Курс доллара США — 80 на горизонте

Главное
• Рубль продолжил планомерный откат с двухлетних максимумов, инвалюты развивают отскок со дна 2023 г. Доллар уже недалеко от 80, евро дороже 93, а юань закрепился над 11. И, скорее всего, это только начало восстановления курсов.

• На долговом рынке пока без фиксации по факту ставки ЦБ — индекс ОФЗ опять обновил максимумы весны 2024 г. Долгосрочная переоценка не завершена — ключевая ставка будет еще ниже, но локально бонды перекуплены.

• На товарном рынке: нефть Brent дешевле $69, июльский боковик $68–$70 сохранился до конца месяца; золото упало к $3330 на фоне соглашения США и ЕС, но здесь очередная техническая поддержка в рамках глобального аптренда; обычно волатильный газ NG после июльского обвала и перед экспирацией пытается стабилизироваться над $3,1.

В деталях
Рубль продолжил слабеть — пока курс нацвалюты не сильно отошел от максимумов весны 2023 г., но пара CNY/RUB впервые с мая закрыла торговую неделю выше круглых 11. Биржевой китайский юань в пятницу подорожал еще на 0,1%, до 11,06. Идеей последних сессий был оперативный возврат курса выше 11 на фоне приближающегося заседания ЦБ, на котором ожидался секвестр ставки на 200 б.п. — так и вышло.

Снижение стоимости фондирования в экономике должно облегчить процессы кредитования и рефинансирования корпораций и частного сектора. Экспортеры вскоре могут сократить продажи валюты, а импортеры попытаются восстановить позиции — предложение валюты на рынке снизится, а спрос подрастет. Это фактор разворота курсов инвалют с двухлетних минимумов. К концу года ставка может быть еще ниже — до 14%. А курс юаня — выше, пара CNY/RUB среднесрочно вверх в диапазон 11,5–12.

Внебиржевой курс доллара целит к 80 — курс ЦБ на 28 июля зафиксирован по 79,55 (+0,9%). По нашим прежним оценкам, круглые могли показаться после заседания и до конца июля — близко, но и это не предел. На фоне секвестра ставки и снижения дисбаланса предложения и спроса валюты на рынке в дальнейшем ожидается ход пары USD/RUB в район 85–90. Курс евро пока над 93,3, а среднесрочно вероятно возвращение пары EUR/RUB в область 95–100.

ОФЗ еще дороже — в пятницу индекс гособлигаций RGBI закрылся на максимальной отметке с марта 2024 г., по 118,46 п. Участников рынка не смутила перегретость бумаг, они нацелились на дальнейшее снижение стоимости фондирования. Переоценка остается базовым сценарием, но и купить бумаги подешевле текущих, возможно, еще дадут. Для реализации идей разворота курсов инвалют и ускоренного снижения ставки ЦБ могут подойти валютные и рублевые инструменты.