• Рубль остывает после перегрева, а курсы инвалют приходят в себя — идет высокий отскок доллара и евро после их грандиозного обвала на минимумы лета 2023 г. Были и фундаментальные факторы распродаж, и технические аспекты экстремальной волатильности.
А теперь куда?
• На рынках акций, облигаций и валют с нетерпением ждут решение ЦБ по ставке — в 13:30 МСК. Монетарный курс для различных финансовых инструментов проявляется по-разному. Разбираемся — кто куда.
• На товарном рынке волатильно. Нефть Brent исполнила плановый краткосрочный отскок от $70 до $72, и здесь для барреля уже сопротивление. Золото от исторического пика $3057 может откатить к круглым $3000, но это из-за перекупленности, а пока унция у $3030. Газ NG был над $4,2, но резко пролился под $3,9 — типично очень волатильно, а стопы в безубытке помогли не потерять.
В деталях
Рубль за последние три сессии от своих двухлетних максимумов отошел на 5%. Отскок инвалют после обрушения с января на 25% стартовал на фоне массовых маржин-коллов, скачка волатильности, экстремальной перепроданности контрактов на курсы. Во вторник была настоящая паника, вероятность разворота сильно росла.
Да и в рубле такое бывает регулярно — например, в конце ноября был его обвал с последующим резким укреплением, а в марте валюты просто поменялись местами. Еще пару месяцев назад мало кто ждал такого исхода, и большинство ставило на девальвацию рубля. Обычно ускорение на спуске/подъеме и характеризует кульминацию биржевой волны и предшествует развороту.
Фундаментальные факторы также были на стороне ревальвации — зимние притоки валюты из-за границы оказались рекордными, импорт подавлен, лимиты ЦБ по бюджетному правилу были повышенными. А риск-премия на фоне ситуативного сближения геополитических позиций России и США в моменте схлопнулась. Ликвидация спекулятивных лонгов в инвалютах в преддверии экспирации срочных контрактов лишь усилила драйв на падении курсов.
Внебиржевые курсы доллара и евро от ЦБ на 21 марта — 84,4% (+1,9%) и у 92,5 (+1,8%) соответственно, на днях было по 81,5 и 87,5. Биржевой юань со дна вторника у 11,13 вчера отметился над 11,65, закрытие в паре CNY/RUB на 11,5.
Техническое восстановление инвалют вскоре может приостановиться, но ненадолго. Активные трейдеры, удачно подхватившие низы, могут приступить к фиксации большой и быстрой прибыли, а на будущей неделе уже налоговый период — фактор роста предложения валюты от экспортеров, и это способно поддержать рубль.
А вот в апреле может быть перезапущена волна восстановления инвалют на фоне оценок снижения весенних притоков валюты от экспортеров и повышения спроса на нее от импортеров. Более того, высокая вероятность достижения ключевой ставкой вершины и предчувствие относительно скорого монетарного разворота способны привести к постепенному ослаблению рубля — фактор монетарного послабления в теории против нацвалюты.
Ориентиры на апрель — возврат доллара за 85, а курс юаня может быть ближе к 12, куда уже опустится динамическая трендовая линия по пикам прошлой осени – зимы 2025 г. До лета доллар может быть еще повыше — район 90.
ОФЗ вновь обновили ценовые максимумы мая, их доходности опять упали. Индекс гособлигаций RGBI был у 113,3 п., а это уровни бенчмарка при ставке ЦБ 16%. Участники долгового рынка ждут снижение ставки, но отыгрывают все заранее — сегодня наверняка сохранят 21%, а вот снижение может быть или в апреле, или в июне. В базовом варианте пока ставим на лето, но не исключаем и более ранний секвестр стоимости фондирования.
Даже несмотря на уже состоявшее ралли в ОФЗ, перспективная долгосрочная доходность бондов можем быть выше ставок во вкладах.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба