3 марта 2025 Financial One
Перед Минфином стояла задача размещения облигаций на сумму около четырех триллионов рублей. Однако использование фиксированных купонных инструментов достигло предела, и их дальнейшее размещение начало оказывать давление на вторичный рынок, рассказывает Денис Мамонов.
По его словам, в результате было принято решение о переходе на инструменты с плавающей ставкой. Флоатеры всегда воспринимались как вынужденная мера из-за повышенных процентных рисков. В портфелях уже находилось более 40% таких инструментов, что накладывало дополнительные обязательства. Тем не менее, рынок нуждался в пересмотре конструкции этих инструментов. «Основной запрос заключался в создании инструмента, учитывающего риск ежедневного компаундинга», – отметил эксперт. Итогом стало появление новой модели флоатеров, которая получила положительный отклик.
Унификация условий и ликвидность
За последний год флоатеры претерпели значительные изменения: произошел переход от RUONIA к ключевой ставке, а квартальные купоны были заменены ежемесячными выплатами. Эти нововведения сделали менее привлекательными старые выпуски облигаций, но их держателям не предлагались механизмы выкупа. «Если производитель выпускает новую модель автомобиля, владелец старой машины не может требовать ее обмена бесплатно», – объяснил Денис Мамонов, проводя аналогию с ситуацией на рынке.
Также обсуждалась роль Банка России в обеспечении ликвидности. В декабре регулятор предоставил банкам репо-кредиты, что породило слухи о запуске русского QE. Однако, по словам Мамонова, эта мера носила исключительно технический характер и не оказывала влияния на инфляцию. «Эти кредиты не создают дополнительного совокупного спроса, а лимиты на аукционах постепенно сокращаются», – уточнил он.
Перспективы облигационного рынка
Несмотря на трансформации, рынок ОФЗ продолжает функционировать, а действия регулятора оказывают значительное влияние на поведение инвесторов. В декабре Банк России сохранил ключевую ставку, скорректировав при этом сигналы для рынка. В дальнейшем возможно развитие флоатеров и в корпоративном сегменте. Таким образом, 2024 год стал для облигационного рынка периодом серьезных изменений. Внедрение новых инструментов, баланс между фиксированными и плавающими ставками, а также контроль за ликвидностью остаются приоритетными задачами эмитентов и регуляторов.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба