8 апреля 2025 Финам Колесникова Алла
Что будет с долларом, юанем и рублем после "Дня освобождения"? Как изменились фундаментальные факторы? Как выглядит техническая картина? Finam.ru изучил оценки профессиональных участников рынка.
Доллар больше не безопасен
Доллар на этой неделе потерял около 1,8%. Инвесторы предпочли направить средства в золото, японскую йену и европейские акции, оставив американскую валюту в стороне.
Deutsche Bank уже предупредил о риске потери долларом США статуса безопасного убежища. "Мы не пишем это легкомысленно. Но скорость и масштаб глобальных сдвигов настолько стремительны, что это необходимо признать как возможность", - написал Джордж Саравелос, глобальный руководитель валютной стратегии банка, в записке для клиентов, которую приводит Bloomberg. Саравелос подчеркивает снижающуюся историческую корреляцию между долларом и рискованными активами, а также растущий дефицит текущего счета США, который, по его словам, обычно обозначает пределы "переоцененности" доллара. Deutsche Bank пока сохраняет нейтралитет в отношении валюты США.
"Введение глобальных торговых пошлин наносит ущерб репутации США как надежного партнера, а также негативно повлияет на американскую экономику, компании и местных потребителей. По этой причине хедж-фонды стали наращивать ставки на понижение курса доллара", - комментирует Александр Потавин, аналитик ФГ "Финам".
Похоже, доллар теряет статус "тихой гавани". Столь необычное поведение рынка обусловлено геополитическими и экономическими подходами президента США Дональда Трампа. За два месяца своего второго срока Трамп развязал торговую войну и углубил изоляционистскую риторику, что подорвало доверие к доллару, который на протяжении 80 лет занимал центральное место в мировой финансовой системе.
В Европе лидеры увидели в этом возможность усилить роль евро, создав более интегрированные, ликвидные рынки, которые позволят единой валюте лучше конкурировать с долларом. Курс EUR/USD достиг 1,1, показав самый большой внутридневной прирост с 2015 года.
В развивающемся мире несколько стран также периодически выдвигают идею экономического объединения, чтобы бросить вызов превосходству доллара. Валюты развивающихся стран пережили лучший день за последние две недели: в четверг индекс MSCI для валют развивающихся рынков вырос на 0,1% на фоне падения доллара.
Однако списывать доллар со счетов рано. USD сохраняет свои позиции как мировая резервная валюта благодаря отсутствию значимых альтернатив.
Насколько слабым будет юань
Юань оказался в центре внимания трейдеров из-за дискуссии о возможной девальвации китайской валюты, которая может потребоваться, чтобы смягчить влияние новых тарифов Трампа на китайский импорт и стимулировать и без того хрупкую экономику.
"Влияние тарифов может начать ощущаться со второго квартала 2025 года, - написали в четверг в записке экономисты Citigroup. - Теперь мы видим риск снижения на 50-100 базисных пунктов нашего прогноза ВВП в 4,7% в ожидании потенциальных дополнительных стимулов".
Во время предыдущей торговой войны Народный банк Китая позволил юаню ослабеть до минимальных значений с момента глобального финансового кризиса, чтобы поддержать местных экспортеров.
Однако пока ЦБ Китая демонстрирует решимость поддерживать стабильный курс юаня. Регулятор использует различные меры поддержки – фиксинг оншорного юаня, продажа офшорных облигаций, умеренно-свободная монетарная политика и приостановка покупки суверенного долга. Эти действия помогли поддержать офшорный юань после того, как в январе он упал почти до рекордного минимума. В четверг Народный банк Китая установил базовый обменный курс юаня на уровне 7,1889 за доллар – самый низкий уровень с января. Государственные банки утром предлагали гринбек на уровне 7,305 за доллар, что способствовало отскоку юаня выше 7,30, согласно данным Bloomberg.
На стабильность юаня обратил внимание Евгений Коган, инвестбанкир, автор канала bitkogan. "Юань стоит достаточно крепко относительно доллара и практически в цене не меняется. В моменте торгуется на уровне 7,29-7,30. Посмотрим, что будет, но пока так. Но вот японская иена меня очень сильно смущает. И, кстати говоря, валятся еще и мексиканские песо, и другие валюты", - комментирует эксперт.
Рубль страдает через цены на нефть
Российская экономика прямо от пошлин не страдает, так как Вашингтон и Москва не торгуют напрямую, но реакция на пошлины уже есть – в виде ослабления цен на нефть. Ближайший фьючерс на эталонный сорт Brent подешевел на 6% – до $65,48 за баррель.
"Ослабление [цен на нефть] может быть значительным, что может сказаться на падении курса рубля в обозримом будущем, в этом случае соразмерно сейчас делать ставку на валюту, которую пока можно купить по привлекательной цене. Можно также добавить, что пока российскую валюту поддерживает Минфин, ведь вследствие снижения нефтегазовых доходов с 7 апреля будут валютные продажи. Между тем, это можно считать лишь временным сглаживающим эффектом, и полная компенсация снижения притока валюты в случае ослабления нефтяных цен тут вряд ли возможна, поэтому для курса рубля такие перспективы не радужны и благоразумно запасаться валютой", - комментирует Геннадий Фофанов, президент инвестиционной платформы "ИнвойсКафе".
Влияние на курс рубля будет происходить не так стремительно, с учетом относительной закрытости трансграничных финансовых потоков, согласен Денис Попов, главный аналитик ПСБ.
Для рубля сейчас определяющий фактор – это обвал цен на нефть, комментирует Александр Потавин, аналитик ФГ "Финам".
"За последние две сессии котировки Brent рухнули на 12%. В пятницу цены на нефть ускорили падение на новости о том, что Китай с 10 апреля вводит ответные пошлины в размере 34% на всю продукцию из США. В итоге, котировки Brent обвалились до $65/барр. – минимум с августа 2021 г. Поскольку нефть и газ обеспечивают примерно половину российского экспорта и до трети доходов бюджета, рубль должен будет девальвироваться по отношению к другим мировым валютам", - считает Потавин.
Прогнозы по мировым валютам
Доллар. На прошлой неделе валютные стратеги Citigroup Inc. понизили свой прогноз по доллару США на ближайшие 6-12 месяцев, сославшись на недавнее падение американской валюты и потенциальное улучшение ситуации в Европе и Китае.
Стратеги Credit Agricole CIB также ожидают, что доллар ослабеет сильнее, чем предполагалось ранее, в ближайшие месяцы. "Мы недооценили, в какой степени перспективы глобальной торговой войны под руководством США, а также сокращения госсектора и иммиграционные ограничения могут нанести ущерб краткосрочным экономическим перспективам США", - написали они в записке.
Юань. Если фиксинг юаня останется на уровне 7,2, это может указывать на намерение властей сохранить ограничение предполагаемого существующего верхнего предела диапазона на уровне 7,35 для внутреннего юаня, считают в BNP Paribas SA.
По мнению Александра Потавина, аналитика ФГ "Финам", в начале следующей недели курс доллара преодолеет отметку 7,30 юаня. Азиатские валюты развивающихся рынков могут пострадать от введения взаимных тарифов США. Курс юаня к рублю на этом фоне укрепляется (CNY/RUB 11,65, +0,5%), поскольку для рубля сейчас определяющий фактор – это обвал цен на нефть.
Рубль. Аналитики ПСБ в апреле ждут умеренное ослабление рубля и смещение курсовых котировок в районе 11,5-12 руб. за юань и 85-90 руб. за доллар.
Техническая картина по рублю выглядит неплохо. "Рубль показывает стабильность к доллару и юаню. Против евро он больше слабеет, но и там техническая картина пока не выглядит удручающей. О сломе тренда по рублю в сторону ослабления можно говорить, если EUR/RUB преодолеет хотя бы 94 руб., а доллар закрепится выше 87 руб.", - полагает Александр Потавин из "Финама".
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба