13 июня 2024 БКС Экспресс | Московская биржа
По нашим оценкам, санкции США против Мосбиржи потенциально могут привести к потере до 4% комиссионных доходов и до 2% выручки компании. Допускаем, что объемы торгов на валютном рынке снизятся.
Главное
• Основной удар придется на валютный рынок — 25% объемов торгов. Этот сегмент может потерять до трети объемов торгов. Не ожидаем существенного эффекта для остальных сегментов.
• Оценка финансового эффекта отражает спад объемов валютного рынка. До 4% комиссионных доходов и до 2% выручки за I квартал 2024 г. по МСФО. Не видим рисков для чистого процентного дохода — 57% выручки.
• Сохраняем «Негативный» взгляд на акции компании.
• Мосбиржа под санкциями, это несет средние риски для бизнес-модели.
В деталях
Эффект санкций — влияние на валютный рынок. Введенные санкции против Мосбиржи, НКЦ и НРД сказываются на валютном рынке. По нашим оценкам, доля доллара и евро занимает менее половины на рынках спот, а на рынках своп доля еще меньше. В I квартале 2024 г. на валютный рынок пришлось 25% всех объемов торгов Мосбиржи. При этом не ожидаем, что переход на внебиржевой валютный рынок поддержит доходы банков под покрытием, поскольку эти банки находятся под санкциями.
В остальном не видим сильного негативного эффекта на другие сегменты Мосбиржи (деривативы, ценные бумаги и денежный рынок). В акциях и облигациях торги проходят в рублях во внутреннем периметре. На денежном рынке тоже не ждем серьезных последствий — операции там проходят только на внутреннем рынке. В деривативах расчеты по производным инструментам с долларом и евро также не должны пострадать: расчеты ведутся по курсу ЦБ. В структуре срочного рынка доля валютных контрактов за I квартал 2024 г. составила 52%.
Финансовый эффект — до 4% комиссионного дохода, до 2% выручки. Судя по структуре объемов торгов и комиссий, негатив для финансов Мосбиржи, по нашим оценкам, будет ограниченным. В I квартале 2024 г. доля комиссий валютного рынка в общих комиссиях составила 13%. По нашим расчетам, потеря части этих доходов означает негативный эффект в пределах 4% общих комиссий или до 2% выручки, по данным за I квартал 2024 г. по МСФО.
Кроме того, в структуре чистых процентных доходов свыше 90% — доходы по рублевым остаткам. Не видим здесь крупных рисков, учитывая высокие процентные ставки на данный момент. Мосбиржа не предоставляет данных по разбивке клиентских остатков по валютам.
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Главное
• Основной удар придется на валютный рынок — 25% объемов торгов. Этот сегмент может потерять до трети объемов торгов. Не ожидаем существенного эффекта для остальных сегментов.
• Оценка финансового эффекта отражает спад объемов валютного рынка. До 4% комиссионных доходов и до 2% выручки за I квартал 2024 г. по МСФО. Не видим рисков для чистого процентного дохода — 57% выручки.
• Сохраняем «Негативный» взгляд на акции компании.
• Мосбиржа под санкциями, это несет средние риски для бизнес-модели.
В деталях
Эффект санкций — влияние на валютный рынок. Введенные санкции против Мосбиржи, НКЦ и НРД сказываются на валютном рынке. По нашим оценкам, доля доллара и евро занимает менее половины на рынках спот, а на рынках своп доля еще меньше. В I квартале 2024 г. на валютный рынок пришлось 25% всех объемов торгов Мосбиржи. При этом не ожидаем, что переход на внебиржевой валютный рынок поддержит доходы банков под покрытием, поскольку эти банки находятся под санкциями.
В остальном не видим сильного негативного эффекта на другие сегменты Мосбиржи (деривативы, ценные бумаги и денежный рынок). В акциях и облигациях торги проходят в рублях во внутреннем периметре. На денежном рынке тоже не ждем серьезных последствий — операции там проходят только на внутреннем рынке. В деривативах расчеты по производным инструментам с долларом и евро также не должны пострадать: расчеты ведутся по курсу ЦБ. В структуре срочного рынка доля валютных контрактов за I квартал 2024 г. составила 52%.
Финансовый эффект — до 4% комиссионного дохода, до 2% выручки. Судя по структуре объемов торгов и комиссий, негатив для финансов Мосбиржи, по нашим оценкам, будет ограниченным. В I квартале 2024 г. доля комиссий валютного рынка в общих комиссиях составила 13%. По нашим расчетам, потеря части этих доходов означает негативный эффект в пределах 4% общих комиссий или до 2% выручки, по данным за I квартал 2024 г. по МСФО.
Кроме того, в структуре чистых процентных доходов свыше 90% — доходы по рублевым остаткам. Не видим здесь крупных рисков, учитывая высокие процентные ставки на данный момент. Мосбиржа не предоставляет данных по разбивке клиентских остатков по валютам.
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter