Макроданные недели: рынок готовится к повышению налогов

Текущая инфляция осталась на уровнях ниже сезонной нормы, годовая — продолжила замедляться. Однако инфляционные ожидания населения и бизнеса подросли в преддверии повышения налогов.

Что нового?
Недельная инфляция, по данным Росстата на 17 ноября, составила 0,11% против 0,09% за предыдущую короткую неделю. Это ниже сезонной нормы, даже для благополучного периода.

Годовая инфляция, по данным за октябрь, замедлилась до 7,7% г/г, оказавшись ниже ожиданий рынка и предварительных оценок на основе недельных данных. С поправкой на сезонность, по данным Банка России, по секторам услуг, продовольственных и непродовольственных товаров рост цен был достаточно равномерным, выше летних уровней. 

Инфляционные ожидания населения выросли в ноябре до 13,3% после 12,6% в октябре (прогноз на 12 месяцев вперед). Такая динамика не удивляет, если учитывать приближающееся повышение НДС. Текущий уровень оказался вблизи прошлого ноября, но ниже начала этого года и отдельных месяцев весны-лета. Консервативная политика Банка России работает, спрос охлаждается.

Рост ВВП в третьем квартале составил 0,6% г/г после 1,1% во втором. Это минимум за десять кварталов.
Индекс цен производителей в октябре продолжил показывать сдержанную динамику. Рост к прошлому году немного ускорился, но остался низким — 0,7% г/г.

Ценовые ожидания производителей также повысились — до максимума с января-февраля (ожидания на три месяца вперед). Это также отражает эффект от повышения налогов.
Деловые настроения бизнеса, по данным мониторинга Банка России, стабилизируются на сдержанных уровнях. Оценка текущей ситуации существенно хуже прошлого года и с июля — ниже долгосрочных средних. Однако ожидания компаний на будущее несколько улучшились.

Софья Донец (CFA), главный экономист Т-Инвестиций

«Динамика инфляции достаточно позитивна в последние недели, хотя инфляционные ожидания растут по мере приближающегося повышения налогов. В целом, текущие данные позволяют Банку России рассмотреть осторожное снижение ключевой ставки на следующем заседании 19 декабря. Однако декабрь может оказаться волатильным для цен и рынков».