21 февраля 2025 БКС Экспресс | Распадская
Распадская опубликовала отчетность по МСФО за II полугодие.
Основные финансовые показатели за II полугодие 2024 г. (в сравнении год к году).
• Добыча рядового угля сократилась на 14%, до 8,6 млн тонн, а продажи угольной продукции снизились на 17%, составив 5,8 млн т.
• Выручка Распадской была ниже на 24% и достигла $744 млн (на 3,5% выше наших ожиданий, но на 3% ниже консенсуса).
• EBITDA скорректировалась на 70%, до $78 млн.: ниже нашей оценки на 30% и прогнозов рынка на 24%. Рентабельность составила 10%.
• На фоне падения EBITDA, а также оттока в оборотный капитал операционный денежный поток был отрицательным на уровне минус $105 млн.
• FCF составил минус $282 млн по сравнению с минус $2 млн во II полугодии 2023 г.
• Чистая денежная позиция упала на 87% г/г, до $39 млн. Чистый долг/EBITDA – минус 0,1х.
• Совет директоров Распадской рекомендовал не выплачивать дивиденды за 2024 г.
Результаты оказались заметно хуже ожиданий. Отчетность за II полугодие оказалась слабой, особенно негативный сюрприз был в части EBITDA, который скорректировался на 70% г/г и был значительно хуже прогнозов. Компания также показала негативный операционный денежный поток в размере минус $105 млн. На этом фоне рекомендация не выплачивать дивиденды была ожидаемой.
Сохраняем негативный взгляд на бумаги Распадской. Акции угольщика торгуются крайне дорого даже с учетом предположения, что цены на уголь могут восстановиться на 15–20% до конца года с текущих минимумов. В частности, форвардный Р/Е на 12 мес. вперед составляет 7х и предполагает премию к средним в 40–50%, что выглядит необоснованно, полагаем. У нас «Негативный» взгляд на бумагу.
Основные финансовые показатели за II полугодие 2024 г. (в сравнении год к году).
• Добыча рядового угля сократилась на 14%, до 8,6 млн тонн, а продажи угольной продукции снизились на 17%, составив 5,8 млн т.
• Выручка Распадской была ниже на 24% и достигла $744 млн (на 3,5% выше наших ожиданий, но на 3% ниже консенсуса).
• EBITDA скорректировалась на 70%, до $78 млн.: ниже нашей оценки на 30% и прогнозов рынка на 24%. Рентабельность составила 10%.
• На фоне падения EBITDA, а также оттока в оборотный капитал операционный денежный поток был отрицательным на уровне минус $105 млн.
• FCF составил минус $282 млн по сравнению с минус $2 млн во II полугодии 2023 г.
• Чистая денежная позиция упала на 87% г/г, до $39 млн. Чистый долг/EBITDA – минус 0,1х.
• Совет директоров Распадской рекомендовал не выплачивать дивиденды за 2024 г.
Результаты оказались заметно хуже ожиданий. Отчетность за II полугодие оказалась слабой, особенно негативный сюрприз был в части EBITDA, который скорректировался на 70% г/г и был значительно хуже прогнозов. Компания также показала негативный операционный денежный поток в размере минус $105 млн. На этом фоне рекомендация не выплачивать дивиденды была ожидаемой.
Сохраняем негативный взгляд на бумаги Распадской. Акции угольщика торгуются крайне дорого даже с учетом предположения, что цены на уголь могут восстановиться на 15–20% до конца года с текущих минимумов. В частности, форвардный Р/Е на 12 мес. вперед составляет 7х и предполагает премию к средним в 40–50%, что выглядит необоснованно, полагаем. У нас «Негативный» взгляд на бумагу.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба