Стойкий юань. Почему падает рубль? » Элитный трейдер
Элитный трейдер

Стойкий юань. Почему падает рубль?

19 сентября 2024 ИХ "Финам" | Рубль Премудров Павел

Вчера курс юаня по отношению к рублю на Московской бирже поднимался выше отметки 13 рублей впервые с 18 апреля 2024 года. Сегодня, 19 сентября, китайская валюта продолжает торговаться выше этого уровня.

Сегодня в паре состоялась экспирация квартального фьючерсного контракта CNY-9.24. Цена исполнения, по данным биржи, составила 13,106 рубля. Данное событие в последние дни оказывало прямое влияние на курс пары на валютной секции Мосбиржи.

Чем еще объясняется слабость рубля? Какое движение пары выглядит более реальным в дальнейшем - рост или падение?

Причины слабости рубля
В сентябре совокупный объем средств, направляемых Минфином на покупку иностранной валюты и золота, составляет 172,9 млрд рублей. Ежедневные покупки оцениваются в 8,2 млрд рублей. При этом чистые продажи юаней Банком России на валютном рынке снизились до 0,2 млрд рублей в день.

Эксперты предсказывали, что такие объемы могут негативно сказаться на курсе рубля. Так, с начала этого месяца пара юань-рубль подорожала почти на 10%. К слову, в день публикации релиза о планируемом объеме покупки инвалюты Минфином (4 сентября) рубль рухнул к юаню почти на 4,8%.

Также с 16 сентября ЦБ пересмотрел параметры валютных свопов по продаже юаней за рубли с их последующей покупкой, что привело к удорожанию привлечения юаневой ликвидности, отмечали участники рынка.

По мнению аналитика «Финама» Александра Потавина, китайский юань активно укрепляется по отношению к рублю на фоне трех факторов. Во-первых, наблюдается значительное укрепление курса юаня к доллару в августе-сентябре. «К середине сентября курс юаня полностью нивелировал то ослабление, которое он показал относительно доллара с начала года по конец июля: пара доллар-юань опустилась до минимумов года», - обратил внимание эксперт.

Вторым фактором аналитик считает общее ослабление курса рубля к большинству валют на российском рынке, поскольку в сентябре объемы продаж валюты со стороны ЦБ из резервов снизились почти до нуля, а также снижение притока валюты внутри месяца на фоне просевших цен на нефть.

«Летние послабления для экспортеров в части объемов продаж валюты на внутреннем рынке (снижение обязательной нормы продажи с 80% до 40%) привели к нехватке юаней на внутреннем рынке, что привело не только к росту курса китайской валюты, но и к росту кредитных ставок по ней», - назвал Потавин третий фактор ослабления рубля.

Ведущий аналитик Freedom Finance Global Наталья Мильчакова отмечает, что на динамику пары юань-рубль влияет множество разных факторов. «В первую очередь, макроэкономические показатели России и Китая, монетарная политика обеих стран, а также важные международные события», - уточняет она.

«Можно также отметить, что пара юань-рубль до августа текущего года достаточно сильно коррелировала с динамикой пары доллар-рубль, но в августе многое изменилось. Прежде всего, с августа на пару юань-рубль стал влиять дефицит юаневой ликвидности в российских банках, который наложился на традиционный сезонный спрос на иностранную валюту у россиян. Достаточно значительную роль в динамике пары юань-рубль играют также и проблемы с платежами российских импортёров китайской продукции. Создание фокус-группы из крупных российских импортёров и банков для эксперимента по оплате российского импорта негосударственными цифровыми валютами работает, скорее, в пользу роста юаня, а не рубля», - заявила Мильчакова в комментариях для Finam.ru.

Аналитик ИК «Велес Капитал» Елена Кожухова считает, что снижение рубля на этой неделе проходит в рамках общей девальвационной тенденции, в том числе против доллара и евро. Аналитики банка «Санкт-Петербург» отметили, что сегодняшняя волатильность в паре юань-рубль вызвана экспирацией квартальных фьючерсов. На фоне этого, по их оценкам, курс рубля к юаню на время останется выше диапазона в 12,7-13.

Связь нефти и рубля
Кожухова замечает, что слабость рубля в последние сессии также связана с низкими ценами на нефть. Так, в сентябре цена нефти марки Brent опускалась ниже $70 за баррель впервые с конца 2021 года. Однако в последние дни стоимости Brent удалось отскочить выше $74 за баррель.

При этом Потавин отмечает, что курс рубля не имеет сейчас большой краткосрочной корреляции с динамикой цен на нефть. «Она остается положительной, но имеется только в долгосрочном формате», - комментирует он.

Эксперт обращает внимание, что в прежние годы между стоимостью нефти и курсом рубля была весьма высокая средне- и краткосрочная корреляция. «Но поскольку за последние два года из России ушли все западные инвесторы, а наш валютный рынок оказался под жесткими внутренними и внешними ограничениями, прямая зависимость между стоимостью нефти и рублем почти пропала. Валютная выручка от продажи сырья приходит на наш рынок с задержкой на 1-2 месяца», - подчеркнул Потавин.

По словам Мильчаковой, от динамики нефти курс рубля к юаню не зависит, несмотря на то, что Китай за экспорт российской нефти уже давно расплачивается как в юанях, так и в рублях. «В целом также можно отметить, что зависимость курса рубля от динамики нефти снизилась, но, тем не менее, резкие колебания нефтяных котировок в любую сторону оказывают влияние на рубль в краткосрочном периоде», - уточнила эксперт.

Каким будет курс рубля к юаню
Газета «Ведомости» обнародовала проект документа Минэкономразвития, в котором ведомство включило в прогноз социально-экономического развития России на 2025 год и плановый период 2026-2027 годов расчеты курса юаня к рублю с точностью до месяца.

Согласно базовому варианту, к концу 2024 года курс юаня составит 12,6 рубля. В 2025 году цена китайской валюты будет колебаться в диапазоне 12,6-13,4 рубля. В 2026 году в среднем юань будет стоит 13,7 рубля, а в 2027 году - 14,4 рубля. В консервативном сценарии китайская валюта преодолеет отметку 15 рублей в декабре 2027 года.

По словам Кожуховой, при «медвежьем» для рубля сценарии и пробое 13,05 рубля можно ожидать движения валютной пары к отметкам 13,2, 13,4, а впоследствии - и к пику 2023 года в 14,03 рубля. «Уйти выше 14,03 рубля юань, скорее всего, сможет в случае еще более низких цен на нефть, усиления геополитической напряженности или угрозы усложнения платежей в китайской валюте. Для смены восходящего тренда юаню потребуется вернуться ниже 12,4 рубля», - подчеркнула аналитик ИК «Велес Капитал».

Как замечает преподаватель учебного центра «Финам» Юлия Афанасьева, пара юань-рубль находится в восходящем тренде с февраля 2024 года, который лежит в районе 11,7 рубля. По ее словам, пока этот уровень непоколебим - парой правят «быки». В ближайшем будущем паре предстоит небольшое испытание с сопротивлением в 13,5 рубля.

Афанасьева считает, что по наметившимся тенденциям и сужению полос Боллинджера, предвещающем увеличение волатильности, если коррекция по юаню и будет, то временная. «В будущем по базовым сценариям технического анализа можно в среднесрочной перспективе закладывать уровень 17 рублей за юань», - уточнила она.

Потавин, в свою очередь, полагает, что до конца этого года курс рубля продолжит постепенно сдавать позиции, поэтому сильную динамику можно ждать не только по доллару и евро, но и китайскому юаню. «До конца сентября мы ожидаем торговлю в паре юань-рубль в диапазоне 12,8-13,2 рубля. К концу года курс юаня может подняться в район 13,2-13,6 рубля», - заключил аналитик «Финама».

По оценкам руководителя направления «Анализ отраслей и финансовых рынков» ПСБ Евгения Локтюхова, потенциал ослабления рубля в сентябре выглядит ограниченным. «Китайская валюта уже достигла справедливых с экономической точки зрения уровней, сильных конъюнктурных триггеров для развития роста не просматривается. Более того, уже на следующей неделе жду формирования небольшой коррекционной волны - экспортеры начнут увеличивать продажи «под налоги» и к налоговым выплатам, которые состоятся 30 сентября, и способны вернуть курс к 12,5 рубля», - поделился своим мнением эксперт.

Мильчакова полагает, что до конца сентября рубль способен укрепиться к мировым резервным валютам, в том числе к юаню - вплоть до 12,7 рубля. Этому будет способствовать приближающий налоговый период, который традиционно поддерживает рубль. «Ожидаем курс юаня в сентябре в коридоре 12,7-13,4 рубля. До конца 2024 года ожидаем юань в рамках 11,8-13,5 рубля», - добавила она.

http://www.finam.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter | Публикация рекламной статьи