Вчера, 15:47 БКС Экспресс Кокорева Анна
Рынок акций Гонконга вырос на 18% с начала года. Сильный старт, определенные разочарования и возрождение надежд с новыми стимулами — все это и даже немного больше подарил нам китайский фондовый рынок в 2024 г.
Цели и стимулы
В начале года китайское правительство поставило перед собой амбициозные цели:
рост ВВП в 2024 г. на 5%
дефицит бюджета — на уровне 3% от объемов производства
потребительская инфляция — 3%
уровень безработицы — 5,5%.
Следом были объявлены меры по поддержке экономики после завершения работы Всекитайского собрания народных представителей (ВСНП). Большая часть этих инициатив была реализована.
• Был сделан упор на развитие инновационных технологий и производства. Например, страна осуществила рекордные инвестиции в оборудование по производству микросхем, чтобы обеспечить технологическую независимость на пороге очередной волны торгового конфликта с США.
• Увеличены государственные инвестиции. ВСНП одобрило законопроекты, позволяющие повысить потолок долга местных органов власти и выпустить суверенные облигации на сумму 10 трлн юаней ($1,4 трлн).
• Стартовала кампания по стимулированию внутреннего спроса и повышению доверия потребителей. Так, был запущен ряд программ, позволяющих заменить устаревшие бытовые приборы на новые, а также другую технику. Более значимым и серьезным шагом стала готовность правительства проводить более мягкую денежно-кредитную политику. За последние 14 лет — это беспрецедентная мера в истории страны.
• Народный банк Китая снизил процентные ставки. Reserve Requirement Ratio в октябре была снижена с 7% до 6,6%. Loan prime rate сократилась с 3,45% до 3,1%. Изменена ставка 7-дневного РЕПО.
• Были приняты меры по поддержке фондового рынка. Выделено $113 млрд на поддержку ликвидности рынка акций.
Был реализован и ряд других мер по поддержке промышленности, рынка недвижимости, потребления и прочих. Все они принимались в разное время года, но наиболее существенные были одобрены по итогам III квартала, когда стало понятно, что экономика не так близка к поставленным целям.
Итоги 2024
Темпы роста ВВП в III квартале составили 4,6% год к году (г/г).
Уровень потребительской инфляции существенно отстает от целевого — 0,2% г/г на конец ноября.
Уровень безработицы на конец октября — 5%.
Таким образом, меры принятые в конце года отчасти выглядят как попытка догнать поезд, который тронулся с места, но еще не уехал далеко от станции отправления. На текущий момент очевидно, что разогнать инфляцию до намеченных 3% до конца года уже невозможно. Темпов роста ВВП в 5% вероятно тоже не достичь, я предполагаю, что показатель будет зафиксирован на уровне 4,9% г/г.
Наверняка у многих возникнет вопрос, почему, несмотря на столь мощные меры поддержки экономики, макроэкономические показатели отстают от целей и местами существенно.
Во-первых, чтобы получить результат, необходимо время. Основные итоги мы увидим уже в следующем году. Большую важность здесь имеет то, что правительство готово действовать и вести сложную борьбу за лидерство в мировой экономике.
Во-вторых, существует ряд проблем, которые остаются нерешенными, так как носят глубокий, системный характер:
• Низкий уровень потребления. Культура потребления в Азии носит специфический характер и в КНР частично упирается идеологию. Капиталисты тратят больше, это факт, исключение — японцы. Существенное негативное влияние на потребление оказал COVID-19.
• Кризис на рынке недвижимости. Власти предпринимают усилия по его разрешению, но пока проблема не исчерпана.
• Высокий уровень внутреннего долга, большая часть из которого приходится на местные власти. В будущем долг будет только увеличиваться.
Надежды на 2025
В новом году принятые меры должны произвести позитивный эффект и поддержать экономику. Однако обострение торговой войны с возвращением Дональда Трампа частично нивелирует успехи китайского правительства. КНР придется сосредоточиться на стимулировании внутреннего спроса, и этот процесс уже начался. Поддерживать высокие темпы роста в 2025 г. и последующие периоды станет сложнее, и Китай готовится к этому заранее.
Индекс гонконгской фондовой бирже Hang Seng к настоящему моменту показал рост на 18% в этом году. Российские инвесторы могут инвестировать в китайский рынок с помощью фьючерсов, которые торгуются на Мосбирже. Актуальный контракт мартовский: HSH5.
Фондовый рынок КНР имеет шансы на рост, но ограниченные, как и экономика страны. Технически были позитивные сигналы с пробоем в апреле 2024 г. трехлетнего нисходящего тренда, после которого индекс неплохо подрос. В то же время сейчас формируется консолидация в широком диапазоне 15 000–22 000 пунктов. Пока есть шансы на продолжение роста, но уход ниже ноябрьских минимумов, то есть 19 000, будет негативным сигналом.
В то же время в отдельных бумагах перспективы могут быть более определенными и радужными.
Аналитики БКС позитивно смотрят на горизонте года на бумаги:
• лидера электронного ритейла Alibaba с целевой ценой $100 (+18%)
• технологической Baidu с целевой ценой $126 (+42%).
На Мосбирже торгуются фьючерсы на эти бумаги: BBH5 и BDH5.
Цели и стимулы
В начале года китайское правительство поставило перед собой амбициозные цели:
рост ВВП в 2024 г. на 5%
дефицит бюджета — на уровне 3% от объемов производства
потребительская инфляция — 3%
уровень безработицы — 5,5%.
Следом были объявлены меры по поддержке экономики после завершения работы Всекитайского собрания народных представителей (ВСНП). Большая часть этих инициатив была реализована.
• Был сделан упор на развитие инновационных технологий и производства. Например, страна осуществила рекордные инвестиции в оборудование по производству микросхем, чтобы обеспечить технологическую независимость на пороге очередной волны торгового конфликта с США.
• Увеличены государственные инвестиции. ВСНП одобрило законопроекты, позволяющие повысить потолок долга местных органов власти и выпустить суверенные облигации на сумму 10 трлн юаней ($1,4 трлн).
• Стартовала кампания по стимулированию внутреннего спроса и повышению доверия потребителей. Так, был запущен ряд программ, позволяющих заменить устаревшие бытовые приборы на новые, а также другую технику. Более значимым и серьезным шагом стала готовность правительства проводить более мягкую денежно-кредитную политику. За последние 14 лет — это беспрецедентная мера в истории страны.
• Народный банк Китая снизил процентные ставки. Reserve Requirement Ratio в октябре была снижена с 7% до 6,6%. Loan prime rate сократилась с 3,45% до 3,1%. Изменена ставка 7-дневного РЕПО.
• Были приняты меры по поддержке фондового рынка. Выделено $113 млрд на поддержку ликвидности рынка акций.
Был реализован и ряд других мер по поддержке промышленности, рынка недвижимости, потребления и прочих. Все они принимались в разное время года, но наиболее существенные были одобрены по итогам III квартала, когда стало понятно, что экономика не так близка к поставленным целям.
Итоги 2024
Темпы роста ВВП в III квартале составили 4,6% год к году (г/г).
Уровень потребительской инфляции существенно отстает от целевого — 0,2% г/г на конец ноября.
Уровень безработицы на конец октября — 5%.
Таким образом, меры принятые в конце года отчасти выглядят как попытка догнать поезд, который тронулся с места, но еще не уехал далеко от станции отправления. На текущий момент очевидно, что разогнать инфляцию до намеченных 3% до конца года уже невозможно. Темпов роста ВВП в 5% вероятно тоже не достичь, я предполагаю, что показатель будет зафиксирован на уровне 4,9% г/г.
Наверняка у многих возникнет вопрос, почему, несмотря на столь мощные меры поддержки экономики, макроэкономические показатели отстают от целей и местами существенно.
Во-первых, чтобы получить результат, необходимо время. Основные итоги мы увидим уже в следующем году. Большую важность здесь имеет то, что правительство готово действовать и вести сложную борьбу за лидерство в мировой экономике.
Во-вторых, существует ряд проблем, которые остаются нерешенными, так как носят глубокий, системный характер:
• Низкий уровень потребления. Культура потребления в Азии носит специфический характер и в КНР частично упирается идеологию. Капиталисты тратят больше, это факт, исключение — японцы. Существенное негативное влияние на потребление оказал COVID-19.
• Кризис на рынке недвижимости. Власти предпринимают усилия по его разрешению, но пока проблема не исчерпана.
• Высокий уровень внутреннего долга, большая часть из которого приходится на местные власти. В будущем долг будет только увеличиваться.
Надежды на 2025
В новом году принятые меры должны произвести позитивный эффект и поддержать экономику. Однако обострение торговой войны с возвращением Дональда Трампа частично нивелирует успехи китайского правительства. КНР придется сосредоточиться на стимулировании внутреннего спроса, и этот процесс уже начался. Поддерживать высокие темпы роста в 2025 г. и последующие периоды станет сложнее, и Китай готовится к этому заранее.
Индекс гонконгской фондовой бирже Hang Seng к настоящему моменту показал рост на 18% в этом году. Российские инвесторы могут инвестировать в китайский рынок с помощью фьючерсов, которые торгуются на Мосбирже. Актуальный контракт мартовский: HSH5.
Фондовый рынок КНР имеет шансы на рост, но ограниченные, как и экономика страны. Технически были позитивные сигналы с пробоем в апреле 2024 г. трехлетнего нисходящего тренда, после которого индекс неплохо подрос. В то же время сейчас формируется консолидация в широком диапазоне 15 000–22 000 пунктов. Пока есть шансы на продолжение роста, но уход ниже ноябрьских минимумов, то есть 19 000, будет негативным сигналом.
В то же время в отдельных бумагах перспективы могут быть более определенными и радужными.
Аналитики БКС позитивно смотрят на горизонте года на бумаги:
• лидера электронного ритейла Alibaba с целевой ценой $100 (+18%)
• технологической Baidu с целевой ценой $126 (+42%).
На Мосбирже торгуются фьючерсы на эти бумаги: BBH5 и BDH5.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба