В этой статье будет несколько отсылок к нашим прошлым материалам и самоцитат не с целью похвалить себя (что вызывает у некоторых читателей негативную реакцию), а с целью выстроить логическую цепочку факторов, которые были известны заранее. Цитаты являются временными маркировками (timestamps).
▫️У Трампа есть большая проблема с растущим госдолгом, которую он уже давно обещает решить. С этой целью затеяна торговая война по рецептам несуществующего экономиста Рона Вара. Оставим в стороне споры об эффективности тарифов, для нас сейчас важна логика Трампа.
▫️После обрушения рынков в феврале-марте (с кульминацией в начале апреля) президент США начал давать заднюю. Даже сотрудникам его администрации стало очевидно, что торговая война в таком виде наносит слишком большой урон самим США.
▫️К началу апреля ущерб от тарифов еще не попал в макроэкономические отчеты и не отразился на квартальных отчетах компаний. Поэтому после включения нескольких задних передач на тарифном танке Трампа рынки и, что даже важнее с точки зрения госдолга США, спрос на трежерис начали уверенный рост, полагая, что дно пройдено (повышенный спрос на трежерис снижает их доходность).
◽️Но далее вся система начинает выходить из строя. Не в классическом понимании, когда машина просто ломается. А примерно так: в турбированном двигателе клинит турбокомпрессор, давление во впуске растёт, машина некоторое время едет быстрее, но двигатель перегревается и выходит из строя.
➡️ В случае с экономикой мы стали наблюдать рост крипты вместе со всяким шлаком типа PEPE 😎 и FARTCOIN при падении спроса на американские облигации (т.е. росте их доходностей) и застое в американских индексах. Параллельно упал спрос и на японские гособлигации. Это говорит о том, что люди перестали верить в классические инвестиционные инструменты, опасаясь, что они будут давать доходность ниже инфляции, и переключились на схемы Понци. Как ни странно, золото в данном случае играет эту же роль “паразита”, который высасывает ликвидность из экономики. В этом смысле биткоин в хорошей компании 🙂
◽️Вы могли видеть растиражированный твит Роберта Кийосаки, суть которого сводится к тому, что народ будет покупать крипту вместо всего остального, так как она приносит больше прибыли. И это приведет к проблемам в будущем, так как подобное поведение автоматически разгоняет инфляцию. В своем выводе Кийосаки прав. Если вы вместо покупки акций условного Apple покупаете FARTCOIN, вы тратите деньги на заклинивший турбокомпрессор, который нагнетает избыточное давление. Временно у вас будет хороший буст, но потом двигатель (экономика) сгорит, и ваш доход (если вы успеете зафиксировать прибыль) обесценится, так как полученные доллары будут иметь более низкую покупательную способность.
➡️ Технически это можно объяснить так: чтобы повысить спрос на никому ненужные гособлигации США, ФРС будет вынуждена запускать QE, хотя по всем макроэкономическим индикаторам (кроме доходностей трежерис) необходимости в этом нет. Появление новой ликвидности разгонит инфляцию. И этот процесс будет только нарастать, учитывая, что обслуживание увеличивающегося госдолга требует еще бо́льших денег.
❕Если при этом будет снижаться спрос на акции реального сектора экономики, то проблема приобретёт и вовсе катастрофический характер, так как акции используются в качестве залога. Соответственно, всякий шлак типа FARTCOIN будет покупаться (если проследить всю цепочку денежного обращения) под залог обесценившихся акций условного Apple. Это примерно то же, что было в 2007-2008 годах, когда для покупки недвжимости в ипотеку брался кредит под залог другой недвижки, тоже купленной в ипотеку. С той лишь разницей, что сейчас покупается даже не недвижимость, а доли в схемах Понци типа PEPE 😇
❗️ НО умные люди это понимают. В ФРС вообще все давно стоят на ушах, поэтому всю эту неделю мы видим постоянные заявления представителей центробанка США, которые можно охарактеризовать этим эмодзи 😫
➡️ Понимают это и в администрации Белого дома. Более того, министр финансов — Скотт Бессент — зарекомендовал себя как очень умный человек. Маргинала он играет лишь периодически и только потому, что этого требует роль лояльного чиновника в команде Трампа. При этом именно Бессент убедил президента поставить тарифы на паузу.
◽️Низкий спрос на американские облигации требовал каких-то действий, но у Донни был запланирован ужин с держателями своего токена. Поэтому ему пришлось затянуть процесс. Цитата из нашего поста:
Не состоялся только ужин Трампа с инвесторами, на котором ожидаются словесные интервенции президента. Это последний логический бастион, под который набираются длинные позиции.
➡️ Спустя всего несколько часов после окончания ужина, проснувшийся Трамп (кстати, спал он, получается, совсем немного) делает твит о том, что тарифы для ЕС будут 50% с 1 июня. Перед этим также публикует нападки на Apple, призывая компанию полностью перенести производство в США (товаров, предназначенных для продажи в США). Акции AAPL открылись в -3,8% 🔻
Снова цитата из нашей публикации:
Похоже, Трамп воспринял мощный отскок по S&P 500 с уровня 4835 как своеобразный запас прочности для эскалации торговой войны. Видимо, президент США рассуждает так: пока снова сильно не упадёт — можно продолжать
▫️Важно отметить, что люди все еще не верят в серьезность проблемы и продолжают откупать просадку. Обратите внимание — вчера была повсеместная эйфория, когда все каналы поздравляли себя с удачными прогнозами о бычке и считали заработанные деньги, хвастаясь позициями с нереализованным PnL, ожидая, что зеленые циферки станут еще больше ✊. Повальное хвастовство часто является моментом разворота. Сейчас происходит попытка откупить как акции, так и крипту, однако с точки зрения макроэкономической логики в ближайшее время возможны новые шоковые потрясения.
▫️Скорее всего, Трамп попытается вернуть спрос на облигации. Делать он будет это по советам Питера Наварро, который просто магическим образом угадывает глубинные желания шефа, поэтому имеет на него такое влияние. Господин Наварро, скорее всего, является сумасшедшим (интеллектуально развитым сумасшедшим, коих довольно много в академической среде). Если Бессенту не удастся перехватить инициативу, нас ждет еще много удивительных решений от администрации Белого дома.
➡️ У Наварро есть только один инструмент — тарифы. Поэтому сейчас снова отыгрывается сценарий “плохого полицейского”. Результатов он не даст. А что может дать? Как ни странно — снижение привлекательности джанк активов. Криптокоманда Трампа убедила его, что обеспечение стейблкоинов трежерями повысит на них спрос. Однако в моменте ничего такого мы не наблюдаем, необходимая законодательная база всё ещё в кулуарах “законотворцев”. Поэтому для решения проблемы на краткосрочной дистанции было бы логично устроить шоковую терапию 💥, продемонстрировав преобладающую привлекательность американских гособлигаций по сравнению со схемами Понци типа PEPE. Иначе получается, что Донни своими же руками переориентировал денежные потоки с облигаций на шиткоины.
◽️Ужин с холдерами TRUMP прошел, семейство Трампов сняло сливки, можно заняться государственными задачами.
↗️ Теперь стоит отметить те признаки, по которым рост можно считать здоровым: доходности трежерис не растут (и, желательно, чтобы не росли доходности японцев), растут американские индексы (не взрывными темпами, а по +0.3%-0.5% в день). Для альтов очень хорошим индикатором является рост Russell 2000 — ему, как раз, можно расти взрывными темпами, учитывая отставание от старших товарищей. И, конечно, в норме должны оставаться макроэкономические показатели инфляции — PCE, CPI, PPI (тут пока все хорошо, так как тарифы еще не отразились на этих отчетах). Если эти факторы начнут сходиться, мы получим идеальную среду для роста.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба