Мы не ждали дивидендов за 2024 год из-за отсутствия свободного денежного потока. Сейчас же посмотрим, как текущее положение на рынке отразилось на результатах I квартала.
Общая выручка по итогам I кв. прибавила символический 1% г/г и составила 2,8 трлн руб.
Газовая выручка приросла на 18% г/г. Положительно повлияло увеличение продаж газа на экспорт с 0,8 до 1 трлн руб. Доля экспортного направления составила около 2/3.
В первый квартал после отмены нашлепки компания сэкономила почти 200 млрд руб.
EBITDA снизилась до 844 млрд руб. (-7% г/г) за счет убытков от операционных курсовых разниц. Ее рентабельность сократилась до 28% (с 33%).
Скор. чистая прибыль составила 286 млрд руб. Это вдвое меньше I квартала прошлого года.
Операционный денежный поток (OCF) составил 945 млрд руб. Рост в 4 раза за счет более эффективным управлением оборотным капиталом. При этом CAPEX также вырос, но всего на треть (690 млрд руб.).
С учетом уплаченных и капитализированных процентов денежный поток оказался минимально положительным (17 млрд руб.).
Оценка по фундаментальному анализу
Долг сократился меньше, чем EBITDA. Совокупные процентные расходы продолжают превышать 200 млрд руб. — почти четверть EBITDA. ND/EBITDA = 1,7x (против 1,8x в прошлом квартале). Оценка по EV/EBITDA = 2,9х и по P/E = 2,7x.
⭐️Мнение GIF
Проблемы нефтяного сегмента группы и привязка долгосрочных газовых контрактов к цене Brent делают Газпром уязвимым к текущим ценам на нефть. Хоть отчет вышел нейтральный, но есть трудности с генерированием свободного денежного потока.
Ожидаем ухудшения показателей в следующем квартале из-за крепкого рубля и ценового давления на сырье. В июле результаты поддержит рекордная индексация цен на газ. Пока же предпочитаем ориентироваться на компании внутреннего спроса и бенефициаров снижения ставки.
https://t.me/global_invest_fund
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба