30 января 2025 Рябов Павел
Наверное, это одна из самых интересных пресс-конференций за последний год, но не ответами Пауэлла, которые, как обычно скучны, предсказуемые и «замыленные», а вопросами из зала.
▪️Рассматривает ли ФРС отмену программы QT (сокращения активов)?
• ФРС обсуждает завершение QT и сокращение баланса, но не приняла окончательного решения. Объем активов все еще велик.
• Мы хотим, чтобы банковская система имела достаточный уровень резервов, но не избыточный (без указания границы избыточности). Мы отслеживаем комплекс показателей.
• Мы наблюдаем за динамикой ликвидности и будем действовать, если возникнут дисбалансы.
• Какой вывод? ФРС не даёт сигналов о немедленном завершении QT и будет продолжать его до тех пор, пока все работает штатно. ФРС не хочет, чтобы резервы упали слишком низко, что может вызвать напряжённость на рынке так, как это было в 2019, поэтому QT будет отменено сразу, как наступит первый сквиз ликвидности и стресс-тест на рынке.
▪️Впервые за многие годы (если не ошибаюсь, настолько прямого вопроса еще не было), а у Пауэлла спросили про пузырь на американском рынке и финансовую стабильность. Как высокие мультипликаторы рынка влияют на решения ФРС по ДКП?
• ФРС считает, что устойчивость высокая за счет высокого капитала банков и стабильного финансового положения домохозяйств.
• Искусственный интеллект и его влияние на фондовый рынок не являются приоритетом для ФРС, хотя признает большое событие для рынка (фактор ИИ). Для ФРС важны макроэкономические показатели.
• ФРС наблюдает определенный ажиотаж вокруг технологических компаний, но это не является фактором при принятии решений по ДКП.
• ФРС не оценивает фондовый рынок, а смотрит на цены активов с точки зрения финансовой стабильности. Сейчас ФРС не видит рисков финансовой стабильности, несмотря на завышенные мультипликаторы.
• ФРС следит за общей устойчивостью системы, но решения по ставкам принимаем, исходя из макроэкономических условий, задолженности домохозяйств, рисков фондирования банков и т.д.
▪️Как крипта влияет на финансовую стабильность?
ФРС следит за участием банков в криптовалютных операциях, но пока банковская система остаётся защищённой от рисков криптовалют, а ФРС поддерживает регулирование крипты.
▪️Пауэлла в несколько заходов с разных сторон пытались «добить» вопросами про Трампа и как политика новой администрации может влиять на ДКП ФРС?
• Пауэлл несколько раз достаточно агрессивно пытался парировать комментарии по цитатам Трампа, по сути, отказываясь обсуждать политические маневры и давление на ФРС, подчеркивая независимость ФРС.
• Пауэлл пытался переориентировать спекулятивное прогнозирование неизданных указов Трампа к ожиданию более конкретных данных и решений, из которых можно будет строить прогнозы или оценки. Нет фактуры – нечего обсуждать.
• ФРС будет реагировать на экономические данные, а не на политические заявления, пытаясь выиграть время перед тем, как контуры новой политики будут более ясными.
▪️В остальном все по-старому.
• ФРС будет корректировать политику в зависимости от экономических условий.
• ФРС будет оценивать баланс рисков и поступающие данные, стараясь не допустить ни перегрева экономики при слишком быстром снижении ставок, ни охлаждения экономики при чрезмерно длительном удержании высоких ставок.
• Мы сможем смягчить политику, если рынок труда ослабнет и/или инфляция начнет быстро снижаться к целевой границе.
• Прогнозировать экономику на сроке больше месяца или двух очень сложно.
• ФРС находится в выгодном положении и просто ждет, пока инфляция начнет снижаться, а так как в экономике все хорошо – это позволяет нам просто ждать. Мы будем терпеливо наблюдать и не будем спешить с выводами.
• Политика ФРС носит ограничительный характер, но менее жесткой, чем ранее. Необходим дальнейший прогресс в борьбе с инфляцией.
• ФРС будет принимать решения, исходя из складывающихся условий и тенденций.
Исходя из выступления, ставка в марте останется неизменной.
▪️Рассматривает ли ФРС отмену программы QT (сокращения активов)?
• ФРС обсуждает завершение QT и сокращение баланса, но не приняла окончательного решения. Объем активов все еще велик.
• Мы хотим, чтобы банковская система имела достаточный уровень резервов, но не избыточный (без указания границы избыточности). Мы отслеживаем комплекс показателей.
• Мы наблюдаем за динамикой ликвидности и будем действовать, если возникнут дисбалансы.
• Какой вывод? ФРС не даёт сигналов о немедленном завершении QT и будет продолжать его до тех пор, пока все работает штатно. ФРС не хочет, чтобы резервы упали слишком низко, что может вызвать напряжённость на рынке так, как это было в 2019, поэтому QT будет отменено сразу, как наступит первый сквиз ликвидности и стресс-тест на рынке.
▪️Впервые за многие годы (если не ошибаюсь, настолько прямого вопроса еще не было), а у Пауэлла спросили про пузырь на американском рынке и финансовую стабильность. Как высокие мультипликаторы рынка влияют на решения ФРС по ДКП?
• ФРС считает, что устойчивость высокая за счет высокого капитала банков и стабильного финансового положения домохозяйств.
• Искусственный интеллект и его влияние на фондовый рынок не являются приоритетом для ФРС, хотя признает большое событие для рынка (фактор ИИ). Для ФРС важны макроэкономические показатели.
• ФРС наблюдает определенный ажиотаж вокруг технологических компаний, но это не является фактором при принятии решений по ДКП.
• ФРС не оценивает фондовый рынок, а смотрит на цены активов с точки зрения финансовой стабильности. Сейчас ФРС не видит рисков финансовой стабильности, несмотря на завышенные мультипликаторы.
• ФРС следит за общей устойчивостью системы, но решения по ставкам принимаем, исходя из макроэкономических условий, задолженности домохозяйств, рисков фондирования банков и т.д.
▪️Как крипта влияет на финансовую стабильность?
ФРС следит за участием банков в криптовалютных операциях, но пока банковская система остаётся защищённой от рисков криптовалют, а ФРС поддерживает регулирование крипты.
▪️Пауэлла в несколько заходов с разных сторон пытались «добить» вопросами про Трампа и как политика новой администрации может влиять на ДКП ФРС?
• Пауэлл несколько раз достаточно агрессивно пытался парировать комментарии по цитатам Трампа, по сути, отказываясь обсуждать политические маневры и давление на ФРС, подчеркивая независимость ФРС.
• Пауэлл пытался переориентировать спекулятивное прогнозирование неизданных указов Трампа к ожиданию более конкретных данных и решений, из которых можно будет строить прогнозы или оценки. Нет фактуры – нечего обсуждать.
• ФРС будет реагировать на экономические данные, а не на политические заявления, пытаясь выиграть время перед тем, как контуры новой политики будут более ясными.
▪️В остальном все по-старому.
• ФРС будет корректировать политику в зависимости от экономических условий.
• ФРС будет оценивать баланс рисков и поступающие данные, стараясь не допустить ни перегрева экономики при слишком быстром снижении ставок, ни охлаждения экономики при чрезмерно длительном удержании высоких ставок.
• Мы сможем смягчить политику, если рынок труда ослабнет и/или инфляция начнет быстро снижаться к целевой границе.
• Прогнозировать экономику на сроке больше месяца или двух очень сложно.
• ФРС находится в выгодном положении и просто ждет, пока инфляция начнет снижаться, а так как в экономике все хорошо – это позволяет нам просто ждать. Мы будем терпеливо наблюдать и не будем спешить с выводами.
• Политика ФРС носит ограничительный характер, но менее жесткой, чем ранее. Необходим дальнейший прогресс в борьбе с инфляцией.
• ФРС будет принимать решения, исходя из складывающихся условий и тенденций.
Исходя из выступления, ставка в марте останется неизменной.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба