30 января 2025 Финам
Infinity Natural Resources — независимая американская энергетическая компания, занимающаяся добычей нефти и газа в Пенсильвании и Огайо.
Название компании: Infinity Natural Resources
Индустрия: нефтегазовый сектор
Год основания основной операционной дочки: 2017 г.
Дата IPO: 30 января
Дата начала торгов: 31 января
Биржа: NYSE
Тикер: INR
ISIN: US4569411030
Цена размещения: $18-21
Привлекаемая сумма: $ 232,4 млн при цене размещения в $19,5 после учета расходов на размещение ($ 268,8 в случае исполнения опциона андеррайтеров).
Объем размещения: 13 250 000 обыкновенных акций класса A. Компания также предоставила андеррайтерам 30-дневный опцион на покупку дополнительных 1 987 500 акций.
Количество акций после размещения (включая акции класса B): 58 888 889
Прогнозная рыночная капитализация: $1,15 млрд (с учетом акций класса B, исходя из средней цены размещения $19,5)
Андеррайтеры: Citigroup, Raymond James и RBC
В рамках IPO Infinity Natural Resources планирует разместить на бирже NYSE 13 250 000 обыкновенных акций по цене $18-21 за акцию. Кроме того, андеррайтеры имеют опцион на покупку дополнительных 1 987 500 акций в течение 30 дней после размещения. Акции Infinity Natural Resources будут торговаться под тикером INR.
Основную часть средств, полученных от IPO, компания планирует направить на снижение долговой нагрузки. Отметим, что технически после IPO 22,5% в компании будет принадлежать владельцам размещаемых акций класса A, а остальное будет приходиться на владельцев акций класса B, которые получат текущие акционеры. При этом у владельцев акций класса B есть право обменять свои акции на акции класса A.
Капитализация (с учетом акций класса B) компании по итогам размещения должна составить порядка $1,15 млрд.
Описание и бизнес компании
Infinity Natural Resources (INR) — независимая энергетическая компания, сосредоточенная на добыче нефти и природного газа в Аппалачском бассейне, преимущественно в нефтяном бассейне в Огайо и сухом газовом пласте в Пенсильвании. В настоящее время INR ведет добычу на 131 горизонтальной скважине. По состоянию на III квартал 2024 года объем добычи составлял около 25 тыс. барр./сутки, 29% добычи приходилось на нефть, 49% — на жидкие углеводороды, а остальное — на природный газ.
Рынок и перспективы развития
В последние годы Infinity Natural Resources достаточно активно наращивала добычу. Если в начале 2021 года компания добывала лишь около 2 тыс. барр./сутки в Пенсильвании, то по состоянию на III квартал 2024 года добыча достигла 25 тыс. барр./сутки и уже преимущественно приходится на Огайо.
Динамика объемов добычи Infinity Natural Resources, тыс. барр./сутки
Стратегия компании базируется на покупке новых перспективных участков в Огайо и Пенсильвании и их активной разработке. В частности, в 2024 году INR приобрела 5705 акров Salt Fork State Park и 1900 акров в Muskingum Watershed Conservancy District. Оба участка расположены в Огайо недалеко от уже существующих активов Infinity Natural Resources, что может дать синергетический эффект. Менеджмент отмечает, что данные покупки добавляют в актив компании 42 новые перспективные площадки для бурения.
Всего на данный момент у Infinity Natural Resources есть 333 перспективные площадки для нового бурения, что более чем в 2,5 раза превышает текущее число скважин компании. Это значит, что в случае успешного бурения у компании может сохраняться потенциал по росту добычи, но из-за непредсказуемого характера успешности бурения менеджмент не дает прогнозов относительно будущих объемов добычи.
При этом особенностью Infinity Natural Resources является фокус на эффективной эксплуатации скважин. По данным проспекта эмиссии, с 2021 года 15 из 25 наиболее эффективных по объемам добычи скважин, пробуренных в ключевом для компании округе в Огайо, были пробурены именно Infinity Natural Resources. Также менеджмент обращает внимание, что в Огайо средний объем добычи в скважине в начале ее эксплуатации выше, чем в более крупных регионах добычи в США, как, например, Пермский бассейн, что позволяет обеспечивать более высокий возврат в инвестированный капитал.
Финансовое положение
Infinity Natural Resources на данный момент является прибыльной компанией с состоявшимся бизнесом. При этом отметим, что технически Infinity Natural Resources была создана для целей IPO. Это значит, что ее показатели отражает так называемая pro forma отчетность. В то же время для целей оценки динамики финансовых результатов релевантна динамика финансовых результатов INR Holdings, предшественника (historical predecessor) Infinity Natural Resources с бухгалтерской точки зрения.
По итогам первых 9 месяцев 2024 года выручка INR Holdings (предшественник Infinity Natural Resources) выросла в 2,1 раза (г/г) до $189,9 млн, скорр. EBITDAX — в 2,1 раза до $149,5 млн. Чистая прибыль также увеличилась в 2,1 раза (г/г) до $54,8 млн. При этом отметим, что в pro forma отчетности на долю акционеров компании (т.е. держателей класса A) приходится $15,1 млн прибыли по итогам 9 месяцев 2024 года, а общая прибыль составила $67,1 млн на фоне более низких процентных расходов.
Рост финансовых результатов объясняется заметным ростом добычи и достаточно благоприятной рыночной конъюнктурой.
Отметим также, что в результате полученных от IPO средств Infinity Natural Resources будет иметь отрицательный чистый долг, что упростит дальнейшие инвестиции для компании.
Основные показатели финансовой отчетности Infinity Natural Resources
Для оценки Infinity Natural Resources мы использовали среднеотраслевые значения мультипликаторов компаний из американского сектора добычи нефти и газа из базы данных Дамодарана.
Наша оценка капитализации с учетом прогнозных pro forma EBITDA 2024E в размере $202 млн, чистой прибыли 2024E $89 млн, чистой денежной позиции в $16,7 млн предполагает диапазон цен от $19,5 до $23,0 за акцию. Усредненная оценка по мультипликаторам относительно отрасли составляет $21,2 за акцию, что незначительно выше верхней границы диапазона размещения ($21 за акцию). Иначе говоря, Infinity Natural Resources размещается с мультипликаторами, близкими к среднеотраслевым. При этом отметим, что для упрощения расчетов мы приравнивали акции класса B к акциям класса A, так как акции класса B можно обменять на акции класса A.
Факторы риска
Среди ключевых факторов риска инвестиций в IPO Infinity Natural Resources мы отмечаем следующее:
- бизнес Infinity Natural Resources зависит от волатильных цен на нефть и газ;
- способность Infinity Natural Resources нарастить добычу будет зависеть от успешности разведки и бурения на приобретенных участках;
- Аппалачский бассейн является высококонкурентным регионом, где добычей занимаются лидеры отрасли: EQT, CNX, Southwestern Energy;
- операции хеджирования могут ограничить выгоду Infinity Natural Resources в случае улучшения рыночной конъюнктуры;
- контроль в компании остается у текущих акционеров, что может повлиять на права миноритариев;
- развитие возобновляемых источников энергии может снизить спрос на нефть и газ в США.
Название компании: Infinity Natural Resources
Индустрия: нефтегазовый сектор
Год основания основной операционной дочки: 2017 г.
Дата IPO: 30 января
Дата начала торгов: 31 января
Биржа: NYSE
Тикер: INR
ISIN: US4569411030
Цена размещения: $18-21
Привлекаемая сумма: $ 232,4 млн при цене размещения в $19,5 после учета расходов на размещение ($ 268,8 в случае исполнения опциона андеррайтеров).
Объем размещения: 13 250 000 обыкновенных акций класса A. Компания также предоставила андеррайтерам 30-дневный опцион на покупку дополнительных 1 987 500 акций.
Количество акций после размещения (включая акции класса B): 58 888 889
Прогнозная рыночная капитализация: $1,15 млрд (с учетом акций класса B, исходя из средней цены размещения $19,5)
Андеррайтеры: Citigroup, Raymond James и RBC
В рамках IPO Infinity Natural Resources планирует разместить на бирже NYSE 13 250 000 обыкновенных акций по цене $18-21 за акцию. Кроме того, андеррайтеры имеют опцион на покупку дополнительных 1 987 500 акций в течение 30 дней после размещения. Акции Infinity Natural Resources будут торговаться под тикером INR.
Основную часть средств, полученных от IPO, компания планирует направить на снижение долговой нагрузки. Отметим, что технически после IPO 22,5% в компании будет принадлежать владельцам размещаемых акций класса A, а остальное будет приходиться на владельцев акций класса B, которые получат текущие акционеры. При этом у владельцев акций класса B есть право обменять свои акции на акции класса A.
Капитализация (с учетом акций класса B) компании по итогам размещения должна составить порядка $1,15 млрд.
Описание и бизнес компании
Infinity Natural Resources (INR) — независимая энергетическая компания, сосредоточенная на добыче нефти и природного газа в Аппалачском бассейне, преимущественно в нефтяном бассейне в Огайо и сухом газовом пласте в Пенсильвании. В настоящее время INR ведет добычу на 131 горизонтальной скважине. По состоянию на III квартал 2024 года объем добычи составлял около 25 тыс. барр./сутки, 29% добычи приходилось на нефть, 49% — на жидкие углеводороды, а остальное — на природный газ.
Рынок и перспективы развития
В последние годы Infinity Natural Resources достаточно активно наращивала добычу. Если в начале 2021 года компания добывала лишь около 2 тыс. барр./сутки в Пенсильвании, то по состоянию на III квартал 2024 года добыча достигла 25 тыс. барр./сутки и уже преимущественно приходится на Огайо.
Динамика объемов добычи Infinity Natural Resources, тыс. барр./сутки
Стратегия компании базируется на покупке новых перспективных участков в Огайо и Пенсильвании и их активной разработке. В частности, в 2024 году INR приобрела 5705 акров Salt Fork State Park и 1900 акров в Muskingum Watershed Conservancy District. Оба участка расположены в Огайо недалеко от уже существующих активов Infinity Natural Resources, что может дать синергетический эффект. Менеджмент отмечает, что данные покупки добавляют в актив компании 42 новые перспективные площадки для бурения.
Всего на данный момент у Infinity Natural Resources есть 333 перспективные площадки для нового бурения, что более чем в 2,5 раза превышает текущее число скважин компании. Это значит, что в случае успешного бурения у компании может сохраняться потенциал по росту добычи, но из-за непредсказуемого характера успешности бурения менеджмент не дает прогнозов относительно будущих объемов добычи.
При этом особенностью Infinity Natural Resources является фокус на эффективной эксплуатации скважин. По данным проспекта эмиссии, с 2021 года 15 из 25 наиболее эффективных по объемам добычи скважин, пробуренных в ключевом для компании округе в Огайо, были пробурены именно Infinity Natural Resources. Также менеджмент обращает внимание, что в Огайо средний объем добычи в скважине в начале ее эксплуатации выше, чем в более крупных регионах добычи в США, как, например, Пермский бассейн, что позволяет обеспечивать более высокий возврат в инвестированный капитал.
Финансовое положение
Infinity Natural Resources на данный момент является прибыльной компанией с состоявшимся бизнесом. При этом отметим, что технически Infinity Natural Resources была создана для целей IPO. Это значит, что ее показатели отражает так называемая pro forma отчетность. В то же время для целей оценки динамики финансовых результатов релевантна динамика финансовых результатов INR Holdings, предшественника (historical predecessor) Infinity Natural Resources с бухгалтерской точки зрения.
По итогам первых 9 месяцев 2024 года выручка INR Holdings (предшественник Infinity Natural Resources) выросла в 2,1 раза (г/г) до $189,9 млн, скорр. EBITDAX — в 2,1 раза до $149,5 млн. Чистая прибыль также увеличилась в 2,1 раза (г/г) до $54,8 млн. При этом отметим, что в pro forma отчетности на долю акционеров компании (т.е. держателей класса A) приходится $15,1 млн прибыли по итогам 9 месяцев 2024 года, а общая прибыль составила $67,1 млн на фоне более низких процентных расходов.
Рост финансовых результатов объясняется заметным ростом добычи и достаточно благоприятной рыночной конъюнктурой.
Отметим также, что в результате полученных от IPO средств Infinity Natural Resources будет иметь отрицательный чистый долг, что упростит дальнейшие инвестиции для компании.
Основные показатели финансовой отчетности Infinity Natural Resources
Для оценки Infinity Natural Resources мы использовали среднеотраслевые значения мультипликаторов компаний из американского сектора добычи нефти и газа из базы данных Дамодарана.
Наша оценка капитализации с учетом прогнозных pro forma EBITDA 2024E в размере $202 млн, чистой прибыли 2024E $89 млн, чистой денежной позиции в $16,7 млн предполагает диапазон цен от $19,5 до $23,0 за акцию. Усредненная оценка по мультипликаторам относительно отрасли составляет $21,2 за акцию, что незначительно выше верхней границы диапазона размещения ($21 за акцию). Иначе говоря, Infinity Natural Resources размещается с мультипликаторами, близкими к среднеотраслевым. При этом отметим, что для упрощения расчетов мы приравнивали акции класса B к акциям класса A, так как акции класса B можно обменять на акции класса A.
Факторы риска
Среди ключевых факторов риска инвестиций в IPO Infinity Natural Resources мы отмечаем следующее:
- бизнес Infinity Natural Resources зависит от волатильных цен на нефть и газ;
- способность Infinity Natural Resources нарастить добычу будет зависеть от успешности разведки и бурения на приобретенных участках;
- Аппалачский бассейн является высококонкурентным регионом, где добычей занимаются лидеры отрасли: EQT, CNX, Southwestern Energy;
- операции хеджирования могут ограничить выгоду Infinity Natural Resources в случае улучшения рыночной конъюнктуры;
- контроль в компании остается у текущих акционеров, что может повлиять на права миноритариев;
- развитие возобновляемых источников энергии может снизить спрос на нефть и газ в США.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба