11 апреля 2025 BITKOGAN Коган Евгений
▫️Хедж-фонды продают облигации, так как они выходят из basis trade — вариант market neutral стратегии, использующей фьючерсы или свопы в связке с реальными облигациями для арбитража цен.
➡️ При большой турбулентности такая стратегия становится сильно рискованной, так как в ней используются плечи, и на высокой волатильности может возникнуть ситуация, когда фонд просто не успеет покрыть маржинальные требования по позиции.
◽️Когда прекращается basis trade, это вызывает эффект домино — резкий скачок доходности облигаций из-за их массовой продажи. Ровно то, что мы видели в понедельник и вторник.
▫️Повышение процентных ставок по облигациям повышает стоимость обслуживания американского госдолга, усугубляя и без того серьезную проблему. Реакция Трампа на рост доходности по облигациям дала всему миру, включая самих американцев, понять, что сейчас это его самое уязвимое место. Теперь внутренний рынок, а также “уважаемые заграничные партнёры”, владеющие большим количеством американских облигаций (это прежде всего Япония, Китай и Великобритания), могут давить на президента США, избавляясь от “трежерей”.
➡️ Именно это мы наблюдали сегодня: доходности десятилеток и тридцатилеток снова растут.
✅Что из этого следует: чем выше доходность американских длинных облигаций, тем сговорчивее будет Трамп. Тем выше шансы на быстрое урегулирование торговых вопросов с Китаем. При этом во время непосредственного роста доходностей рынкам будет больно. И это напрямую касается крипты.
✅ Поэтому сейчас рекомендуем всем добавить себе в вотчлисты тикеры доходности хотя бы американских десятилеток. На TradingView это US10Y. Также доходности по американским трежерис часто есть в отдельной вкладке на сайтах типа Investing и Bloomberg (под названием Bonds).
▪️Ситуативно логика сейчас такая:
➡️ Доходность растет — плохо для крипты в моменте, но хорошо с точки зрения разрешения первопричины проблем (вероятность, что Трамп договорится с Си, повышается).
➡️ Доходность падает — хорошо для крипты в моменте. Но если при этом торговая война еще идёт, то долгосрочные перспективы остаются плохими.
Корреляция будет на больших таймфремах. На минутках, например, возможен и рост доходностей, и рост котировок крипты. Также описанная выше закономерность справедлива для текущего контекста и не обязательно будет актуальна в будущем (когда торговая война закончится).
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба