Менеджмент ГМК Норильский никель выпустил новую версию прогнозов спроса и предложения на ближайшие годы по ключевым металлам, которые входят в периметр производства компании.
Компания ждет профицита на мировом рынке никеля, баланс в меди и палладии и дефицит платины.
Мнение аналитиков БКС Мир инвестиций
• Китай и Индонезия увеличивают производство никеля, но это балансируется ростом спроса в КНР, так как экономика страны по-прежнему активно растет. Норникель понизил прогноз профицита этого металла на ближайшие годы. Вероятно, снижение добычи в Индонезии из-за высоких роялти и худшей доступности никелевой руды, а также закрытия нерентабельных производств за пределами страны. Цены на металл по-прежнему низкие.
• Фундаментальные вызовы для мирового производства меди — нехватка сырья из-за приостановки или замедления добычи на некоторых крупных месторождениях в развивающихся странах. Спрос, наоборот, выглядит устойчивым: Пекин стимулирует инфраструктурные проекты. При этом растут отрасли, которые традиционно являются крупными потребителями меди — центры обработки данных и возобновляемая энергетика. Увеличение тарифов США вызовет небольшой дефицит металла в этом году: до повышения пошлин американские и китайские потребители активно закупались. Но фундаментально ситуация на рынке близка к балансу, хотя и неустойчивому.
• В сегменте палладия также наблюдается равновесие, а в платине ожидается небольшой дефицит. Опасаясь пошлин США, инвесторы увеличили покупки палладия, что поддерживает потребление. Кроме того, ювелиры активно замещают подорожавшее золото на платину. Долгосрочно спрос будет расти: сферы применения обоих металлов расширяются. Предложение относительно стабильно, но в Северной Америке есть вероятность сокращения добычи из-за нерентабельности некоторых месторождений по текущим ценам.
Цены на металлы под давлением, как и финансовые результаты Норникеля. Ситуация на ключевых рынках не поменялась: сильного дефицита какого-либо металла не ожидается и предпосылок к резкому росту цен пока не прослеживается. Исходя из текущих цен и курса, мы оцениваем вклад никеля, меди, палладия и платины в выручку в размере 23%, 32%, 22% и 7% соответственно.
По текущим ценам на ключевые металлы компании акции Норникеля выглядят переоцененными и торгуются по мультипликатору P/E 18,1х при среднем значении за 10 лет в 8х. Сохраняем «Негативный» взгляд на бумагу и целевую цену в 110 руб. за акцию.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба