В ожидании заседания Банка России и позитивных геополитических новостей Индекс МосБиржи торгуется выше 2800 п. Насыщенная событиями неделя будет способствовать повышенной рыночной волатильности. Многие голубые фишки могут раскрыть часть потенциала, при этом снижая риски портфеля в период нестабильности. Приводим список из пяти перспективных бумаг на средний срок.
Расширяющийся бизнес с высокой нормой прибыли
ОзонФарм
• Озон Фармацевтика — лидирующий отечественный производитель фармацевтических препаратов с большим портфелем лекарственных средств. Бизнес-стратегия компании основана на развитии имеющегося перечня дженериков.
• Производитель занимает сильные позиции в секторе государственных закупок и рецептурном сегменте, что означает достаточно высокую устойчивость бизнеса. Более 65% выручки формируется за счет реализации жизненно необходимых и важнейших лекарственных препаратов.
• В настоящее время в портфеле Озон Фармацевтики присутствуют более 500 регистрационных удостоверений. Еще 248 препаратов находятся на разных стадиях разработки. Это создает предпосылки для устойчивого органического увеличения масштабов бизнеса в ближайшие годы. Прогноз аналитиков БКС предполагает рост выручки компании на 21% в год до 2032 г.
• Согласно опубликованным в апреле финансовым результатам за I квартал 2025 г. по МСФО, Озон Фармацевтика увеличила выручку на 45% год к году (г/г) — кратно выше темпов роста фармацевтического рынка в целом. Рентабельность по скорректированной EBITDA составила 36%.
Кроме того, совет директоров компании рекомендовал выплату дивидендов за I квартал 2025 г. в размере 0,28 руб. на акцию, или около 0,6% от текущей цены. Желание эмитента выплачивать дивиденды вскоре после IPO можно оценивать как позитивный фундаментальный сигнал.
• Недавно состоялось SPO акций фармкомпании, которое можно признать успешным. Цена размещения составила 42 руб. Сейчас бумаги торгуются на 19% дороже указанного уровня, а их доля в свободном обращении увеличилась на 6%.
Озон Фармацевтика. Взгляд БКС: «Позитивный». Цель на год 100 руб. / +100%
Один из финтех-лидеров с внушительными амбициями
Т-Технологии (ТКС Холдинг)
• Позиции этого представителя финтех-сектора усилились после интеграции с Росбанком. Теперь компания входит в топ-5 своей отрасли. Более половины выручки приходится на бизнесы, не связанные с кредитованием, что является преимуществом. Между тем Т-Технологии продолжают приобретать интересные активы. В мае холдинг получил контроль над банком Точка и стал владельцем косвенной доли в российском бизнесе Яндекса.
• Операционные результаты за июнь 2025 г. оцениваем как умеренно позитивные. Число активных клиентов выросло на 11% г/г при увеличении общего числа клиентов на 16% г/г. По количеству активных пользователей приложений в день (+10% г/г) и в месяц (+11% г/г) результаты сопоставимы. При этом, несмотря на напряженность в розничном сегменте кредитования, кредитный портфель вырос на 2,7% за месяц (+1,9% розничный портфель, +6,2% — корпоративный портфель).
• После редомициляции и смены крупнейшего акционера у Т-Технологий началась новая дивидендная история. Очередная отсечка состоялась на прошлой неделе: размер дивиденда за I квартал 2025 г. составил 33 руб. на акцию. Относительно скромная дивдоходность сочетается с продолжающимся ростом масштабов бизнеса.
Т-Технологии. Взгляд БКС: «Позитивный». Цель на год 4700 руб. / +40%
Перспективный региональный бизнес с высокими дивидендами
Банк Санкт-Петербург
• Банк занимает лидирующие позиции в северо-западной части России. Региональное присутствие позволяет сохранять долю рынка и оставляет перспективы экстенсивного развития.
• Отчетность по РСБУ за I полугодие 2025 г. не разочаровала инвесторов. Чистая прибыль выросла до 27,2 млрд руб. (+9,3% г/г). Рентабельность капитала (ROE) составила 26,6%. Эмитент подтвердил стоимость риска на уровне 100 б.п. при увеличении кредитного портфеля до 828,9 млрд руб. (+12,2% с начала года).
• Важным драйвером роста котировок является перспектива роста дивидендных выплат. Дивидендная политика подразумевает выплату от 20% до 50% чистой прибыли по МСФО. Размер выплат определяется исходя из достаточности капитала. Согласно стратегии банка, уровень достаточности основного капитала не должен быть ниже 12% (по РСБУ) — по итогам I полугодия 2025 г. он составил 16,7%.
• Отсечка по дивидендам произошла 5 мая, доходность по обыкновенным акциям составила около 7,3%, но бумаги потеряли лишь 6,8%. Котировки уходили в коррекцию позднее, однако после публикации финансовых результатов за 5 месяцев 2025 г. по РСБУ большая часть потерь была восстановлена.
Банк Санкт-Петербург. Взгляд БКС: «Позитивный». Цель на год 500 руб. / +27%
Все еще дивидендная фишка сезона
КЦ ИКС 5 (X5)
• Акции продовольственного ритейлера с низкой долговой нагрузкой представляют собой защитный актив. Привлекательность бумаг поддерживается активной политикой компании в вопросе увеличения доли рынка, относительно высокой рентабельностью бизнеса и существенными дивидендными выплатами.
• В начале мая компания опубликовала отчетность по МСФО за I квартал 2025 г. Результаты оказались слабее ожиданий — в основном по причине высоких расходов на персонал. Вероятнее всего, фактор был разовым. Акции ИКС 5 торгуются с мультипликаторами 3,1х EV/EBITDA и 6,7х Р/Е на базе наших прогнозов EBITDA и прибыли на 2025 г.
• В середине июля компания опубликовала ожидаемо хорошие операционные результаты за II квартал 2025 г. Выручка увеличилась на 21,6% г/г при росте в 13,9% сопоставимых продаж и расширении торговых площадей на 9%. Сопоставимые продажи росли как на фоне увеличения среднего чека (+12%), так и трафика в магазинах (+1,5%). Вероятность неплохих результатов по МСФО за II квартал повышается.
• Акции очистились от дивидендов 9 июля, дивдоходность спецвыплаты составляет около 19%. После отсечки целевая цена была снижена на 12%, однако бумаги демонстрируют опережающую динамику и закрывают около 40% гэпа к текущему моменту. Текущий прогноз по дивдоходности на 12 месяцев составляет порядка 25%, причем 17% — по выплате в конце 2025 г.
ИКС 5. Взгляд БКС: «Позитивный». Цель на год 4500 руб. / +47%
Лидер российского технологического сектора
Яндекс
• Финансовые результаты Яндекса за I квартал 2025 г. в целом можно оценивать как хорошие. Квартальная выручка выросла на 34% г/г, а скорректированный показатель EBITDA — на 30% г/г. Сокращение скорректированной чистой прибыли на 41% стало ожидаемым на фоне неблагоприятной базы сравнения по налоговым расходам, более быстрого роста амортизации и прочих неоперационных расходов.
• Ждем, что компания покажет сильные результаты в 2025–2026 гг. — за счет тренда на цифровизацию экономики РФ, увеличения Яндексом доли на рынке и рентабельности по отдельным бизнес-сегментам. Отчетность за II квартал намечена на 29 июля.
• Отдельно отметим, что допэмиссии акций компании не будут ограничивать рост котировок в условиях развития бизнеса. Новые санкции ЕС против Яндекс Банка также не создадут препятствий.
• Долговая нагрузка остается достаточно низкой. Акции торгуются по 13х P/E на базе нашего прогноза чистой прибыли за 2025 г. и на 46% ниже исторического среднего по мультипликатору Р/Е на год вперед. Это положительно сказывается на устойчивости в условиях дорогих кредитов на рынке.
• В конце апреля компания закрыла реестр акционеров для получения финальных дивидендов за 2024 г. в размере 80 руб. на акцию, или 1,8% от цены на момент отсечки. Переход акций Яндекса в разряд дивидендных бумаг — позитивный долгосрочный фундаментальный фактор.
Яндекс. Взгляд БКС: «Позитивный». Цель на год 6600 руб. / +51%
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба