, что несет низкие риски для бизнес-модели.
Драйверы роста
• Рост цен на металлы за счет сокращения выпуска и восстановления мирового спроса. Как и ранее, фактор цен на металлы играет одну из ключевых ролей в инвестиционном кейсе компании. За последние три месяца почти все металлы компании подорожали на 5–10%. Впрочем, этого всё еще недостаточно для ререйтинга бумаги.
• Слабый рубль. Несмотря на курсовые пошлины, снижение курса рубля все еще оказывает некоторую поддержку прибыли компании, хотя его влияние заметно ослабло. По нашим оценкам, падение нацвалюты на 10% вызывает рост скорректированной чистой прибыли на 10–12%.
Ключевые риски
• Увеличение налоговой нагрузки. Сообщения о возможном повышении налога на прибыль с 20% до 25% может снизить целевую цену на 10%, однако взгляд останется «Нейтральным».
• Санкции. Если введут ограничения против металлов и/или компаний, Норникелю придется ускорить переориентацию на азиатские рынки, что может снизить его финансовые показатели на какое-то время.
Основные изменения
Налог на прибыль. Минфин предложил повысить налог на прибыль до 25% с 20% с начала 2025 г. Считаем очень высокой вероятность утверждения предложения, снижаем целевую цену, но подтверждаем взгляд.
Взгляд: «Нейтральный». Целевая цена на 12 месяцев — 170 руб.
Понижаем целевую цену, сохраняем «Нейтральный» взгляд. Понижаем целевую цену акций Норильского никеля на 6%, до 170 руб. со 180 руб. Принимая во внимание ожидаемое повышение налога на прибыль организаций до 25% с 20% с 2025 г., понижаем прогнозы чистой прибыли компаний сектора металлургии и добычи под нашим покрытием в среднем на 6–7% относительно предыдущих оценок.
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Взгляд на компанию
Стабильная рентабельность, несмотря на волатильность цен. Благодаря первоклассной ресурсной базе бизнес Норникеля остается устойчивым, даже когда сильно падают цены на большинство металлов компании. Но когда цены сохраняются на низком уровне, есть риск, что в будущем дивиденды будут низкими. Как минимум при текущих ценах на металлы и курсе рубля дивдоходность Норникеля всего 5–6%. Норникель не находится под санкциями, что несет низкие риски для бизнес-модели.
Драйверы роста
• Рост цен на металлы за счет сокращения выпуска и восстановления мирового спроса. Как и ранее, фактор цен на металлы играет одну из ключевых ролей в инвестиционном кейсе компании. За последние три месяца почти все металлы компании подорожали на 5–10%. Впрочем, этого всё еще недостаточно для ререйтинга бумаги.
• Слабый рубль. Несмотря на курсовые пошлины, снижение курса рубля все еще оказывает некоторую поддержку прибыли компании, хотя его влияние заметно ослабло. По нашим оценкам, падение нацвалюты на 10% вызывает рост скорректированной чистой прибыли на 10–12%.
Ключевые риски
• Увеличение налоговой нагрузки. Сообщения о возможном повышении налога на прибыль с 20% до 25% может снизить целевую цену на 10%, однако взгляд останется «Нейтральным».
• Санкции. Если введут ограничения против металлов и/или компаний, Норникелю придется ускорить переориентацию на азиатские рынки, что может снизить его финансовые показатели на какое-то время.
Основные изменения
Налог на прибыль. Минфин предложил повысить налог на прибыль до 25% с 20% с начала 2025 г. Считаем очень высокой вероятность утверждения предложения, снижаем целевую цену, но подтверждаем взгляд.
Взгляд: «Нейтральный». Целевая цена на 12 месяцев — 170 руб.
Понижаем целевую цену, сохраняем «Нейтральный» взгляд. Понижаем целевую цену акций Норильского никеля на 6%, до 170 руб. со 180 руб. Принимая во внимание ожидаемое повышение налога на прибыль организаций до 25% с 20% с 2025 г., понижаем прогнозы чистой прибыли компаний сектора металлургии и добычи под нашим покрытием в среднем на 6–7% относительно предыдущих оценок.
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter