28 февраля 2025 БКС Экспресс | МТС
МТС планирует в среду, 5 марта, раскрыть результаты за IV квартал 2024 г. по МСФО.
Мнение аналитиков БКС Мир инвестиций
Динамика показателей ниже указана в сравнении с IV кварталом 2023 г.
• Прогнозируем увеличение выручки на 14%, до 191 млрд руб. Ждем, что в крупнейшем для МТС сегменте связи выручка продолжала расти, немного отставая от инфляции. Вероятно, увидим быстрый рост выручки в сегменте финансовых и рекламных услуг, но замедление в банковском бизнесе. Последнее ждем из-за торможения роста кредитного портфеля в условиях высоких процентных ставок, а также учитывая, что мы сравниваем выручку с IV кварталом 2023 г., когда банковский сегмент рос с ускорением.
• По нашим оценкам, EBITDA в IV квартале повысилась на 6%, до 59,9 млрд руб. Рентабельность ждем на уровне 31%. Отставание от выручки связано с тем, что быстрее других растут сегменты, у которых рентабельность меньше, чем у сегмента связи.
• Ждем снижения чистой прибыли в 11 раз, до 1,5 млрд руб., при рентабельности 1%, или в 8 раз с корректировкой на эффект от курсовых разниц и деривативов. Причина прогнозируемого нами снижения — рост процентных расходов, в основном из-за более высоких процентных ставок.
Ждем неплохой динамики выручки и EBITDA, но существенного снижения чистой прибыли из-за увеличения процентных расходов. Напомним, у МТС умеренная долговая нагрузка: чистый долг/EBITDA без арендных обязательств чуть менее 2х. Однако в III квартале 2024 г. на процентные расходы ушло около 80% полученной операционной прибыли.
МТС уже неоднократно говорила, что будет придерживаться дивидендной политики, несмотря на рост процентных расходов. Тем не менее ждем, что при раскрытии квартальных результатов компания может дополнительно прокомментировать этот вопрос. Также будут интересны ожидания компании на 2025 г., текущая динамика бизнеса и влияние макросреды.
У нас «Негативный» взгляд на акции МТС после роста котировок с начала года. Теперь бумаги торгуются с оценкой 3,8x по мультипликатору EV/EBITDA и 19,1х по мультипликатору Р/Е на базе наших прогнозов на 2025 г., которые учитывают негативный эффект от роста процентных расходов. Дивдоходность бумаг, по нашей оценке, 14% на горизонте года — меньше ключевой ставки и доходности гособлигаций.
Мнение аналитиков БКС Мир инвестиций
Динамика показателей ниже указана в сравнении с IV кварталом 2023 г.
• Прогнозируем увеличение выручки на 14%, до 191 млрд руб. Ждем, что в крупнейшем для МТС сегменте связи выручка продолжала расти, немного отставая от инфляции. Вероятно, увидим быстрый рост выручки в сегменте финансовых и рекламных услуг, но замедление в банковском бизнесе. Последнее ждем из-за торможения роста кредитного портфеля в условиях высоких процентных ставок, а также учитывая, что мы сравниваем выручку с IV кварталом 2023 г., когда банковский сегмент рос с ускорением.
• По нашим оценкам, EBITDA в IV квартале повысилась на 6%, до 59,9 млрд руб. Рентабельность ждем на уровне 31%. Отставание от выручки связано с тем, что быстрее других растут сегменты, у которых рентабельность меньше, чем у сегмента связи.
• Ждем снижения чистой прибыли в 11 раз, до 1,5 млрд руб., при рентабельности 1%, или в 8 раз с корректировкой на эффект от курсовых разниц и деривативов. Причина прогнозируемого нами снижения — рост процентных расходов, в основном из-за более высоких процентных ставок.
Ждем неплохой динамики выручки и EBITDA, но существенного снижения чистой прибыли из-за увеличения процентных расходов. Напомним, у МТС умеренная долговая нагрузка: чистый долг/EBITDA без арендных обязательств чуть менее 2х. Однако в III квартале 2024 г. на процентные расходы ушло около 80% полученной операционной прибыли.
МТС уже неоднократно говорила, что будет придерживаться дивидендной политики, несмотря на рост процентных расходов. Тем не менее ждем, что при раскрытии квартальных результатов компания может дополнительно прокомментировать этот вопрос. Также будут интересны ожидания компании на 2025 г., текущая динамика бизнеса и влияние макросреды.
У нас «Негативный» взгляд на акции МТС после роста котировок с начала года. Теперь бумаги торгуются с оценкой 3,8x по мультипликатору EV/EBITDA и 19,1х по мультипликатору Р/Е на базе наших прогнозов на 2025 г., которые учитывают негативный эффект от роста процентных расходов. Дивдоходность бумаг, по нашей оценке, 14% на горизонте года — меньше ключевой ставки и доходности гособлигаций.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба