11 июня 2024 БКС Экспресс Холоденко Оксана
Давайте выберем самые рентабельные голубые фишки на российском рынке. Если дополнительно исследовать эти бумаги, то можно найти привлекательные активы для инвестиций на 3 –12 месяцев.
Рентабельность собственного капитала — ROE — базовая метрика для оценки эффективности работы компании, наряду с рентабельностью продаж. По сути, речь идет о доходности средств акционеров. Математически это: сколько чистой прибыли приходится на единицу вложенного капитала.
ROE (return on equity) = чистая прибыль (net income) / собственный капитал (equity)
Увеличение рентабельности собственного капитала возможно при его эффективном распределении и реинвестировании полученного дохода. Это может способствовать росту акций.
Метрику можно использовать для расчета фундаментальной версии балансовых мультипликаторов (P/BV=ROE*(P/E)). ROE, Debt / Equity, прогноз по динамике EPS используются в сравнительной оценке для подтверждения или опровержения справедливости дисконта или премии конкретных акций относительно сопоставимых компаний.
Как устроена таблица:
ROE, данные по МСФО за 2023 г.
P/E adj. 2024 г. — капитализация / чистая прибыль, скорректированная версия без учета разовых факторов
динамика чистой прибыли за 5 лет, в среднем в год
дивидендная доходность (прогноз БКС Мир инвестиций на 12 месяцев).
Получилась подборка из четырех эмитентов Мосбиржи с капитализацией свыше 500 млрд руб. Они относятся к финансовому и сырьевым секторам. Долгосрочный взгляд БКС — «Нейтральный». Предлагаю рассмотреть бумаги подробнее.
Наша подборка:
ГМК Норникель (Нейтральный взгляд. Цель на год — 170 руб. / +24%)
Бизнес Норникеля вполне устойчивый, благодаря сильной ресурсной базе. В прошлом году на финансовые результаты негативно повлияли санкции и геополитические риски. Совет директоров компании рекомендовал не выплачивать дивиденды за 2023 г. Были выплачены промежуточные дивиденды за 9 месяцев. По итогам I квартала Норникель подтвердил планы выпуска на 2024 г.
Долговая нагрузка Норникеля — умеренная. Компания финансово устойчива. Соотношение Чистый долг / EBITDA находится на уровне 1,2. Показатель значительно ниже стандартного значения для цветной металлургии, составляющего около 2. Норникель собирается переносить производство за пределы России. Речь может идти о «переезде» в Китай и Бахрейн. Это создает риски для дивидендных выплат на ближайшие годы.
С начала года акции компании упали на 15% и зависли под 200-дневной скользящей средней. Около отметки 120 руб. по бумагам проходит уровень поддержки, от которого высока вероятность отскока. Это предполагает 13% потенциал снижения от уровня вторника, 11 июня.
Сбербанк (Нейтральный взгляд. Цель на год — 390 руб. / +23%)
Стратегия развития банка на 2024–2026 гг. закладывает сохранение высокой рентабельности, сопровождающейся умеренными ростом и риском. Сбербанк намерен достичь ROE, превышающую 22%. Стратегия закладывает увеличение числа кредитов и депозитов физических лиц на 10% среднем в год. Сбербанк не ожидает ухудшения кредитного качества. Финучреждение прогнозирует стоимость риска в пределах 100–110 б.п. — это чуть ниже среднего уровня за предыдущие 7 лет.
В I квартале чистая прибыль выросла на 11,3% год к году (г/г) и составила 397,4 млрд руб. Сбербанк повысил прогноз на 2024 г. по увеличению совокупного портфеля розничных кредитов по индустрии до 9–11%. Сам банк рассчитывает расти темпами, превышающими сектор. В марте Сбербанк рекомендовал выплатить 25 руб. на акцию — это рекордные дивиденды за 2022 г.
С начала года обычные акции Сбера прибавили 17%. Позитивный импульс начал иссякать. При пробое 325 руб. акции могут протестировать 360 руб. (+13% относительно уровня 11.06.2024 г.).
ВТБ (Позитивный взгляд. Цель на год — 0,041 руб. / +108%)
Чистая прибыль банка в I квартале снизилась на 17% относительно аналогичного периода прошлого года и выросла на 117% относительно IV квартала 2023 г., до млрд 122,4 руб. Прогноз по прибыли может быть пересмотрен с потенциальным повышением. В рамках стратегии на 2024–2026 гг. руководство ВТБ закладывает в финансовую модель рост чистой прибыли к 2026 г. до 650 млрд руб. при рентабельности 20%. Банк ожидает увеличения маржи на фоне смягчения монетарной политики и улучшения эффективности операционной деятельности.
Важный вопрос в кейсе ВТБ — дивиденды. С ЦБ РФ согласована выплата по итогам 2025 г. Андрей Костин указал на определенную вероятность такого шага по итогам 2024 г. Из свежих сообщений: первый зампред банка и финансовый директор Дмитрий Пьянов обозначил два условия для выплаты — внутреннее и внешнее. Помимо этого, на годовом собрании акционеры ВТБ приняли решение увеличить номинал акций с 1 коп. до 50 руб. Другими словами, речь идет об обратном сплите бумаг.
С начала года акции ВТБ упали на 13%. Нарастает вероятность отскока. Тренд — нисходящий, нужны сигналы разворота. В качестве важного уровня поддержки можно выделить 0,017525 руб. (-12% относительно уровня 11.06.2024 г.).
Газпром нефть (Позитивный взгляд. Цель на год — 1000 руб. / +38%)
Одна из ключевых дивидендных историй в нефтегазовом секторе. В мае компания рекомендовала выплаты за 2023 г. По итогам прошлого года чистые денежные средства, полученные от операционной деятельности, увеличились с 793,1 млрд до 922,9 млрд руб. Увеличение выплат акционерам до 75% от прибыли с прежних 50% может быть еще не полностью отражено в цене. В ближайшие годы материнской компании — Газпрому — понадобятся высокие дивиденды от нефтяной «дочки». Прогнозная дивдоходность на 12 месяцев равна 15,3%, по данным аналитиков БКС Мир инвестиций.
С начала года акции компании в минусе на 15%. Бумаги отскочили от уровня поддержки 640 руб. Возможен рост бумаг к 780 руб. (+7% относительно уровня 11.06.2024 г.).
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Рентабельность собственного капитала — ROE — базовая метрика для оценки эффективности работы компании, наряду с рентабельностью продаж. По сути, речь идет о доходности средств акционеров. Математически это: сколько чистой прибыли приходится на единицу вложенного капитала.
ROE (return on equity) = чистая прибыль (net income) / собственный капитал (equity)
Увеличение рентабельности собственного капитала возможно при его эффективном распределении и реинвестировании полученного дохода. Это может способствовать росту акций.
Метрику можно использовать для расчета фундаментальной версии балансовых мультипликаторов (P/BV=ROE*(P/E)). ROE, Debt / Equity, прогноз по динамике EPS используются в сравнительной оценке для подтверждения или опровержения справедливости дисконта или премии конкретных акций относительно сопоставимых компаний.
Как устроена таблица:
ROE, данные по МСФО за 2023 г.
P/E adj. 2024 г. — капитализация / чистая прибыль, скорректированная версия без учета разовых факторов
динамика чистой прибыли за 5 лет, в среднем в год
дивидендная доходность (прогноз БКС Мир инвестиций на 12 месяцев).
Получилась подборка из четырех эмитентов Мосбиржи с капитализацией свыше 500 млрд руб. Они относятся к финансовому и сырьевым секторам. Долгосрочный взгляд БКС — «Нейтральный». Предлагаю рассмотреть бумаги подробнее.
Наша подборка:
ГМК Норникель (Нейтральный взгляд. Цель на год — 170 руб. / +24%)
Бизнес Норникеля вполне устойчивый, благодаря сильной ресурсной базе. В прошлом году на финансовые результаты негативно повлияли санкции и геополитические риски. Совет директоров компании рекомендовал не выплачивать дивиденды за 2023 г. Были выплачены промежуточные дивиденды за 9 месяцев. По итогам I квартала Норникель подтвердил планы выпуска на 2024 г.
Долговая нагрузка Норникеля — умеренная. Компания финансово устойчива. Соотношение Чистый долг / EBITDA находится на уровне 1,2. Показатель значительно ниже стандартного значения для цветной металлургии, составляющего около 2. Норникель собирается переносить производство за пределы России. Речь может идти о «переезде» в Китай и Бахрейн. Это создает риски для дивидендных выплат на ближайшие годы.
С начала года акции компании упали на 15% и зависли под 200-дневной скользящей средней. Около отметки 120 руб. по бумагам проходит уровень поддержки, от которого высока вероятность отскока. Это предполагает 13% потенциал снижения от уровня вторника, 11 июня.
Сбербанк (Нейтральный взгляд. Цель на год — 390 руб. / +23%)
Стратегия развития банка на 2024–2026 гг. закладывает сохранение высокой рентабельности, сопровождающейся умеренными ростом и риском. Сбербанк намерен достичь ROE, превышающую 22%. Стратегия закладывает увеличение числа кредитов и депозитов физических лиц на 10% среднем в год. Сбербанк не ожидает ухудшения кредитного качества. Финучреждение прогнозирует стоимость риска в пределах 100–110 б.п. — это чуть ниже среднего уровня за предыдущие 7 лет.
В I квартале чистая прибыль выросла на 11,3% год к году (г/г) и составила 397,4 млрд руб. Сбербанк повысил прогноз на 2024 г. по увеличению совокупного портфеля розничных кредитов по индустрии до 9–11%. Сам банк рассчитывает расти темпами, превышающими сектор. В марте Сбербанк рекомендовал выплатить 25 руб. на акцию — это рекордные дивиденды за 2022 г.
С начала года обычные акции Сбера прибавили 17%. Позитивный импульс начал иссякать. При пробое 325 руб. акции могут протестировать 360 руб. (+13% относительно уровня 11.06.2024 г.).
ВТБ (Позитивный взгляд. Цель на год — 0,041 руб. / +108%)
Чистая прибыль банка в I квартале снизилась на 17% относительно аналогичного периода прошлого года и выросла на 117% относительно IV квартала 2023 г., до млрд 122,4 руб. Прогноз по прибыли может быть пересмотрен с потенциальным повышением. В рамках стратегии на 2024–2026 гг. руководство ВТБ закладывает в финансовую модель рост чистой прибыли к 2026 г. до 650 млрд руб. при рентабельности 20%. Банк ожидает увеличения маржи на фоне смягчения монетарной политики и улучшения эффективности операционной деятельности.
Важный вопрос в кейсе ВТБ — дивиденды. С ЦБ РФ согласована выплата по итогам 2025 г. Андрей Костин указал на определенную вероятность такого шага по итогам 2024 г. Из свежих сообщений: первый зампред банка и финансовый директор Дмитрий Пьянов обозначил два условия для выплаты — внутреннее и внешнее. Помимо этого, на годовом собрании акционеры ВТБ приняли решение увеличить номинал акций с 1 коп. до 50 руб. Другими словами, речь идет об обратном сплите бумаг.
С начала года акции ВТБ упали на 13%. Нарастает вероятность отскока. Тренд — нисходящий, нужны сигналы разворота. В качестве важного уровня поддержки можно выделить 0,017525 руб. (-12% относительно уровня 11.06.2024 г.).
Газпром нефть (Позитивный взгляд. Цель на год — 1000 руб. / +38%)
Одна из ключевых дивидендных историй в нефтегазовом секторе. В мае компания рекомендовала выплаты за 2023 г. По итогам прошлого года чистые денежные средства, полученные от операционной деятельности, увеличились с 793,1 млрд до 922,9 млрд руб. Увеличение выплат акционерам до 75% от прибыли с прежних 50% может быть еще не полностью отражено в цене. В ближайшие годы материнской компании — Газпрому — понадобятся высокие дивиденды от нефтяной «дочки». Прогнозная дивдоходность на 12 месяцев равна 15,3%, по данным аналитиков БКС Мир инвестиций.
С начала года акции компании в минусе на 15%. Бумаги отскочили от уровня поддержки 640 руб. Возможен рост бумаг к 780 руб. (+7% относительно уровня 11.06.2024 г.).
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter