29 августа 2024 Invest Era
📈 После исключения из какого-либо индекса (S&P 500, Russell, Nasdaq и пр.) акции компании не падают, а растут. Причем в среднем значительно лучше самого индекса.
Почему так происходит?
Виновата рыночная неэффективность, которая де-факто неустранима. Она вызвана гигантскими объемами активов под управлением индексных фондов. Описание всего “процесса” можно уместить в 2 этапа:
1️⃣ Объявляется ребалансировка индекса. В день “Х” индексные фонды, чтобы не допустить “ошибки отслеживания”, обязаны продать акции выбывшей компании и купить бумаги вновь прибывшей.
Это, с одной стороны, порождает гигантский навес из продаж в отношении “гадкого утенка”. Его сливают по любой цене, индексные фонды – это бездушная машина. С другой, акции включенного эмитента начинают активно покупать. Образуется большой разрыв.
2️⃣ После завершения ребалансировки акции одной компании оказываются чересчур перепроднными, а другой – перекупленными. Потом постепенно происходит “возврат к среднему”. Рынок устраняет неэффективность, оценка восстанавливается.
🔎 В таблице ниже – результаты наблюдений за S&P 500 с 1990 по 2022 год
Можно заметить, что “добавленные” акции оцениваются в среднем в 2 раза выше среднего по рынку, а “исключенные” – наполовину ниже. То есть между ними возникает почти четырехкратный спред.
В итоге вновь включенные компании на горизонте 12-24 месяцев показывают отрицательную доходность. А исключенные, наоборот, растут.
🤔 Можно ли на этом построить стратегию?
В целом, да. Нужно лишь учитывать тот момент, что частенько удаления из индексов вполне обоснованы. Это могут быть проблемные компании, которые уже не первый год испытывают трудности. В таком случае исключение должно стать последним звоночком для акционеров к избавлению от такого актива.
Поэтому первостепенное значение имеет тщательный фундаментальный анализ, на основе которого уже можно принимать конкретное решение. Массовая покупка выбывших акций – это не самая лучшая идея.
А сама стратегия выглядит просто: в момент объявления о том, что акция покидает S&P 500, – встать в шорт. После того, как индексные фонды проведут ребалансировку и цена провалится – перевернуться в лонг.
Статистика – штука хитрая, иногда можно нарваться на общую коррекцию на рынке, и стратегия не сработает. А иногда – просто выбрать слабую акцию.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба