Почему курс доллара не растет

Главное
• Стартовый эмоциональный скачок инвалют на фоне деэскалации на Ближнем Востоке и отвесного падения нефти и газа завершился нейтрально: по итогам дня доллар +0,1%, юань +0,4%. Лишь евро прибавил 2% на фоне завала доллара и роста евро на мировом валютном рынке.

• Глобальный доллар США вернулся на трехлетние минимумы после резкого сужения ближневосточной геополитической риск-премии — защитная функция американца вновь ослабла. Индекс DXY отбросило под 98 п. На этом факторе пошли в рост иные мировые валюты и рынки акций.

• На товарном рынке: нефть после двухдневного обвала на 17% пытается отскочить к $68, технически должно получиться, а далее — круглые $70; защитное золото тоже подешевело, но не так сильно — до $3330, поддержку оказал упавший DXY, с которым у унции обратная корреляция; а вот волатильный газ NG спикировал под 3,7 — пришло время для спекулятивного входа в лонг под отскок, конечно, с адекватным стопом.

В деталях
Рубль отбил атаку — на открытии резко просел против биржевого юаня, пара CNY/RUB в моменте заскакивала выше 11, а фьючерсы на доллар, евро и юань взлетали на процент. Это была эмоциональная реакция участников валютного рынка на фоне отвесного падения котировок нефти и газа.

Нелинейность инструментов и существование механизма временного лага между поставкой и оплатой сырьевых товаров предполагали ограниченный характер ослабления рубля. Все так и вышло. Внебиржевой курс доллара подрос лишь на 0,1%, до 78,39, биржевая пара CNY/RUB всего +0,4% и обратно к 10,91, а валютные фьючерсы быстро вернулись на исходные понедельника.

Можно выделить только евро с +2% и до 91,7, но это исключительно заслуга роста пары EUR/USD и падения индекса доллара DXY. Влияние на внутренние курсы идет через кросс-курсы. Слабость глобального доллара передается и на внебиржевые настроения в USD/RUB.

Поддержка рубля по-прежнему исходит от факторов повышенного экспорта, подавленного спроса на валюту под импорт, жесткой ДКП ЦБ, нормативов репатриации выручки, лимитов продажи валюты по бюджетному правилу, а скоро и пик июньского налогового периода. Однако в перспективе лета данные факторы поддержки рубля и давления на курсы инвалют, скорее всего, ослабнут. Уже есть сигналы к замедлению экспорта и наращению импорта — сальдо торгового баланса сокращается, вероятна корректировка бюджетного механизма, а ЦБ на фоне замедления инфляции может продолжить цикл монетарного смягчения.

Техническая картина, ориентиры и инструменты:

• Волатильность курсов инвалют остается низкой, а рубль монотонно курсирует на двухлетних вершинах. Обычно такое перед всплеском.

• К концу сезона доллар видится в диапазоне 85–90, евро — 95–100, юань — 11,5–12. Начало восстановления инвалют может совпасть с завершением налогового периода, сразу после грядущих выходных. Нижние границы прогнозных диапазонов ближе к августу, а верхние — к началу осени.

• Для отработки варианта разворота инвалют подойдут следующие валютные инструменты. Активные трейдеры могут выбрать и фьючерсы (SiU5 — на доллар, EuU5 — на евро, CRU5 — на юань). Заметим, там важен фактор времени, а на фоне более высокой волатильности, чем в спот, не стоит пренебрегать защитными стоп-заявками.