Акции ПАО «Газпром» начали неделю снижением на 4% при схожей динамике индекса Мосбиржи.
По итогам прошлой недели акции «Газпром» подешевели на 2,5%, что также оказалось несколько хуже рыночной динамики.
Цены на газ в Европе, согласно данным нидерландской биржи TTF, снизились на 20% и составили порядка $430 за тыс. куб. м, что также связано с недавними событиями в Сирии, где власть перешла к антиправительственным военным формированиям.
Возможности для роста поставок газа из Катара в Европу в ближайшие 5–10 лет действительно существуют, однако текущие объемы поставок составляют лишь порядка 1 млрд куб. м газа, что составляет около 0,3% от потребления в ЕС.
Тем не менее, в условиях падения цен на нефть и нефть-содержащие ресурсы, добыча газа на Ближнем Востоке увеличивалась в среднем на 3% в год, а не на 7-8%, как это происходило в период с 1998 по 2011 гг., когда рост цен на нефть был значительно выше. Таким образом, увеличение поставок газа из Катара в ЕС будет ограничено, особенно в контексте растущей конкуренции со стороны Азии, где цены на газ могут быть более выгодными.
При этом важно отметить, что в случае роста цен на газ, инвестиционная активность на нефтегазовом рынке также возрастет, что приведет к росту спроса и цен на сырье, создавая риски дефицита.
Кроме того, геополитические риски, хотя и могут снизиться с учетом изменений в руководстве ряда экономик, остаются актуальными для ближневосточного региона и могут повлиять на реализацию крупных проектов по транспортировке газа.
Прогнозы и оценки:
Мы сохраняем свои оценки операционных и финансовых показателей ПАО «Газпром».
Наш прогноз цен на газ на внешних рынках на 2025 год составляет $500–750 за тыс. куб. м, что выше прогнозируемых значений для IV квартала 2024 года ($400–600 за тыс. куб. м).
Снижение поставок газа в ближнее и дальнее зарубежье по итогам 2025 года ожидается на уровне 5%.
Прогнозируем среднегодовой рост экспортных поставок «Газпрома» на 14% в 2025–2031 гг. Учитывая увеличение продаж газа в Среднюю Азию и возможное развитие совместных проектов с Ираном, Турцией и КНР, мы видим рост в этом направлении. Прогнозируемые объемы поставок газа для Ирана составляют 300 млн кубометров в сутки (около 109 млрд куб. м в год), что эквивалентно мощности двух ниток «Северного потока».
Прогнозируем среднегодовой рост мировых цен на природный газ на уровне 16% в 2025–2031 гг. по сравнению с 17% в 2012–2024 гг.
Также учитываем корректировку прогнозов валютного курса рубля и финансовых показателей компании за 9 месяцев текущего года. Ожидаем чистую прибыль «Газпрома» по итогам 2024 года на уровне порядка 1,451 трлн руб., а также выплату дивидендов из расчета 25,7 руб. на акцию.
Прогноз EBITDA на 2025 год составляет 3,432 трлн руб., что является ростом по сравнению с 3,054 трлн руб. по итогам 2024 года.
Среднесрочное расчетное значение справедливой стоимости акций «Газпрома» на текущий момент составляет 267,03 руб. на акцию, что предполагает потенциал роста на уровне 145%. В связи с высокой волатильностью на рынке и рисками вложений в нефтегазовый сектор, дисконт на риски для «Газпрома» составляет 30%. Рекомендация остается на уровне «покупать».
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба