11 марта 2025 БКС Экспресс
PuntusovOleg считает, что в наше время можно быть оптимистом без отрыва от реальности. Делимся его аргументами.
Первый аргумент
Нерешительный инвестор обязательно скажет о падающей нефти, крепком рубле, высоких ставках, слабом экономическом росте, нерешенных вопросах геополитики и прочем. Все перечисленное имеет место (и мешает росту рынка акций). Но логика рынка не в том, чтобы расти, когда все хорошо и всем все понятно (скорее наоборот).
Есть масса примеров, когда рост начинался чуть ли не в самый разгар проблем. Но! При условии, что основные риски уже реализовались и вероятность постепенного улучшения перевалила за 50%.
После заседания ЦБ по ключевой ставке 20 декабря вероятность, что пик ее повышения пройден, превысила вероятность обратного сценария. И мы увидели рост от 30 до 60% в зависимости от акции. Будет ли продолжение? Об этом мой второй аргумент.
Второй аргумент
Высокие ставки сдерживают экономический рост, кредитование, инвестиционную активность и т.д. Но это не самая большая проблема. Куда хуже то, что очень значительный процент заемщиков прямо сейчас испытывают серьезные проблемы с обслуживанием долга. Еще немного, и начнутся дефолты (а самое страшное, если они приобретут массовый характер).
Денег в экономике очень много. На этом фоне массовые дефолты означали бы провал экономической и денежно-кредитной политики. Этого никто не хочет, поэтому ставку будут снижать, причем достаточно быстро.
Снижение доходностей ОФЗ на 1,5–2 процентных пункта с начала февраля и огромный спрос на последних аукционах по ОФЗ тому подтверждение. Снижение ставок — это не только меньшая привлекательность облигаций и депозитов. Это еще и пересмотр оценок акций в сторону повышения (иногда весьма значительный, на 40–60% от текущих таргетов). Если все так и будет, рынок акций продолжит рост. А причина, по которой индекс не просто вырастет, но и перепишет исторические максимумы — в третьем аргументе.
Третий аргумент (мы добрались до самого важного)
На депозитах физлиц и в фондах денежного рынка сейчас порядка 60 трлн руб. При текущих ставках это даст до конца года ~10 трлн руб. процентов (итого 70 трлн).
Известно, что ликвидная часть российского рынка акций не превышает 6 трлн руб.
Сколько денег нужно, чтобы поднять рынок акций, где ликвидная часть 6 трлн? Профессионалы называют цифры в пределах 2–3 трлн рублей (4% от 70 трлн). Ключевую ставку будут снижать быстро, ставки по депозитам — еще быстрее. Рынок по мере снижения ставки будет расти. Люди будут это видеть и понимать, что пропускают этот рост. Сколько денег перетечет с депозитов на рынок акций — неизвестно, но если больше 4%, мы получим новые максимумы!
Что может пойти не так? Честный ответ: все что угодно! Я оптимист, потому что считаю изложенный выше сценарий наиболее вероятным. Но я реалист, поэтому буду работать активно с риском на случай, если все пойдет не по сценарию.
Желаю всем удачных инвестиций в 2025 г.!
Первый аргумент
Нерешительный инвестор обязательно скажет о падающей нефти, крепком рубле, высоких ставках, слабом экономическом росте, нерешенных вопросах геополитики и прочем. Все перечисленное имеет место (и мешает росту рынка акций). Но логика рынка не в том, чтобы расти, когда все хорошо и всем все понятно (скорее наоборот).
Есть масса примеров, когда рост начинался чуть ли не в самый разгар проблем. Но! При условии, что основные риски уже реализовались и вероятность постепенного улучшения перевалила за 50%.
После заседания ЦБ по ключевой ставке 20 декабря вероятность, что пик ее повышения пройден, превысила вероятность обратного сценария. И мы увидели рост от 30 до 60% в зависимости от акции. Будет ли продолжение? Об этом мой второй аргумент.
Второй аргумент
Высокие ставки сдерживают экономический рост, кредитование, инвестиционную активность и т.д. Но это не самая большая проблема. Куда хуже то, что очень значительный процент заемщиков прямо сейчас испытывают серьезные проблемы с обслуживанием долга. Еще немного, и начнутся дефолты (а самое страшное, если они приобретут массовый характер).
Денег в экономике очень много. На этом фоне массовые дефолты означали бы провал экономической и денежно-кредитной политики. Этого никто не хочет, поэтому ставку будут снижать, причем достаточно быстро.
Снижение доходностей ОФЗ на 1,5–2 процентных пункта с начала февраля и огромный спрос на последних аукционах по ОФЗ тому подтверждение. Снижение ставок — это не только меньшая привлекательность облигаций и депозитов. Это еще и пересмотр оценок акций в сторону повышения (иногда весьма значительный, на 40–60% от текущих таргетов). Если все так и будет, рынок акций продолжит рост. А причина, по которой индекс не просто вырастет, но и перепишет исторические максимумы — в третьем аргументе.
Третий аргумент (мы добрались до самого важного)
На депозитах физлиц и в фондах денежного рынка сейчас порядка 60 трлн руб. При текущих ставках это даст до конца года ~10 трлн руб. процентов (итого 70 трлн).
Известно, что ликвидная часть российского рынка акций не превышает 6 трлн руб.
Сколько денег нужно, чтобы поднять рынок акций, где ликвидная часть 6 трлн? Профессионалы называют цифры в пределах 2–3 трлн рублей (4% от 70 трлн). Ключевую ставку будут снижать быстро, ставки по депозитам — еще быстрее. Рынок по мере снижения ставки будет расти. Люди будут это видеть и понимать, что пропускают этот рост. Сколько денег перетечет с депозитов на рынок акций — неизвестно, но если больше 4%, мы получим новые максимумы!
Что может пойти не так? Честный ответ: все что угодно! Я оптимист, потому что считаю изложенный выше сценарий наиболее вероятным. Но я реалист, поэтому буду работать активно с риском на случай, если все пойдет не по сценарию.
Желаю всем удачных инвестиций в 2025 г.!
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба