9 сентября 2024 БКС Экспресс | Южуралзолото
В гости к YouTube-каналу БКС Live пришли представители группы Южуралзолото (ЮГК), одной из крупнейших золотодобывающих компаний России. Финансовый директор ЮГК Артём Клёцкин и директор по связям с инвесторами Дмитрий Яковлев рассказали о том, как цены на золото влияют на их бизнес, о финансовых результатах, долговой нагрузке, производственных планах и видах на дивиденды. Все самое интересное из этой беседы — в материале БКС Экспресс.
Об истории с географией
Компании ЮГК 27 лет, у нее 10 месторождений. Работает она в двух хабах – Уральском (Челябинская область) и Сибирском (Красноярский край и Хакасия). По итогам первого полугодия 2024 г. доля производства в Сибири составила 58%, на Урале — 42%.
«В дальнейшем доля Сибирского хаба будет увеличиваться по мере выхода на полную мощность золотоизвлекательной фабрики (ЗИФ) на месторождении Высокое, которая была введена в эксплуатацию в мае 2024 г. Уже в сентябре фабрика выходит на полную мощность и произведет до конца года 2,5 тонны золота. В 2026 г. планируется запуск второй очереди, которая увеличит производственную мощность фабрики до 6 тонн золота в год», — рассказал Дмитрий Яковлев.
О ценах на золото и их влиянии на бизнес ЮГК
Цены на золото растут в течение всего в 2024 г. и, по мнению представителей ЮГК, продолжат расти в обозримом будущем. Для этого, по словам Артёма Клёцкина, есть три причины: геополитическая нестабильность, предстоящее снижение ставки ФРС США и активная покупки золота в резервы центральными банками развивающихся стран.
Естественно, такая динамика цен позитивно отражается на бизнесе золотодобытчиков, в том числе ЮГК.
«Мы как крупный золотодобытчик находимся в правильной фазе цикла» — отметил Артем Клёцкин.
Об операционных и финансовых результатах
Хотя производство за I полугодие снизилось на 11%, это было ожидаемо. Снижение произошло во многом из-за проведения плановых вскрышных работ на двух месторождениях в Уральском хабе, а также вследствие более позднего ввода в эксплуатацию ЗИФ «Высокое». Основной рост производства запланирован на II полугодие. В основном компания будет расти за счет Сибирской группы месторождений.
Выручка компании в I полугодии 2024 г. выросла на 17% к аналогичному периоду 2023 г. Чистая прибыль за тот же период составила 5,4 млрд против убытка 3,3 млрд годом ранее.
«Прибыль — это база для выплаты дивидендов», — подчеркнул финансовый директор ЮГК Артём Клёцкин. Рентабельность капитала превышает 41%.
Долг компании снижается, в том числе за счет вторичного размещения акций — SPO, прошедшего в июне. По итогам I полугодия уровень долговой нагрузки ЮГК снизился с 2,03х на конец 2023 г. до 1,82х. Это один из самых низких уровней среди компаний сектора metals & mining. Цель компании — довести этот показатель до 1.
«Мы одна из немногих компаний, кто за последние годы сделал и IPO, и SPO. Все, что мы привлекли, более 15 млрд руб., было направлено в компанию на снижение долга и на развитие», — рассказал Клёцкин.
О производственных планах на 2024–2028
С учетом выхода на полную производственную мощность ЗИФ «Высокое», а также ввода второй производственной линии на ЗИФ «Коммунар» в октябре прошлого года, по итогам 2024 г. компания ожидает рост производства золота в Сибирском хабе на 30%. В Хакасии будет плюс 35% год к году. По Уралу точный прогноз напрямую зависит от решения суда по поводу временной приостановки добычи работ.
«Мы исправляем нарушения, тесно сотрудничаем с властями и ожидаем положительного решения суда. Пока фабрики работают на руде со складов», — пояснил финансовый директор ЮГК.
Компания подтверждает свои планы увеличить более чем в два раза производство золота к 2028 г., до 944 тысяч унций (29,4 тонны). Долгосрочный рост обусловлен запасами и производственной базой.
«У компании есть все для структурного роста в ближайшие пять лет», — считает Артём Клёцкин.
О капитальных вложениях
Большая часть инвестиций у компании уже позади. В прошлом году капитальные вложения составили около 23 млрд руб., в 2024 г. — составят 15–17 млрд руб. А затем, по словам Дмитрия Яковлева, их объемы с каждым годом будут снижаться.
«Главная задача — показать значительный прирост объемов добычи, а решения по дальнейшему объему капитальных затрат мы примем чуть позже», — пояснил Артём Клёцкин.
О себестоимости добычи
Средняя себестоимость добычи в компании — $990 за унцию при спотовой цене $2500. Отсюда 45% и выше уровень маржинальности бизнеса. Общий уровень затрат на добычу — порядка $1150–1200 за унцию. Это не самый минимальный уровень себестоимости в горнорудной отрасли, но он позволяет ЮГК поддерживать высокую маржинальность.
О заемных средствах
Новых SPO компания не планирует. Но высокие кредитные рейтинги позволяют ЮГК выпускать облигации. У компании три выпуска облигаций — два юаневых и один рублевый.
Средняя ставка по портфелю облигаций компании — 8,8%, рассказал Клёцкин.
«У нас есть весь спектр инструментов для рефинансирования. Это очень важно, когда ставка ЦБ увеличивается и стоимость финансирования растет. Мы будем и дальше снижать долговую нагрузку», — говорит финансовый директор ЮГК.
О дивидендах
Согласно недавно обновленной дивидендной политике ЮГК, для выплаты дивидендов необходимо иметь уровень долговой нагрузки менее 3,0х и наличие чистой прибыли. По итогам I полугодия коэффициент снизился до 1,82х, чистая прибыль у компании есть. Дивиденды могут быть и годовые, и полугодовые.
«У нас есть все предпосылки выплачивать дивиденды. Совет директоров рассмотрит вопрос о выплате дивидендов за первое полугодие этой осенью», — сообщил Дмитрий Яковлев.
О проверке Ростехнадзора и штрафе ФНС
Ростехнадзор часто проверяет горнорудные компании. Это стандартная проверка. Добыча руды на Уральском хабе приостановлена на срок вплоть до 90 дней. Производство золота не прекращалось — фабрики перерабатывают руду со складов. Компания устраняет недочеты, взаимодействует с Ростехнадзором и надеется возобновить работу в полном объеме в ближайшее время.
Решение суда по иску ФНС о взыскании 747 млн руб. отражалось в отчетности ЮГК. Это судебное разбирательство тянется с 2020 г. и связано с угольными активами основного акционера ЮГК, а не с самой компанией.
«Компания будет подавать апелляцию, по итогу которой мы ожидаем снижения штрафа, как уже происходило ранее. Надеемся, что этот вопрос также будет закрыт в ближайшее время», — пояснил финансовый директор ЮГК Артём Клёцкин.
О результатах SPO
ЮГК положительно расценивает итоги SPO. Оно оказалось очень успешным, хотя и проходило на падающем рынке, и привлекло больше средств, чем IPO. Привлеченные деньги были потрачены на погашение долга компании.
«У нас очень выросла инвесторская база. Наша инвесторская база насчитывает более 170 000 физических лиц. Большинство российских инвестиционных фондов также являются акционерами ЮГК», — рассказал Дмитрий Яковлев.
30 августа индексный комитет Московской биржи официально утвердил показатель free-float ЮГК на уровне 10,15%. Комитет также принял решение о постановке ЮГК в лист ожидания на включение в Индекс МосБиржи. Все документы для перехода компании в первый котировальный список поданы. Решение может быть принято уже в первой декаде сентября. Официальное включение в Индекс МосБиржи ожидается в конце ноября на ежеквартальной встрече индексного комитета.
«Мы изначально хотели сделать так, чтобы наша акция не ассоциировалась со спекулятивным спросом», — пояснил Артём Клёцкин.
О динамике акций ЮГК
С начала 2024 г. акции ЮГК еще не перешли в красную зону. Это одна из трех компаний среди примерно двух десятков вышедших на IPO в последние два года, которые даже с учетом тяжелого рынка и высокой ставки ЦБ остается в плюсе.
«Мы считаем, что через пять лет акция ЮГК будет стоить гораздо дороже. Все основания для этого есть», — считают представители компании.
О любви к золоту
«Мы производим золото. Помимо того, что все любят золото, это — страховка от инфляции, от девальвации валюты. Это один из немногих инструментов, который доступен российскому инвестору. Мы производим золото, по сути — валюту», — подытожил Артём Клёцкин.
Об истории с географией
Компании ЮГК 27 лет, у нее 10 месторождений. Работает она в двух хабах – Уральском (Челябинская область) и Сибирском (Красноярский край и Хакасия). По итогам первого полугодия 2024 г. доля производства в Сибири составила 58%, на Урале — 42%.
«В дальнейшем доля Сибирского хаба будет увеличиваться по мере выхода на полную мощность золотоизвлекательной фабрики (ЗИФ) на месторождении Высокое, которая была введена в эксплуатацию в мае 2024 г. Уже в сентябре фабрика выходит на полную мощность и произведет до конца года 2,5 тонны золота. В 2026 г. планируется запуск второй очереди, которая увеличит производственную мощность фабрики до 6 тонн золота в год», — рассказал Дмитрий Яковлев.
О ценах на золото и их влиянии на бизнес ЮГК
Цены на золото растут в течение всего в 2024 г. и, по мнению представителей ЮГК, продолжат расти в обозримом будущем. Для этого, по словам Артёма Клёцкина, есть три причины: геополитическая нестабильность, предстоящее снижение ставки ФРС США и активная покупки золота в резервы центральными банками развивающихся стран.
Естественно, такая динамика цен позитивно отражается на бизнесе золотодобытчиков, в том числе ЮГК.
«Мы как крупный золотодобытчик находимся в правильной фазе цикла» — отметил Артем Клёцкин.
Об операционных и финансовых результатах
Хотя производство за I полугодие снизилось на 11%, это было ожидаемо. Снижение произошло во многом из-за проведения плановых вскрышных работ на двух месторождениях в Уральском хабе, а также вследствие более позднего ввода в эксплуатацию ЗИФ «Высокое». Основной рост производства запланирован на II полугодие. В основном компания будет расти за счет Сибирской группы месторождений.
Выручка компании в I полугодии 2024 г. выросла на 17% к аналогичному периоду 2023 г. Чистая прибыль за тот же период составила 5,4 млрд против убытка 3,3 млрд годом ранее.
«Прибыль — это база для выплаты дивидендов», — подчеркнул финансовый директор ЮГК Артём Клёцкин. Рентабельность капитала превышает 41%.
Долг компании снижается, в том числе за счет вторичного размещения акций — SPO, прошедшего в июне. По итогам I полугодия уровень долговой нагрузки ЮГК снизился с 2,03х на конец 2023 г. до 1,82х. Это один из самых низких уровней среди компаний сектора metals & mining. Цель компании — довести этот показатель до 1.
«Мы одна из немногих компаний, кто за последние годы сделал и IPO, и SPO. Все, что мы привлекли, более 15 млрд руб., было направлено в компанию на снижение долга и на развитие», — рассказал Клёцкин.
О производственных планах на 2024–2028
С учетом выхода на полную производственную мощность ЗИФ «Высокое», а также ввода второй производственной линии на ЗИФ «Коммунар» в октябре прошлого года, по итогам 2024 г. компания ожидает рост производства золота в Сибирском хабе на 30%. В Хакасии будет плюс 35% год к году. По Уралу точный прогноз напрямую зависит от решения суда по поводу временной приостановки добычи работ.
«Мы исправляем нарушения, тесно сотрудничаем с властями и ожидаем положительного решения суда. Пока фабрики работают на руде со складов», — пояснил финансовый директор ЮГК.
Компания подтверждает свои планы увеличить более чем в два раза производство золота к 2028 г., до 944 тысяч унций (29,4 тонны). Долгосрочный рост обусловлен запасами и производственной базой.
«У компании есть все для структурного роста в ближайшие пять лет», — считает Артём Клёцкин.
О капитальных вложениях
Большая часть инвестиций у компании уже позади. В прошлом году капитальные вложения составили около 23 млрд руб., в 2024 г. — составят 15–17 млрд руб. А затем, по словам Дмитрия Яковлева, их объемы с каждым годом будут снижаться.
«Главная задача — показать значительный прирост объемов добычи, а решения по дальнейшему объему капитальных затрат мы примем чуть позже», — пояснил Артём Клёцкин.
О себестоимости добычи
Средняя себестоимость добычи в компании — $990 за унцию при спотовой цене $2500. Отсюда 45% и выше уровень маржинальности бизнеса. Общий уровень затрат на добычу — порядка $1150–1200 за унцию. Это не самый минимальный уровень себестоимости в горнорудной отрасли, но он позволяет ЮГК поддерживать высокую маржинальность.
О заемных средствах
Новых SPO компания не планирует. Но высокие кредитные рейтинги позволяют ЮГК выпускать облигации. У компании три выпуска облигаций — два юаневых и один рублевый.
Средняя ставка по портфелю облигаций компании — 8,8%, рассказал Клёцкин.
«У нас есть весь спектр инструментов для рефинансирования. Это очень важно, когда ставка ЦБ увеличивается и стоимость финансирования растет. Мы будем и дальше снижать долговую нагрузку», — говорит финансовый директор ЮГК.
О дивидендах
Согласно недавно обновленной дивидендной политике ЮГК, для выплаты дивидендов необходимо иметь уровень долговой нагрузки менее 3,0х и наличие чистой прибыли. По итогам I полугодия коэффициент снизился до 1,82х, чистая прибыль у компании есть. Дивиденды могут быть и годовые, и полугодовые.
«У нас есть все предпосылки выплачивать дивиденды. Совет директоров рассмотрит вопрос о выплате дивидендов за первое полугодие этой осенью», — сообщил Дмитрий Яковлев.
О проверке Ростехнадзора и штрафе ФНС
Ростехнадзор часто проверяет горнорудные компании. Это стандартная проверка. Добыча руды на Уральском хабе приостановлена на срок вплоть до 90 дней. Производство золота не прекращалось — фабрики перерабатывают руду со складов. Компания устраняет недочеты, взаимодействует с Ростехнадзором и надеется возобновить работу в полном объеме в ближайшее время.
Решение суда по иску ФНС о взыскании 747 млн руб. отражалось в отчетности ЮГК. Это судебное разбирательство тянется с 2020 г. и связано с угольными активами основного акционера ЮГК, а не с самой компанией.
«Компания будет подавать апелляцию, по итогу которой мы ожидаем снижения штрафа, как уже происходило ранее. Надеемся, что этот вопрос также будет закрыт в ближайшее время», — пояснил финансовый директор ЮГК Артём Клёцкин.
О результатах SPO
ЮГК положительно расценивает итоги SPO. Оно оказалось очень успешным, хотя и проходило на падающем рынке, и привлекло больше средств, чем IPO. Привлеченные деньги были потрачены на погашение долга компании.
«У нас очень выросла инвесторская база. Наша инвесторская база насчитывает более 170 000 физических лиц. Большинство российских инвестиционных фондов также являются акционерами ЮГК», — рассказал Дмитрий Яковлев.
30 августа индексный комитет Московской биржи официально утвердил показатель free-float ЮГК на уровне 10,15%. Комитет также принял решение о постановке ЮГК в лист ожидания на включение в Индекс МосБиржи. Все документы для перехода компании в первый котировальный список поданы. Решение может быть принято уже в первой декаде сентября. Официальное включение в Индекс МосБиржи ожидается в конце ноября на ежеквартальной встрече индексного комитета.
«Мы изначально хотели сделать так, чтобы наша акция не ассоциировалась со спекулятивным спросом», — пояснил Артём Клёцкин.
О динамике акций ЮГК
С начала 2024 г. акции ЮГК еще не перешли в красную зону. Это одна из трех компаний среди примерно двух десятков вышедших на IPO в последние два года, которые даже с учетом тяжелого рынка и высокой ставки ЦБ остается в плюсе.
«Мы считаем, что через пять лет акция ЮГК будет стоить гораздо дороже. Все основания для этого есть», — считают представители компании.
О любви к золоту
«Мы производим золото. Помимо того, что все любят золото, это — страховка от инфляции, от девальвации валюты. Это один из немногих инструментов, который доступен российскому инвестору. Мы производим золото, по сути — валюту», — подытожил Артём Клёцкин.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба