13 июня 2024 БКС Экспресс | Московская биржа
По нашим оценкам, санкции США против Мосбиржи потенциально могут привести к потере до 4% комиссионных доходов и до 2% выручки компании. Допускаем, что объемы торгов на валютном рынке снизятся.
Главное
• Основной удар придется на валютный рынок — 25% объемов торгов. Этот сегмент может потерять до трети объемов торгов. Не ожидаем существенного эффекта для остальных сегментов.
• Оценка финансового эффекта отражает спад объемов валютного рынка. До 4% комиссионных доходов и до 2% выручки за I квартал 2024 г. по МСФО. Не видим рисков для чистого процентного дохода — 57% выручки.
• Сохраняем «Негативный» взгляд на акции компании.
• Мосбиржа под санкциями, это несет средние риски для бизнес-модели.
В деталях
Эффект санкций — влияние на валютный рынок. Введенные санкции против Мосбиржи, НКЦ и НРД сказываются на валютном рынке. По нашим оценкам, доля доллара и евро занимает менее половины на рынках спот, а на рынках своп доля еще меньше. В I квартале 2024 г. на валютный рынок пришлось 25% всех объемов торгов Мосбиржи. При этом не ожидаем, что переход на внебиржевой валютный рынок поддержит доходы банков под покрытием, поскольку эти банки находятся под санкциями.
В остальном не видим сильного негативного эффекта на другие сегменты Мосбиржи (деривативы, ценные бумаги и денежный рынок). В акциях и облигациях торги проходят в рублях во внутреннем периметре. На денежном рынке тоже не ждем серьезных последствий — операции там проходят только на внутреннем рынке. В деривативах расчеты по производным инструментам с долларом и евро также не должны пострадать: расчеты ведутся по курсу ЦБ. В структуре срочного рынка доля валютных контрактов за I квартал 2024 г. составила 52%.
Финансовый эффект — до 4% комиссионного дохода, до 2% выручки. Судя по структуре объемов торгов и комиссий, негатив для финансов Мосбиржи, по нашим оценкам, будет ограниченным. В I квартале 2024 г. доля комиссий валютного рынка в общих комиссиях составила 13%. По нашим расчетам, потеря части этих доходов означает негативный эффект в пределах 4% общих комиссий или до 2% выручки, по данным за I квартал 2024 г. по МСФО.
Кроме того, в структуре чистых процентных доходов свыше 90% — доходы по рублевым остаткам. Не видим здесь крупных рисков, учитывая высокие процентные ставки на данный момент. Мосбиржа не предоставляет данных по разбивке клиентских остатков по валютам.
Главное
• Основной удар придется на валютный рынок — 25% объемов торгов. Этот сегмент может потерять до трети объемов торгов. Не ожидаем существенного эффекта для остальных сегментов.
• Оценка финансового эффекта отражает спад объемов валютного рынка. До 4% комиссионных доходов и до 2% выручки за I квартал 2024 г. по МСФО. Не видим рисков для чистого процентного дохода — 57% выручки.
• Сохраняем «Негативный» взгляд на акции компании.
• Мосбиржа под санкциями, это несет средние риски для бизнес-модели.
В деталях
Эффект санкций — влияние на валютный рынок. Введенные санкции против Мосбиржи, НКЦ и НРД сказываются на валютном рынке. По нашим оценкам, доля доллара и евро занимает менее половины на рынках спот, а на рынках своп доля еще меньше. В I квартале 2024 г. на валютный рынок пришлось 25% всех объемов торгов Мосбиржи. При этом не ожидаем, что переход на внебиржевой валютный рынок поддержит доходы банков под покрытием, поскольку эти банки находятся под санкциями.
В остальном не видим сильного негативного эффекта на другие сегменты Мосбиржи (деривативы, ценные бумаги и денежный рынок). В акциях и облигациях торги проходят в рублях во внутреннем периметре. На денежном рынке тоже не ждем серьезных последствий — операции там проходят только на внутреннем рынке. В деривативах расчеты по производным инструментам с долларом и евро также не должны пострадать: расчеты ведутся по курсу ЦБ. В структуре срочного рынка доля валютных контрактов за I квартал 2024 г. составила 52%.
Финансовый эффект — до 4% комиссионного дохода, до 2% выручки. Судя по структуре объемов торгов и комиссий, негатив для финансов Мосбиржи, по нашим оценкам, будет ограниченным. В I квартале 2024 г. доля комиссий валютного рынка в общих комиссиях составила 13%. По нашим расчетам, потеря части этих доходов означает негативный эффект в пределах 4% общих комиссий или до 2% выручки, по данным за I квартал 2024 г. по МСФО.
Кроме того, в структуре чистых процентных доходов свыше 90% — доходы по рублевым остаткам. Не видим здесь крупных рисков, учитывая высокие процентные ставки на данный момент. Мосбиржа не предоставляет данных по разбивке клиентских остатков по валютам.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба