28 марта 2025 | X5 Retail Sid_the_sloth
Ровно год назад я разбирал результаты X5 за 2023-й. Тогда отчет получился реально великолепным, я вообще не нашел к чему придраться. Давайте посмотрим, что изменилось за год.
💼Я держу позицию в акциях X5 наряду с некоторыми другими ритейлерами. Поэтому, разумеется, я ждал выхода отчетности и внимательно ее изучил, чтобы представить вам полезную выжимку — как всегда, коротко и по делу.
🛒О компании
🏪ИКС 5 – лидер на рынке розничной торговли продовольственными товарами в России. Доля X5 в продовольственной рознице РФ — выше 13%. После принудительного раздела бизнеса, теперь полностью российская компания называется «Корпоративный центр ИКС 5».
🛒Думаю, каждый россиянин в курсе, какими торговыми сетями управляет X5. Это магазины «Пятёрочка» (более 80% торговых площадей компании), супермаркеты «Перекрёсток» (10%) и дискаунтеры «Чижик» (6%).
Всего сеть Х5 на конец 2024 года включала в себя более 27 тыс. магазинов, в том числе 22 975 «Пятерочек», 986 «Перекрестков» и 2 346 «Чижиков»
.
📲ИКС 5 также активно развивает цифровые бизнесы: экспресс-доставку из своих магазинов, онлайн-гипермаркет Vprok.ru, сервисы 5Post, «Много Лосося» и медиаплатформу Food.ru.
📊Основные результаты по МСФО:
● Выручка: 3,91 трлн ₽ (+24,2% г/г)
● Скорр. EBITDA: 256 млрд ₽ (+17,2% г/г)
● Рентабельность по EBITDA: 6,4% (6,8% в 2023)
● Чистая прибыль: 110 млрд ₽ (+21,9% г/г)
● Чистый долг: 221 млрд ₽ (+15,7% г/г)
● Чистый долг/EBITDA: 0,88х (0,89х в 2023)
🎯Главное из отчета X5:
✅Общая выручка выросла на 24,2% до 3,91 трлн ₽. Это стало возможным за счёт активного расширения розничной сети, наращивания торговых площадей и впечатляющего роста сопоставимых продаж (LFL), который достиг 14,4%.
✅Финансовые доходы увеличились более чем в 3 раза, до 27,5 млрд ₽. Фин. расходы выросли не так сильно, но тоже ощутимо — на 44,2%, что ожидаемо в условиях высокой ключевой ставки.
✅Чистая прибыль перевалила за 100 ярдов — рост на 35,8%. Продуктовая инфляция успешно перекладывается на потребителей. Правда, в 4-м квартале прибыль снизилась на 20,2% г/г до 15,4 млрд.
🔺Общий долг на 31 декабря 2024 года — 289 млрд ₽ (+25,6%). Чистый долг вырос на 15,7% до 221 млрд ₽. Соотношение Чистый долг/ EBITDA остается стабильно очень низким — ниже 0,9х.
🏪За год X5 открыла 2 543 новых магазина — такие темпы не демонстрирует больше никто в отрасли. Особенно активно развивается «Чижик»: количество точек выросло на 56%, а выручка — более чем в 2 раза.
💰Что с дивидендами?
X5 утвердила новую дивполитику, согласно которой выплата будет отталкиваться от свободного денежного потока при целевом значении чистый долг/EBITDA на конец текущего года на уровне не менее 1,2х и не более 1,4х. Компания будет стремиться платить дважды в год – за год и за 9 месяцев.
💸Рекомендовали долгожданный супер-дивиденд! По результатам 2024 г. и нераспределенной прибыли прошлых лет, Совет директоров рекомендовал выплату в размере 648 ₽ на акцию (дивдоходность ~17,7%). Дата закрытия реестра — 9 июля. Собрание акционеров назначено на 27 июня 2025 г.
Многие были разочарованы — ждали чуть ли не 1000 ₽ и дивдоходность больше 20%. По факту рекомендации СД, началась фиксация прибыли в акциях. Июльский дивгэп в Пятёрочке ожидается будь здоров.
🤑Кстати, возможен и сюрприз. Текущая долговая нагрузка 0,88х, а значит до уровня 1,2х могут выплатить еще где-то 300 ₽ на акцию. Но это пока влажные фантазии.
Идея для бизнеса в Пятёрочке из Интернета :)
📈Перспективы бизнеса и акций X5
Отчет ожидаемо мощный, X5 растет органически двузначными темпами намного быстрее инфляции. Лента растет примерно также, но неорганически — с помощью покупки конкурентов.
Масштаб присутствия впечатляет: на конец 2024 г. под управлением компании более 27 000 магазинов. Сеть охватывает 84,5 млн клиентов, проникновение программы лояльности — 85,7%.
🚀Ровно год назад, когда акции были на своих тогдашних хаях в 2500 ₽, я прогнозировал дальнейший активный рост котировок после решения вопроса с редомициляцией. И как в воду глядел. С момента возобновления торгов, бумаги выросли на 35%. Сейчас акции вблизи исторических максимумов, и сильных драйверов идти выше 4000 ₽ лично я пока не вижу.
График X5 после редомициляции. Источник: TradingView
⛔Потенциальные риски:
● Снижение располагаемых доходов населения. Несмотря на рост реальных доходов и рекордно низкую безработицу, инфляционное давление сохраняется — покупатель становится осторожнее.
● Дефицит кадров. В ритейле и логистике спрос на сотрудников стабильно превышает предложение. Отсюда — рост расходов на персонал.
● Регуляторные риски. Возможные ограничения на продажу алкоголя или контроль над торговыми наценками могут повлиять на маржинальность.
● Операционные риски. Любой сбой в логистике или IT-системе может негативно сказаться на всей огромной цепочке продаж.
● Конкуренция. Не исключено снижение рентабельности из-за ценовой конкуренции с другими игроками рынка (основные — Магнит, Лента, О'кей).
💼Я держу бумаги X5 и планирую докупать, но не сейчас. В моменте акции мне НЕ кажутся интересной идеей, т.к. с этих уровней напрашивается коррекция. Если же снижения не случится, то скорее всего буду дожидаться эпичного дивгэпа для наращивания позиции.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба