Главное
• Рубль технично отходит от полугодовых вершин — сильная перепроданность инвалют и ухудшение внешнего фона теперь уже подыгрывают доллару, евро и юаню. Весной курсы могут быть сходить и повыше.
• На долговом рынке проигнорировали скачок инфляции, индекс гособлигаций RGBI быстро выкупил провал и закрылся в плюсе. И это принципиально важно — локальное ускорение роста цен не меняет прогнозов затухания инфляции. Запугивание ставкой может не реализоваться на практике — неизменно ждем секвестр ДКП уже в начале лета.
• На товарном рынке: нефть Brent с годового минимума отскочила выше $73, но сопротивление $74 пока вряд ли удастся пройти — не тот внешний фон; золото под временным давлением окрепшего глобального доллара DXY: 107,4 п., унция падает ниже $2870; а волатильный газ NG опускается на поддержку $3,9, спекулятивно могут дать чуть ниже, поэтому все еще кеш.
В деталях
Рубль ослаб на 2% против внебиржевого доллара и евро — курсы инвалют от ЦБ на 28 февраля: у 87,7 и над 92 соответственно. Биржевой юань продолжил восстановление с полугодовых минимумов — позавчера было у 11,6, а вчера пара CNY/RUB закрылась над 12.
Отскок инвалют абсолютной ожидаем — разворотные уровни по доллару/евро/юаню отработаны: 85/90/11,6. Далее значился отскок на фоне технической перепроданности инструментов и достижения важных опорных уровней, а также из-за исключения ряда фундаментальных факторов поддержки курса рубля. Так, завершился февральский налоговый период, экспортеры уже конвертировали валюту для исполнения обязательств перед бюджетом, а январские санкции Байдена против нефтянки вступили в силу. Более того, глобальный доллар окреп и через кросс-курсы повлиял на рубль, а Трамп продлил прежние барьеры. Тем самым были все доводы за послабление в инвалютах — наши оценки остановки их распродаж оправдались и по времени, и по ценам.
Техническими ориентирами со дна значились: 90 за доллар — круглая отметка, и 12,5 за юань — динамическое сопротивление на начало весны. До преград от текущих еще около 3%, на привычной для валютного рынка повышенной волатильности это вполне достижимо даже в рамках марта.
ОФЗ на открытии четверга отыграли мрачные вечерние статданные по инфляциию. Индекс гособлигаций RGBI ненадолго прокалывал 107 п., но быстро выкупился — закрытие индикатора цен длинных бондов у 107,4 п., в +0,1%. Такая устойчивость долгового сегмента обнадеживает: значит, участники рынка не верят в недельные метрики инфляции, а ориентируются на перспективу. О таких ожиданиях могут свидетельствовать и высокие показатели спроса на бумаги на аукционах Минфина.
Уже в июне ожидается первое снижение ключевой ставки, особенно при таком высоком курсе рубля и на фоне продолжающегося замедления кредитной активности. Острый момент — сохраняющийся дефицит на рынке труда и рост зарплат. К концу года в базовом варианте ждем ставку у 16%. Стратегию можно отыграть через ОФЗ.
• Рубль технично отходит от полугодовых вершин — сильная перепроданность инвалют и ухудшение внешнего фона теперь уже подыгрывают доллару, евро и юаню. Весной курсы могут быть сходить и повыше.
• На долговом рынке проигнорировали скачок инфляции, индекс гособлигаций RGBI быстро выкупил провал и закрылся в плюсе. И это принципиально важно — локальное ускорение роста цен не меняет прогнозов затухания инфляции. Запугивание ставкой может не реализоваться на практике — неизменно ждем секвестр ДКП уже в начале лета.
• На товарном рынке: нефть Brent с годового минимума отскочила выше $73, но сопротивление $74 пока вряд ли удастся пройти — не тот внешний фон; золото под временным давлением окрепшего глобального доллара DXY: 107,4 п., унция падает ниже $2870; а волатильный газ NG опускается на поддержку $3,9, спекулятивно могут дать чуть ниже, поэтому все еще кеш.
В деталях
Рубль ослаб на 2% против внебиржевого доллара и евро — курсы инвалют от ЦБ на 28 февраля: у 87,7 и над 92 соответственно. Биржевой юань продолжил восстановление с полугодовых минимумов — позавчера было у 11,6, а вчера пара CNY/RUB закрылась над 12.
Отскок инвалют абсолютной ожидаем — разворотные уровни по доллару/евро/юаню отработаны: 85/90/11,6. Далее значился отскок на фоне технической перепроданности инструментов и достижения важных опорных уровней, а также из-за исключения ряда фундаментальных факторов поддержки курса рубля. Так, завершился февральский налоговый период, экспортеры уже конвертировали валюту для исполнения обязательств перед бюджетом, а январские санкции Байдена против нефтянки вступили в силу. Более того, глобальный доллар окреп и через кросс-курсы повлиял на рубль, а Трамп продлил прежние барьеры. Тем самым были все доводы за послабление в инвалютах — наши оценки остановки их распродаж оправдались и по времени, и по ценам.
Техническими ориентирами со дна значились: 90 за доллар — круглая отметка, и 12,5 за юань — динамическое сопротивление на начало весны. До преград от текущих еще около 3%, на привычной для валютного рынка повышенной волатильности это вполне достижимо даже в рамках марта.
ОФЗ на открытии четверга отыграли мрачные вечерние статданные по инфляциию. Индекс гособлигаций RGBI ненадолго прокалывал 107 п., но быстро выкупился — закрытие индикатора цен длинных бондов у 107,4 п., в +0,1%. Такая устойчивость долгового сегмента обнадеживает: значит, участники рынка не верят в недельные метрики инфляции, а ориентируются на перспективу. О таких ожиданиях могут свидетельствовать и высокие показатели спроса на бумаги на аукционах Минфина.
Уже в июне ожидается первое снижение ключевой ставки, особенно при таком высоком курсе рубля и на фоне продолжающегося замедления кредитной активности. Острый момент — сохраняющийся дефицит на рынке труда и рост зарплат. К концу года в базовом варианте ждем ставку у 16%. Стратегию можно отыграть через ОФЗ.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба