В ноябре страны ОПЕК+ решили на месяц отложить запланированное на декабрь повышение объемов добычи нефти на 180 тысяч баррелей в день, что было связано со слабым спросом на сырье, в частности со стороны Китая, а также с ростом предложения за пределами альянса. Дальнейшую политику страны-участницы организации должны были обсудить в ходе заседания 1 декабря, но в итоге встреча была перенесена на 5-е число, а подобное решение представители альянса объяснили занятостью нескольких министров, которые участвовали в саммите стран Персидского залива в Кувейте в минувшее воскресенье.
Пока же стоимость нефти марки Brent колеблется в пределах $71,8-73,3 за баррель, и в ближайшие дни динамика котировок будет определяться итогами заседания.
Вместе с экспертами Finam.ru выяснял, какое решение ждать от ОПЕК+, что будет с ценами на нефть, какие факторы продолжают оказывать влияние на котировки, а также к каким акциям нефтяного сектора следует присмотреться инвесторам.
Очевидная истина
По данным издания Financial Times, на предстоящем заседании страны-участницы ОПЕК+ продлят как текущее сокращение квот на добычу нефти, так и дополнительные добровольные сокращения еще как минимум на несколько месяцев. При этом, как заявил изданию бывший сотрудник ОПЕК, в организации наблюдается «напряженность» в отношении позиции Казахстана, который намерен увеличить объемы добычи сырья после разработки нового нефтяного месторождения Тенгиз в стране.
О том, что ОПЕК+ в очередной раз рассматривает отсрочку запланированного возобновления добычи, пишет и ряд других СМИ. Так, по данным Bloomberg, несколько делегатов ОПЕК+ в частном порядке заявили, что коалиция во главе с Саудовской Аравией и Россией обсуждает отсрочку запланированного возобновления добычи, поскольку цены на сырую нефть снижаются на фоне признаков надвигающегося переизбытка сырья на рынке.
Аналогичные сведения поступили и от агентства Reuters. При этом Людмила Рокотянская, эксперт по фондовому рынку «БКС Мир инвестиций» отмечает, что обычно информация от данного агентства подтверждается. «Издание Reuters со ссылкой на свои источники сообщило, что ОПЕК+ на предстоящей встрече отложит запланированное увеличение добычи до конца 1-го квартала 2025 года, и подобное решение должно поддержать цены на нефть, которые в последние дни движутся в узком ценовом диапазоне», - полагает она.
В то же время ведущий аналитик Freedom Finance Global Наталья Мильчакова считает, что с высокой вероятностью ОПЕК+ отложит увеличение добычи нефти, а вопрос состоит лишь в том, на какой срок. «Скорее всего, отложат как минимум на месяц, но не исключено, что и до конца 1 квартала, раз уж Россия, Саудовская Аравия и Казахстан твердо заявили о своей приверженности строгому исполнению установленных ОПЕК+ квот. При относительно низких ценах на нефть у крупнейших нефтедобытчиков появится сильная мотивация компенсировать низкие цены увеличением объемов поставок, но чем больше предложение, тем, соответственно, будет больше профицит нефти на рынке, и цены могут снизиться еще больше. Поэтому, как мы считаем, решение будет с высокой вероятностью в пользу поддержания высоких цен, чем в пользу увеличения объемов добычи, которые трудно будет продать», - подчеркивает эксперт.
С тем, что ОПЕК+ пока не станет объявлять о начале увеличения нефтедобычи, согласен и аналитик ФГ «Финам» Николай Дудченко. «Если будет решение о продлении сокращения, то это может оказать положительное влияние на рынок, хотя это влияние может оказаться ограниченным – рынок все же больше закладывает в цену сохранение status-quo по текущим ограничениям», - отмечает Дудченко. При этом эксперт «Финама» обращает внимание на то, что в настоящее время вновь начинают появляться новости о возможном конфликте на внутреннем контуре ОПЕК+. «Так, на прошлой неделе в Bloomberg появилась статья под названием «ОПЕК+ столкнется с внутренним врагом в 2025 году — Казахстаном» (OPEC+ Faces an Internal Foe in 2025 — Kazakhstan). Bloomberg отмечает, что основным стремлением некоторых участников картеля, которые потратили деньги на поиск и разработку новых месторождений, является, конечно же, увеличение добычи. В этот раз Bloomberg видит в качестве такого «нетерпеливого» участника ОПЕК+ Казахстан, где добыча в 2025 году может превысить 2 млн б/c, а дальнейшее квотирование добычи может стать для страны неприемлемым. Мы признаем, что действительно в следующем году для картеля существуют определенные риски возникновения внутренних разногласий, что может быть довольно опасным для цены на нефть. Хотя подобного рода риски для ОПЕК+ существовали всегда», - прокомментировал Дудченко, отвечая на вопросы Finam.ru.
Тем временем, президент инвестиционной платформы «ИнвойсКафе» Геннадий Фофанов вовсе заявляет, что некогда могущественный нефтяной картель резко потерял свое влияние, как только в мировую геополитику пришли локальные конфликты. «Полагаю, что потребность театров военных действий в различных видах топлива настолько велика и непредсказуема, что большинство производителей нефти решили «на всякий случай» создать запасы и нарастить производство, и это долгосрочно будет негативно сказываться на стоимости нефти, пока опять не настанут спокойные времена, а самым большим событием на рынке будет застрявший в проливе какой-нибудь танкер или сухогруз. Некоторые члены OPEC вполне понимают, что решения картеля о сокращении добычи почти не влияют на цену, кроме того, поддерживать решение и за спиной партнеров продолжать добывать может оказаться чревато. Поэтому сослались на занятость и заседание OPEC, изначально назначенное на 1 декабря, пришлось перенести на 5-е. На мой взгляд, на этом заседании будет принято решение сохранить объемы добычи, впрочем, на цены это влияния не окажет», - заметил эксперт.
Куда пойдут цены?
По оценкам Натальи Мильчаковой, решение отложить увеличение добычи нефти может вызвать рост цены Brent до $75-77 за баррель как минимум уже в течение ближайших двух недель, особенно если увеличение добычи отложат до конца 1 квартала следующего года. При этом она отмечает, что если такого решения принято не будет, а ОПЕК+ объявит о начале увеличения добычи, пусть постепенного, прямо с 1 января 2025 года, то нефть Brent может упасть до $68-70 за баррель.
Что касается перемирия на Ближнем Востоке, то, по словам Мильчаковой, оно отчасти повлияло на падение стоимости «черного золота», однако это влияние было достаточно умеренным, поскольку, главным образом, негативное давление на цены оказывает все же высокий рост добычи нефти в США.
При этом некоторые эксперты не исключают очередного обострения ситуации. По словам Николая Дудченко, текущая цена на нефть связана со снижением геополитической премии в результате достигнутых между Израилем и Ливаном договоренностей о прекращении огня, однако установленный мир тоже может оказаться довольно хрупким, и, с этой точки зрения, ситуация для активов на рынке изменилась не слишком-то и сильно. «В случае начала нового витка эскалации мы снова сможем увидеть, как цены на нефть взлетят. Как следствие, мы пока продолжаем сохранять умеренно позитивный взгляд на цену и считаем, что вероятность некоторого повышения цены все же выше, чем, например, вероятность падения цены марки Brent ниже уровня $70/б.», - заявляет аналитик «Финама».
Людмила Рокотянская, в свою очередь, вовсе полагает, что текущая цена Brent ситуацию на Ближнем Востоке уже не учитывает, однако нарушение соглашения о прекращении огня между Израилем и «Хезболлой» способно подтолкнуть котировки наверх.
Между тем инвестиционный стратег «Алор Брокер» Павел Веревкин заявляет, что в краткосрочной перспективе цены на нефть, скорее всего, останутся в диапазоне $70-74 за баррель, на что влияет сразу несколько факторов: перемирие на Ближнем Востоке уже практически нивелировало геополитическую премию в ценах, однако ключевым драйвером остается экономическая ситуация в Китае. «Замедление темпов роста китайской экономики представляет собой серьезный стресс для цен на сырье, включая нефть, что может создавать дополнительное давление на спрос. До инаугурации президента США в январе 2025 года значительных изменений в динамике нефтяных котировок не ожидается, при условии сохранения текущего состояния основных макроэкономических и геополитических факторов», - заключил он.
США ставят своей целью не слишком высокие цены на нефть, и могут пытаться добиваться этого с помощью санкций. В связи с этим эксперт полагает, что в конце 2024 года - начале 2025-го диапазон цены барреля Brent будет в пределах $60-70 за баррель.
Фавориты сектора
Несмотря на текущую неопределенность, в нефтяном секторе можно найти акции, заслуживающие внимания инвесторов. Наталья Мильчакова, в частности, советует обратить внимание на бумаги компаний, которые платят хорошие дивиденды, даже несмотря на неблагоприятную конъюнктуру рынка нефти. «Это «Газпром нефть», «Татнефть» (обыкновенные и привилегированные акции), а также в условиях одновременного снижения цены нефти и обесценения рубля особенно привлекательными становятся привилегированные акции «Сургутнефтегаза», которые инвесторы рассматривают как защитные бумаги из-за денежной «кубышки» компании. Кроме того, можно обратить внимание на акции небольших нефтяных и газовых компаний США, которые ведут добычу в Пермском бассейне и выигрывают от роста объемов добычи и пока еще не слишком низких цен на нефть и высоких цен на газ», - отмечает она.
С 1 января 2025 года иностранные ценные бумаги будут доступны только для квалифицированных инвесторов. Кроме того, только квалифицированные инвесторы смогут приобретать производные финансовые инструменты на такие активы, при исполнении которых происходит их реальная поставка. Как стать квалифицированным инвестором?
Своих фаворитов в секторе выделил и аналитик ФГ «Финам» Сергей Кауфман. В США он отдает предпочтение нефтесервисному сектору - Schlumberger и Halliburton, выигрывающим от тренда на переход к более трудноизвлекаемым запасам по всему миру. При этом дополнительную поддержку сектору, по мнению эксперта, окажет избрание Трампа, который более активно поддерживает инвестиции в разведку и добычу в Северной Америке.
На российском рынке Кауфман отдельно выделил обыкновенные акции «Татнефти» и бумаги «Роснефти». «На фоне заметного ослабления рубля, коррекции рынка в целом и стабильных цен на нефть большинство представителей нефтяного сектора в РФ выглядят интересно для покупок. С начала года акции «Татнефти» (целевая цена 664,5 руб.) потеряли около 25% на фоне жесткой ДКП и более низкой нормы выплат дивидендов. При этом «Татнефть» имеет чистую денежную позицию, что позволяет в меньшей степени страдать от высоких процентных ставок, а стремительное ослабление рубля компенсировало для компании более низкую норму выплат дивидендов и коррекцию мировых цен на нефть. Прогнозная дивидендная доходность «Татнефти» на горизонте 12 месяцев превышает 16%, а EV/EBITDA 2025E составляет всего 2,4. Также выделяем акции «Роснефти», наша целевая цена по ним составляет 669,7 руб. «Роснефть» стабильно выплачивает 50% прибыли в виде дивидендов дважды в год. По нашим расчетам, объем дивидендов на горизонте 12 месяцев может составить 61 руб. на акцию, что соответствует 12,5% доходности. Также «Роснефть» выделяется в секторе потенциалом роста бизнеса за счет развития проекта «Восток Ойл», постепенным снижением долговой нагрузки и проведением байбэка в периоды коррекций», - прокомментировал Кауфман.
Пока же стоимость нефти марки Brent колеблется в пределах $71,8-73,3 за баррель, и в ближайшие дни динамика котировок будет определяться итогами заседания.
Вместе с экспертами Finam.ru выяснял, какое решение ждать от ОПЕК+, что будет с ценами на нефть, какие факторы продолжают оказывать влияние на котировки, а также к каким акциям нефтяного сектора следует присмотреться инвесторам.
Очевидная истина
По данным издания Financial Times, на предстоящем заседании страны-участницы ОПЕК+ продлят как текущее сокращение квот на добычу нефти, так и дополнительные добровольные сокращения еще как минимум на несколько месяцев. При этом, как заявил изданию бывший сотрудник ОПЕК, в организации наблюдается «напряженность» в отношении позиции Казахстана, который намерен увеличить объемы добычи сырья после разработки нового нефтяного месторождения Тенгиз в стране.
О том, что ОПЕК+ в очередной раз рассматривает отсрочку запланированного возобновления добычи, пишет и ряд других СМИ. Так, по данным Bloomberg, несколько делегатов ОПЕК+ в частном порядке заявили, что коалиция во главе с Саудовской Аравией и Россией обсуждает отсрочку запланированного возобновления добычи, поскольку цены на сырую нефть снижаются на фоне признаков надвигающегося переизбытка сырья на рынке.
Аналогичные сведения поступили и от агентства Reuters. При этом Людмила Рокотянская, эксперт по фондовому рынку «БКС Мир инвестиций» отмечает, что обычно информация от данного агентства подтверждается. «Издание Reuters со ссылкой на свои источники сообщило, что ОПЕК+ на предстоящей встрече отложит запланированное увеличение добычи до конца 1-го квартала 2025 года, и подобное решение должно поддержать цены на нефть, которые в последние дни движутся в узком ценовом диапазоне», - полагает она.
В то же время ведущий аналитик Freedom Finance Global Наталья Мильчакова считает, что с высокой вероятностью ОПЕК+ отложит увеличение добычи нефти, а вопрос состоит лишь в том, на какой срок. «Скорее всего, отложат как минимум на месяц, но не исключено, что и до конца 1 квартала, раз уж Россия, Саудовская Аравия и Казахстан твердо заявили о своей приверженности строгому исполнению установленных ОПЕК+ квот. При относительно низких ценах на нефть у крупнейших нефтедобытчиков появится сильная мотивация компенсировать низкие цены увеличением объемов поставок, но чем больше предложение, тем, соответственно, будет больше профицит нефти на рынке, и цены могут снизиться еще больше. Поэтому, как мы считаем, решение будет с высокой вероятностью в пользу поддержания высоких цен, чем в пользу увеличения объемов добычи, которые трудно будет продать», - подчеркивает эксперт.
С тем, что ОПЕК+ пока не станет объявлять о начале увеличения нефтедобычи, согласен и аналитик ФГ «Финам» Николай Дудченко. «Если будет решение о продлении сокращения, то это может оказать положительное влияние на рынок, хотя это влияние может оказаться ограниченным – рынок все же больше закладывает в цену сохранение status-quo по текущим ограничениям», - отмечает Дудченко. При этом эксперт «Финама» обращает внимание на то, что в настоящее время вновь начинают появляться новости о возможном конфликте на внутреннем контуре ОПЕК+. «Так, на прошлой неделе в Bloomberg появилась статья под названием «ОПЕК+ столкнется с внутренним врагом в 2025 году — Казахстаном» (OPEC+ Faces an Internal Foe in 2025 — Kazakhstan). Bloomberg отмечает, что основным стремлением некоторых участников картеля, которые потратили деньги на поиск и разработку новых месторождений, является, конечно же, увеличение добычи. В этот раз Bloomberg видит в качестве такого «нетерпеливого» участника ОПЕК+ Казахстан, где добыча в 2025 году может превысить 2 млн б/c, а дальнейшее квотирование добычи может стать для страны неприемлемым. Мы признаем, что действительно в следующем году для картеля существуют определенные риски возникновения внутренних разногласий, что может быть довольно опасным для цены на нефть. Хотя подобного рода риски для ОПЕК+ существовали всегда», - прокомментировал Дудченко, отвечая на вопросы Finam.ru.
Тем временем, президент инвестиционной платформы «ИнвойсКафе» Геннадий Фофанов вовсе заявляет, что некогда могущественный нефтяной картель резко потерял свое влияние, как только в мировую геополитику пришли локальные конфликты. «Полагаю, что потребность театров военных действий в различных видах топлива настолько велика и непредсказуема, что большинство производителей нефти решили «на всякий случай» создать запасы и нарастить производство, и это долгосрочно будет негативно сказываться на стоимости нефти, пока опять не настанут спокойные времена, а самым большим событием на рынке будет застрявший в проливе какой-нибудь танкер или сухогруз. Некоторые члены OPEC вполне понимают, что решения картеля о сокращении добычи почти не влияют на цену, кроме того, поддерживать решение и за спиной партнеров продолжать добывать может оказаться чревато. Поэтому сослались на занятость и заседание OPEC, изначально назначенное на 1 декабря, пришлось перенести на 5-е. На мой взгляд, на этом заседании будет принято решение сохранить объемы добычи, впрочем, на цены это влияния не окажет», - заметил эксперт.
Куда пойдут цены?
По оценкам Натальи Мильчаковой, решение отложить увеличение добычи нефти может вызвать рост цены Brent до $75-77 за баррель как минимум уже в течение ближайших двух недель, особенно если увеличение добычи отложат до конца 1 квартала следующего года. При этом она отмечает, что если такого решения принято не будет, а ОПЕК+ объявит о начале увеличения добычи, пусть постепенного, прямо с 1 января 2025 года, то нефть Brent может упасть до $68-70 за баррель.
Что касается перемирия на Ближнем Востоке, то, по словам Мильчаковой, оно отчасти повлияло на падение стоимости «черного золота», однако это влияние было достаточно умеренным, поскольку, главным образом, негативное давление на цены оказывает все же высокий рост добычи нефти в США.
При этом некоторые эксперты не исключают очередного обострения ситуации. По словам Николая Дудченко, текущая цена на нефть связана со снижением геополитической премии в результате достигнутых между Израилем и Ливаном договоренностей о прекращении огня, однако установленный мир тоже может оказаться довольно хрупким, и, с этой точки зрения, ситуация для активов на рынке изменилась не слишком-то и сильно. «В случае начала нового витка эскалации мы снова сможем увидеть, как цены на нефть взлетят. Как следствие, мы пока продолжаем сохранять умеренно позитивный взгляд на цену и считаем, что вероятность некоторого повышения цены все же выше, чем, например, вероятность падения цены марки Brent ниже уровня $70/б.», - заявляет аналитик «Финама».
Людмила Рокотянская, в свою очередь, вовсе полагает, что текущая цена Brent ситуацию на Ближнем Востоке уже не учитывает, однако нарушение соглашения о прекращении огня между Израилем и «Хезболлой» способно подтолкнуть котировки наверх.
Между тем инвестиционный стратег «Алор Брокер» Павел Веревкин заявляет, что в краткосрочной перспективе цены на нефть, скорее всего, останутся в диапазоне $70-74 за баррель, на что влияет сразу несколько факторов: перемирие на Ближнем Востоке уже практически нивелировало геополитическую премию в ценах, однако ключевым драйвером остается экономическая ситуация в Китае. «Замедление темпов роста китайской экономики представляет собой серьезный стресс для цен на сырье, включая нефть, что может создавать дополнительное давление на спрос. До инаугурации президента США в январе 2025 года значительных изменений в динамике нефтяных котировок не ожидается, при условии сохранения текущего состояния основных макроэкономических и геополитических факторов», - заключил он.
США ставят своей целью не слишком высокие цены на нефть, и могут пытаться добиваться этого с помощью санкций. В связи с этим эксперт полагает, что в конце 2024 года - начале 2025-го диапазон цены барреля Brent будет в пределах $60-70 за баррель.
Фавориты сектора
Несмотря на текущую неопределенность, в нефтяном секторе можно найти акции, заслуживающие внимания инвесторов. Наталья Мильчакова, в частности, советует обратить внимание на бумаги компаний, которые платят хорошие дивиденды, даже несмотря на неблагоприятную конъюнктуру рынка нефти. «Это «Газпром нефть», «Татнефть» (обыкновенные и привилегированные акции), а также в условиях одновременного снижения цены нефти и обесценения рубля особенно привлекательными становятся привилегированные акции «Сургутнефтегаза», которые инвесторы рассматривают как защитные бумаги из-за денежной «кубышки» компании. Кроме того, можно обратить внимание на акции небольших нефтяных и газовых компаний США, которые ведут добычу в Пермском бассейне и выигрывают от роста объемов добычи и пока еще не слишком низких цен на нефть и высоких цен на газ», - отмечает она.
С 1 января 2025 года иностранные ценные бумаги будут доступны только для квалифицированных инвесторов. Кроме того, только квалифицированные инвесторы смогут приобретать производные финансовые инструменты на такие активы, при исполнении которых происходит их реальная поставка. Как стать квалифицированным инвестором?
Своих фаворитов в секторе выделил и аналитик ФГ «Финам» Сергей Кауфман. В США он отдает предпочтение нефтесервисному сектору - Schlumberger и Halliburton, выигрывающим от тренда на переход к более трудноизвлекаемым запасам по всему миру. При этом дополнительную поддержку сектору, по мнению эксперта, окажет избрание Трампа, который более активно поддерживает инвестиции в разведку и добычу в Северной Америке.
На российском рынке Кауфман отдельно выделил обыкновенные акции «Татнефти» и бумаги «Роснефти». «На фоне заметного ослабления рубля, коррекции рынка в целом и стабильных цен на нефть большинство представителей нефтяного сектора в РФ выглядят интересно для покупок. С начала года акции «Татнефти» (целевая цена 664,5 руб.) потеряли около 25% на фоне жесткой ДКП и более низкой нормы выплат дивидендов. При этом «Татнефть» имеет чистую денежную позицию, что позволяет в меньшей степени страдать от высоких процентных ставок, а стремительное ослабление рубля компенсировало для компании более низкую норму выплат дивидендов и коррекцию мировых цен на нефть. Прогнозная дивидендная доходность «Татнефти» на горизонте 12 месяцев превышает 16%, а EV/EBITDA 2025E составляет всего 2,4. Также выделяем акции «Роснефти», наша целевая цена по ним составляет 669,7 руб. «Роснефть» стабильно выплачивает 50% прибыли в виде дивидендов дважды в год. По нашим расчетам, объем дивидендов на горизонте 12 месяцев может составить 61 руб. на акцию, что соответствует 12,5% доходности. Также «Роснефть» выделяется в секторе потенциалом роста бизнеса за счет развития проекта «Восток Ойл», постепенным снижением долговой нагрузки и проведением байбэка в периоды коррекций», - прокомментировал Кауфман.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба