8 апреля 2025 БКС Экспресс
Теперь клиенты БКС могут инвестировать в иностранные акции без риска блокировки с помощью CFD-контрактов.
IT-сектор
Акции Amazon, Microsoft и Apple, как и других крупных технологических компаний (бигтехов), с начала 2025 г. заметно упали, и причин тому несколько. Во-первых, значительное влияние оказали новые тарифные политики, введенные президентом США. В начале апреля 2025 г. Дональд Трамп объявил о введении тарифов от 10% до 49% на импортные товары, что сильно ударило по технологическому сектору. Во-вторых, неопределенность вокруг экономического роста и опасения рецессии в США усилили давление на акции бигтехов:
Тарифы могут снизить потребительский спрос и корпоративные прибыли, особенно для компаний, зависящих от глобальных цепочек поставок.
Спрос на облачные сервисы и инфраструктуру для искусственного интеллекта (ИИ) может сократиться в условиях экономической нестабильности.
В-третьих, играет роль охлаждение ажиотажа вокруг ИИ — в феврале 2025 г. появились опасения по поводу спроса на дорогие чипы NVIDIA, что потянуло вниз весь сектор, активно инвестирующий в ИИ и облачные технологии.
Ввиду факторов, описанных выше, оценка S&P 500 существенно снизилась: мультипликатор P/E с пиковых 23х в конце 2024 г. упал до 18х к апрелю 2025 г., что соответствует среднеисторическим значениям последних лет. После коррекции индекса более чем на 13% с начала 2025 г. рынок стал привлекательным для покупки с точки зрения оценки. Считаем, что фундаментально устойчивые компании, в частности бигтехи, смогут адаптироваться к новым макроэкономическим реалиям и на текущих уровнях выглядят привлекательно.
Технологии, медиа и телекоммуникации
В условиях тарифных войн и угрозы рецессии компании из телекоммуникационного сектора, такие как Netflix, T Mobile и Verizon, остаются относительно устойчивыми, поскольку сохраняется стабильный спрос на услуги связи и бюджетные развлечения, например стриминг. Даже в условиях экономических неопределенностей люди и компании пользуются такими услугами. Более того, долгосрочные контракты и модель подписок, которую использует Netflix, обеспечивают стабильный и предсказуемый поток доходов.
Вместе с тем компании, предоставляющие услуги связи, такие как T-Mobile и Verizon, сильно зависят от импорта оборудования и технологий для своих сетей. Например, они закупают смартфоны, маршрутизаторы, компоненты для 5G-инфраструктуры, а также программное обеспечение у международных поставщиков, в том числе из Китая и других стран. Однако эти компании, в отличие от производителей, уже успели диверсифицировать свои поставки и наладить отношения с несколькими поставщиками, что позволяет минимизировать риски, связанные с тарифами и пошлинами.
Полупроводники
Сектор полупроводников и такие его представители, как NVIDIA, AMD, Broadcom, Qualcomm, оказались одними из наиболее пострадавших от объявления ответных пошлин, потеряв около 20% капитализации. Это притом что импорт непосредственно полупроводниковой продукции на текущий момент не подпадает под их действие. Заметим, что сектор в целом был под давлением с начала года после анонса DeepSeek — китайского конкурента Chat GPT, заявленные потребности в вычислительных мощностях которого поставили под вопрос обоснованность уровня CAPEX в вычислительные мощности и, как следствие, прогнозы роста выручки компаний сектора.
Однако геополитические противоречия, стратегический фокус западных стран во главе с США на развитие ИИ и создание вычислительной инфраструктуры однозначно благоволят росту выручки компаний отрасли. А значительный эффект масштаба способен поддержать высокую маржинальность для лидеров сектора. Поэтому вложения в сектор по снизившимся ценам, с нашей точки зрения, выглядят привлекательно.
В итоге
Кроме того, стоит учитывать, что рынок стал более волатильным из-за неопределенности вокруг политики Трампа. Его частые изменения позиции по тарифам и заявления вроде «не следите за рынком» (март 2025 г.) только усилили панику среди инвесторов. В целом упомянутые компании столкнулись с комбинацией внешних экономических факторов, политической нестабильности и переоценки их роста после ИИ-бума, что и привело к падению этих акций с начала 2025 г. Однако снизившиеся котировки, позволяющие приобрести сильные и перспективные компании по оценке, близкой к среднеисторической, представляют интересную возможность.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба