Компания вся в долгах! Насколько это опасно?

Долг — это всегда плохо? На фондовом рынке — нет. Компании могут (и должны) брать в долг. Лишь бы в меру и с умом.

Мы привыкли бояться закредитованных бизнесов. Но без долга компания может просто тормозить рост. А с долгом — масштабироваться, инвестировать, платить дивиденды.

Как понять: долг — это катастрофа или инструмент роста? Тут есть несколько полезных мультипликаторов.

1️⃣ Чистый долг / EBITDA (Net Debt / EBITDA). Показывает, за сколько лет компания может «отбить» долг операционной прибылью.

➖до 2–2,5х — суперконсервативный уровень
➖2,5–3,5х — умеренный, ок для стабильного бизнеса
➖4–5х — риск выше среднего, нужно разбираться
➖>5х — тревожно, даже крупные компании могут попасть в петлю

Важно: В капиталоёмких и цикличных отраслях — как, например, в девелопменте — уровень долга 4–5х Net Debt/EBITDA может быть допустим, особенно на этапе активного роста.
Но в стабильных и менее капиталоёмких сферах — таких как IT, телеком, розница — уже 2–3х может вызывать вопросы: зачем брать так много, если бизнес не требует такого масштаба заимствований?

2️⃣ Чистый долг / Активы (Debt to Assets). Показывает, насколько бизнес зависит от заёмных денег.

➖до 30% — безопасно
➖30–50% — терпимо, если есть стабильная выручка
➖> 50% — бизнес «сидит» на долгах

3️⃣ Процентное покрытие долга (Interest Coverage Ratio = EBIT / % по долгам). Показывает, насколько легко компания обслуживает проценты.

➖>5х — шикарно
➖ 2–5х — нормально
➖<2х — начинаем нервничать
➖<1х — кэша не хватает даже на обслуживание, риск банкротства.

4️⃣ FCF (свободный денежный поток). Если он стабильно отрицательный — это тревожный звоночек, даже когда остальные показатели в норме.

🤔 Как понять, что долг — здоровый?

✔️ хорошо: привлекли долг — построили завод, запустили продукт, вышли в плюс
❌ плохо: привлекли долг — выплатили дивиденды, закрыли дыры

❗️ Долг – это не бесплатный инструмент. Если компания берёт деньги под 20% годовых, то она обязана зарабатывать больше, чтобы долг не стал якорем.

✔️ ставка по кредиту < рентабельности бизнеса — долг ускоряет рост компании
❌ ставка > рентабельности бизнеса — долг сжигает прибыль

Что в итоге? Наличие долга — это не зло, если: — он используется для роста, а не затыкания дыр. Хорошие признаки:

➖компания умеет его обслуживать
➖уровень долговой нагрузки комфортный по метрикам

Полное отсутствие долга — тоже не всегда плюс. Это может означать, что компания не использует возможности для масштабирования бизнеса.