Мы получили следующий вопрос:
"Я был на конференции, где показывали, что примерно треть существующего в настоящее время государственного долга США должна быть погашена в ближайшие несколько лет. Как мы сможем расплатиться по ним?"
Треть из примерно $30 трлн государственного долга США — это $10 трлн казначейских облигаций, которые погашаются в следующем году.
Таким образом, независимо от того, смотреть ли на это как на долю (треть всего долга) или на номинальную сумму ($10 трлн), задача по рефинансированию выглядит внушительной. Однако погашение трети долговой нагрузки не настолько сложно, как пытаются представить некоторые алармисты.
В настоящее время инвесторы и Федеральная резервная система владеют 100% из $10 трлн казначейского долга, который будет погашен в следующем году. Среди этих инвесторов — денежные рынки (money market funds), инвесторы с фиксированным доходом, зарубежные правительства, страховые компании, частные лица и корпорации. Эти группы либо обязаны по закону держать краткосрочные казначейские бумаги, либо имеют операционную необходимость в них, либо просто предпочитают их.
Поэтому, когда их бумаги будут погашены в следующем году, почти все эти инвесторы будут вынуждены реинвестировать полученные средства. Соответственно, $10 трлн погашаемых казначейских бумаг встретят примерно $10 трлн спроса.
При этом не стоит заблуждаться: стремительный рост госдолга США действительно является проблемой. Но для инвесторов важно другое — сколько нового долга Министерство финансов выпустит в следующем году. Кроме того, государственный долг имеет негативный мультипликатор. Проще говоря, каждый дополнительный доллар долга в конечном итоге снижает экономическую активность.
Таким образом, рефинансирование трети долга или поиск покупателей на новый долг — не наша главная обеспокоенность. Куда больше нас волнует влияние чрезмерных государственных расходов на экономику будущего
Количество новых объявлений о продаже жилья упало сильнее всего за более чем 2 года
В четверг Redfin сообщила, что число новых объявлений о продаже жилья снизилось на 1,7% в годовом выражении — это крупнейшее падение за более чем два года. Продавцы удерживаются от выхода на рынок из-за слабого спроса со стороны покупателей и сезонного замедления. Кроме того, многие из них «заперты» в своих домах из-за низких ипотечных ставок, по которым они уже платят.
Redfin также отметила, что количество подписанных, но ещё не закрытых сделок (pending home sales) сократилось на 4,1% по сравнению с прошлым годом, а дома стали продаваться дольше — в среднем 51 день. Высокие цены и ставки по ипотеке, а также экономическая неопределённость и ограниченное предложение продолжают сдерживать покупателей.
Приведённая ниже таблица (данные Redfin) показывает дополнительные показатели, которые подчёркивают дальнейшее застойное состояние рынка жилья.
Настроения vs реальность
График ниже, предоставленный Daily Shot, показывает расхождение между настроениями и фактической экономической активностью. Жёсткие данные (hard data) — это реальные экономические показатели, такие как розничные продажи, индекс потребительских цен (CPI), продажи жилья и обращения за пособием по безработице. Мягкие данные (soft data) — это многочисленные опросы потребителей и бизнеса, отражающие субъективные ощущения людей относительно состояния экономики.
С момента введения тарифов настроения ухудшаются, тогда как экономическая активность в целом растёт. Например, прогноз GDPNOW ФРБ Атланты по росту ВВП в третьем квартале близок к 4%. Если он оправдается, это будет лучший темп роста с 2021 года. В то же время индекс потребительских настроений Университета Мичигана находится на самом низком уровне с момента запуска исследования в 1960 году.
Такое расхождение вряд ли будет сохраняться долго. Обычно, когда потребительские или бизнес-настроения отрицательные, потребители или руководители компаний сокращают расходы и инвестиции. Соответственно, экономическая активность начинает ухудшаться. В перспективе либо настроения улучшатся и подтянутся к фактической активности, либо сама экономическая активность снизится до уровня настроений.
Твит дня
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба