3 апреля 2025 Блинов Сергей
-- цены на нефть, золото;
-- курсы валют;
-- фондовые индексы.
ДАЙДЖЕСТ
Мировая экономика
Цены на нефть сорта Брент составили 73 доллара за баррель (-15%). При этом среднегодовые цены (78) опустились немного ниже диапазона последних полутора лет (80-85).
Американский индекс S&P 500 в марте составил 5 696 пунктов (+10%). Это ниже исторического рекорда, установленного месяц назад в феврале. Темпы роста индекса замедляются с октября 2024 года.
Японский индекс Никкей в марте составил 36,5 тыс. пунктов (-8,6%) и вновь опустился ниже максимумов далёкого 1989 года. Снижение индекса Никкей в годовом выражении продолжается второй месяц после 24 месяцев роста.
Цена золота в марте составила 3 065 долларов за унцию. Это +40% к марту прошлого года и новый исторический рекорд.
Курсы валют: по отношению к доллару с 2021 года сильнее всего провалились турецкая лира (-70%) и аргентинское песо (-90%). На третьем месте российский рубль (-30%). Другие валюты относительно стабильны.
Экономика России
Курс рубля. В марте курс usd/rub составил 85 рублей за доллар. После ослабления в ноябре (до 106) рубль укрепился в феврале (до 92) и марте (до 85).
Индекс Мосбиржи в марте составил 3 089 пунктов, (-7% годовых). Индекс Мосбиржи падает в годовом выражении. Это восьмой месяц падения после 16 месяцев роста подряд. Локальным дном стал ноябрь 2024.
Реальный индекс полной доходности упал по отношению к марту прошлого года (-7% годовых). Это девятый месяц падения после 15 месяцев роста подряд.
Индекс РТС в марте составил 1161 пункт (1092 пункта в феврале). Рост к марту прошлого года составил 3%. Это первый месяц роста после 7 месяцев падения подряд. Локальным дном стал ноябрь 2024 года. Рост индекса РТС на фоне падения индекса Мосбиржи обусловлен укреплением рубля.
* Все биржевые показатели (цены, индексы, курсы валют) за месяц посчитаны по формуле HLC/3 (среднее цен максимальных, минимальных и закрытия).
МИРОВАЯ ЭКОНОМИКА
Брент: 73 доллара за баррель (-15% годовых)
Средняя цена нефти Брент в марте составила 73 доллара за баррель.
Цены марта (73) на 15% меньше, чем в марте прошлого года (85,0).
Среднегодовые цены (темно-синяя линия) падают (-5%).
Наблюдение: среднегодовые цены полтора года (18 месяцев) находились в диапазоне 80-85 долларов. Сейчас они опустились ниже этого диапазона, но незначительно.
S&P500: 5 696 пунктов, (+10% годовых)
В марте американский фондовый индекс S&P 500 составил 5 696 пунктов. Это ниже исторического рекорда, установленного месяц назад в феврале.
При этом индекс на 10% выше, чем в марте прошлого года.
В годовом выражении рост наблюдается двадцать третий месяц (с мая 2023 года).
Наблюдение: текущие темпы роста (10%) опустились ниже среднегодовых темпов (24%).
Такое снижение является необходимым (но не достаточным) условием для начала падения индекса в ближайшем будущем. Достаточно посмотреть на графике все случаи, когда зелёные столбцы опускались ниже синей линии.
Никкей: 36 460 пунктов, (-8,6% годовых)
Японский фондовый индекс Никкей в марте составил 36 460 пунктов.
Это на 8,6% ниже, чем в марте прошлого года.
Это второй месяц снижения индекса Никкей в годовом выражении после 24 месяцев роста.
Наблюдения:
Уже 10 месяцев текущие темпы ниже среднегодовых (зелёные и красные столбцы на графике ниже синей линии).
Индекс держится вблизи исторического рекорда (который установлен в марте 2024), но не может его преодолеть уже 12 месяцев подряд.
Золото: 3 065 долларов за унцию (+40%)
Средняя цена унции золота в марте впервые превысила отметку в 3 тысячи и составила 3 065 долларов, что является очередным историческим рекордом.
Это на 40% выше, чем в марте прошлого года.
В годовом выражении рост цен продолжается 24-й месяц подряд (с апреля 2023 года).
Наблюдение: цены на золото растут. Пока нет даже замедления темпов роста, текущие темпы (+40%) выше среднегодовых (+30%).
Валюты развивающихся рынков: песо Аргентины в аутсайдерах
Когда ФРС весной 2013 года объявила о предстоящем в 2014 году сворачивании количественного смягчения, валюты развивающихся стран отреагировали на это снижением.
После аналогичного объявления осенью 2021 года ситуация выглядит так:
Российский рубль входит в тройку аутсайдеров с аргентинским песо и турецкой лирой, хотя и на большом отдалении от них.
Оценка: на ужесточение денежной политики ФРС, объявленное в октябре 2021 года, мировые валюты отреагировали намного более скромным ослаблением, чем на объявленное в 2013 году.
Объяснить это можно тем, что на этот раз перед ужесточением было проведено невиданное со времён Второй мировой войны денежное смягчение. Впервые с 1940-х годов темпы роста денежной массы в США превысили 20%, а пик роста был достигнут в феврале 2021 года (+25% годовых в реальном выражении).
О провале лиры и песо. Провал турецкой лиры и аргентинского песо можно объяснить специфичной (ошибочной) политикой ЦБ этих стран. Когда инфляция в этих странах росла (или была высокой), ставки ЦБ не повышались, а снижались.
ЭКОНОМИКА РОССИИ
Курс рубля: 85 рублей за доллар
В марте средний курс составил 85 рубля за доллар.
По сравнению с курсом февраля (92) доллар подешевел на 7%
Резкие скачки курса (>15% к предыдущему месяцу) показаны жёлтыми выносками.
Индекс Мосбиржи: 3 089 пунктов, -6,5%
В марте среднее значение индекса составило 3 089 пункта.
Сейчас индекс на 6,5% ниже, чем в марте прошлого года.
Индекс Мосбиржи падает в годовом выражении. Это восьмой месяц падения после 16 месяцев роста подряд.
Оценка: похоже, что низшей точкой в этом цикле падения стал ноябрь, когда индекс опустился до 2 601 пункта.
Реальный индекс полной доходности: -7% годовых
Индекс полной доходности учитывает выплаты дивидендов. По итогам октября 2024 года индекс полной доходности вырос в 76 раз с сентября 1997 года (со 100 до 7 675 пунктов; голубая линия на графике). Для сравнения: «стандартный» индекс Мосбиржи вырос «всего» в 29 раз за то же время.
В реальном выражении (с корректировкой на инфляцию) рост индекса полной доходности намного скромнее, в 3 раза (фиолетовая линия на графике выше).
Рассмотрим этот реальный индекс полной доходности подробнее.
В апреле 2024 года был достигнут локальный максимум (334 пункта). Затем индекс падал до ноября 2024 года включительно (256 пунктов). В декабре-феврале индекс вновь растёт, а в марте немного снизился.
При этом в годовом выражении сохраняется падение. Индекс на 7% ниже, чем в марте прошлого года.
Это девятый месяц падения после 15 месяцев роста подряд.
Наблюдение: динамика реального индекса полной доходности почти совпадает с «классическим» индексом Мосбиржи, потому что инфляция снижает индекс, но дивиденды повышают его примерно на такую же величину.
Индекс РТС: 1161 пункт, +3% годовых
В марте среднее значение «долларового» индекса РТС составило 1161 пункт.
График с логарифмической шкалой лучше показывает взлёты и падения индекса.
По этому графику видно, что с 1998 по 2008 год рост был быстрым. С тех пор 15 лет индекс по большому счету не растёт и до сих пор на максимумы 2008 не вышел.
Сейчас индекс РТС на 3% выше, чем в марте прошлого года.
Это первый месяц роста после семи месяцев падения.
Наблюдение: Локальным дном стал ноябрь 2024 года.
Рост индекса РТС на фоне падения индекса Мосбиржи обусловлен укреплением рубля.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба