Мы понижаем рейтинг акциям Visa до «Держать» с «Покупать» и сохраняем целевую цену на уровне $338,0, что предполагает потенциал снижения на 1,5%. Недавно опубликованные Visa результаты за I финквартал с окончанием в декабре оказались довольно сильными и отразили сохраняющуюся на достаточно высоком уровне деловую и потребительскую активность в США и мире, при этом руководство компании несколько улучшило прогнозы на весь текущий фингод.
Мы по-прежнему положительно оцениваем долгосрочные перспективы бизнеса Visa, однако акции компании после существенного роста за последние месяцы (на 18% после выхода обзора в начале ноября) достигли нашей целевой цены, рассчитанной методом дисконтированных денежных потоков, и, мы считаем, полностью исчерпали потенциал укрепления на данный момент.
Visa является оператором крупнейшей международной платежной системы, действующей более чем в 200 странах и объединяющей свыше 14,5 тыс. финансовых учреждений. Ежегодно в системе компании обрабатывается более 230 млрд финансовых транзакций, а общий годовой объем проведенных платежей превышает $13 трлн.
Выручка Visa в I квартале 2025 фингода с окончанием 31 декабря повысилась на 10,1% г/г, до $9,51 млрд, и превзошла консенсус-прогноз на уровне $9,35 млрд. Общее число обработанных транзакций по картам платежной системы выросло на 11%, до 63,8 млрд, а объем платежей в системе компании (GDV) в местных валютах увеличился на 9%, до $ 3,51 трлн. Более того, объем трансграничных платежей без учета колебаний валютных курсов подскочил на 16% благодаря увеличению числа международных поездок людей. Скорректированный показатель EBITDA Visa в I финквартале повысился на 9,8% г/г, до $6,88 млрд, при высокой рентабельности по EBITDA на уровне 72,3%. Скорректированная прибыль на акцию поднялась на 14,1%, до $2,75, и на 9 центов опередила среднюю оценку аналитиков Уолл-стрит. Преимуществом Visa остаются устойчивый баланс (соотношение «Чистый долг / EBITDA» составляет порядка 0,2х) и способность генерировать высокие денежные потоки, что позволяет компании направлять значительные средства на выплаты акционерам.
Руководство Visa несколько улучшило прогноз по выручке на текущий фингод, которая, как теперь ожидается, вырастет на 10–12% (low double-digit), а ранее предполагался подъем на 9–11% (high single to low double-digit). Рост скорректированного EPS ожидается в диапазоне 13–14% (low teens).
Мы продолжаем положительно оцениваем перспективы бизнеса Visa. Несмотря на значительные риски, связанные с по-прежнему высокими ключевыми ставками центробанков, все еще повышенной инфляцией и геополитической напряженностью, глобальная экономика сохраняет неплохую устойчивость. Прогнозы предполагают продолжение экономического подъема в мире в ближайшие годы, причем положительная динамика ожидается практически во всех основных странах и регионах планеты. При этом ожидаемое дальнейшее смягчение монетарной политики в США и Европе, а также потенциальные инициативы Дональда Трампа по улучшению бизнес-климата в Штатах должны оказать дополнительную поддержку деловой и потребительской активности. Можно рассчитывать на дальнейшее увеличение трат потребителей и бизнеса по картам Visa. Более отдаленные перспективы роста компании связаны с продолжающейся экспансией безналичных платежей в мире.
Visa довольно уверенно чувствует себя в условиях повышенной инфляции, поскольку ее доходы зависят от объема операций по картам, а последние, в свою очередь, увеличиваются вместе с ростом цен.
Риски связаны со все еще жесткой монетарной политикой ведущих мировых ЦБ, что может приводить к всплескам волатильности в акциях технологических компаний, к которым относится и Visa. Кроме того, бизнес Visa чувствителен к состоянию экономики. И ее возможное новое существенного ухудшение — в мире в целом или в отдельных ведущих странах — может отрицательно сказаться на финансовых показателях компании.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба